英國脫歐評論 – 理性面對 多元分散風險為上策

重點摘要：

 英國公投的不確定性日益增高，金融市場震盪在所難免 ，富達合理預期的公投結果是繼續留歐，無論結果如何，投資人應以冷靜、理性及長期的投資方式，繼續待在市場中。投資人必須要有市場震盪的心理準備，所能做的是確保投資組合在各類資產及區域上能夠非常多元且分散風險，不要過度重押任何的市場。

 倘若結果是脫歐，整體而言，短中期對英國內需經濟將呈負面影響，投資與貿易將下滑，對企業與公有事業創造一個不利的環境。但並非全然是壞事，例如英鎊走軟，對英國67%未上市的公司營收有很大的支撐作用，掛牌在FTSE 100指數的上市公司，80%的銷售來自海外，這些公司將海外賺的錢匯回英國國內，可望受惠於英鎊貶值優勢，企業獲利有潛在的上調空間。另一方面，英國央行將企圖抵消一些信用市場的壓力，藉由更長期、更寬鬆的貨幣政策來支撐長期英國政府債。

 如果公投繼續留歐，將紓緩市場隱憂，先前被拋售的資產可望反彈。切記!市場震盪能創造誘人的投資機會，您若持續待在市場裡，當市場大幅反彈時，將為您帶來高於平均回報的機會。

英國公投進入倒數時刻，近期脫歐議題成為主導媒體頭條新聞及金融市場的焦點。隨著近期民調結果顯示微妙的平衡，投資人紛紛轉往債市避風，市場波動隨之攀升。

英國公投的結果將在亞洲時間本週五24日揭曉，儘管英國的莊家預期結果將繼續留歐(這也是我們的合理預期)，但投資人擔憂脫歐是很正常的事。

在此，我們特別摘要富達投資團隊的關鍵問答，投資人應以冷靜、理性及長期的投資方式，繼續待在市場中。

問：若結果是英國『脫歐』，對投資有何影響？

答：沒有人能真正知道投票的結果，將對投資產生多大影響，但短期內的市場波動勢必增加，且影響投資人對英國與歐股的投資情緒。近期我們已歷經市場波動，避險資產需求正在增加當中，不僅是歐股波動增加，連其他地區也例外，亞股身在其中，對英鎊的需求明顯下滑。

長期對投資人而言，英國脫歐將會如何？英國與歐盟及非歐盟貿易夥伴的協定型態會如何？因為英國將可能不再是歐盟貿易協定的成員國，這些都處於非常不確定的情勢，倘若如此預期將需要花上許多年才能完全解決。此外，英國脫歐公投事件也將在英國及歐洲地區餘波盪漾，影響市場及經濟發展。

簡言之，如果結果是脫歐，投資人必須要有市場震盪的心理準備，你能做的是確保投資組合在各類資產及區域上能夠非常多元且分散風險，不要過度重押任何的市場。

問：若英國『脫歐』，對英國的影響為何？

答：整體而言，短中期對英國內需經濟將呈負面影響，因為投資與貿易將下滑；無論是經商或是洽公的流程也可能延遲，對企業與公有事業創造一個不利的環境。

值得一提的是，雖然反對勢力將決定短中期英國的投資前景，但支持脫歐的一方，也並非全然是壞事。例如英鎊走軟，對英國67%未上市的公司營收有很大的支撐作用，而那些掛牌在FTSE 100指數的上市公司，80%的銷售來自海外，這些公司將海外賺的錢匯回英國國內，可望受惠於英鎊貶值優勢，企業獲利有潛在的上調空間，另一方面

，小型股指數的成份股中，擁有較高英鎊曝險部位的企業獲利表現將受累。

只有熟稔企業及產業基本面，投資人才能真正看清股票的投資評價，用主動、由下而上的方式去投資，正如富達所做的，未來富達將持續如此。

信用市場影響也是如此，一般而言，多國籍擁有較佳的優勢，因為他們的營收來源較為多元。短期內，以英國為基地的出口發債公司，可望受惠於弱勢英鎊。債市已折價許多，我們相信如果公投結果是繼續留在英國，那麼市場陰霾將一掃而空，出現逆轉局面。另一方面，英國脫歐可能會看到現有的趨勢將加速，英國央行將企圖抵消一些信用市場的壓力，藉由更長期、更寬鬆的貨幣政策來支撐長期英國政府債。

問：那麼對其他歐洲國家的影響為何？

答：當前不確定性多，投資人對歐股投資採謹慎態度相當合理，因為英國對歐洲的公司相對重要。例如，DAX指數中的德國上市公司約有9%的銷售是來自英國，法國公司則與英國之間的貿易往來相對較小，不過英國對法國而言，幾乎跟中國對法國一樣重要。

英國若脫歐，可能造成其他持歐洲懷疑論(Eurosceptic)的國家也跟進效法類似公投的風險，但這可能性不易預測或評估。

問：對亞洲市場的影響又如何？

答：雖然公投是一個區域性議題，但不確定性已影響全球，包括亞洲，但中國前景與美國升息速度，對亞洲市場的影響較大。

根據Capital Economics的資料顯示，亞洲對英國出口的比例僅有0.7%，即使英國需求下滑25%，亞洲國內生產毛額僅減少0.2%。

問：如果公投結果是繼續留歐會如何？ 答：雖然，英國脫歐公投引發市場震盪，資金避風、政府債券勁彈，特別是德國與日本，英國匯率及股市皆創下近月來低點。如果公投繼續留歐，將紓緩市場隱憂，先前被拋售的資產可望反彈。

問：我該在公投前調整投資組合嗎？ 答：公投的結果是如此不確定，現在反而是你檢視投資組合是否真的做到多元分散，以及沒有過度重押在任何市場的好機會，並能確保投資能有不同的資產。一個主動投資法能辨識好企業，甚至可能從中受惠，避免不必要的殺低又回補的陷阱。

問：如果在脫歐後，市場大幅震盪，我該如何因應？ 答：在此要提醒的是，投資觀念將是關鍵。當我們開始在一連串震盪市場中有了心理準備，當事情發生時，受驚的程度將相對降低許多，更有理性去面對市場。有了正確接受市場震盪是常態的投資觀念，便能以冷靜的心態，依然專注在長期的投資目標上，而不會做出隨市場波動的直覺反應。

切記!市場震盪能創造誘人的投資機會，您若持續待在市場裡，當市場大幅反彈時，將為您帶來高於平均回報的機會。