處理新股上市 證監會將更大權？

香港的新股上市申請及程序安排，日後會否出現翻先覆地的轉變？有何會有這樣的立論，這與證監會及香港交易所(00388-HK)在今日(17日)發出了聯合諮詢文件，就港交所的上市決策及管治架構提出建議，整項建議的精粹，在於證監會日後在處理新股申請時，將有更大權力，相反港交所的權限卻有被削減之嫌，特別是港交所行政總裁李小加，日後不會再擔任上市委員會成員。

這一個轉變，是否代表日後港交所對於上市審批的話語權下降？港交所上市科主管戴林瀚試圖讓外界降溫，指出李小加只是28名上市委員會成員之一，今次作出有關安排，是因為李小加本人為港交所行政總裁，以免外界產生利益衝突之感。同時日後李小加會擔任新設立的上市政策委員會成員。

那麼港交所在處理新股上市審批的權限，是否有被削減？在今次證監會及港交所聯合提出的諮詢文件中，建議設兩個新的委員會，上市政策委員會將提出?監督及決定上市政策，上市監管委員會則會就涉及上市申請合適等問題，或更廣泛政策影響的新股及上市後事宜作出決定。

日後上市委員會將就上市監管委員會及上市政策委員會的決定，向兩個委員會提出不具約束力的建議。日後港交所會保留上市職能，並繼續作為上市事宜的前線監管機構。

單從上述的安排，難以作評論。再看看兩個新設的委員會如何組成。上市政策委員會的成員包括上市委員會主席及兩名副主席?港交所行政總裁?收購委員會主席?證監會行政總裁及證監會企業融資部兩名高級行政人員組成。

至於在上市監管委員會則由三名證監會行政人員，以及上市委員會的主席及兩名副主席組成，並由上市委員會擔任主席一職。這樣的架構安排，不是反映出證監會對於新股上市擁有更大影響力嗎？當然最終申請審批仍是由上市委員會的權限，可是在涉及更大的政策，以及申請是否合適與否的權力，卻是上市政策委員會及上市監管委員會的權限。這不是反映出證監會的權限更大，在此消彼長的情況下，港交所的權限難免被削。

觸發今次港交所與證監會聯手就港交所審批上市安排，是否與近年「啤殼」活動更為活躍有關？這確實是不能排除。近年有不少新股上後股價先急升，後急挫，並且在禁售期一過，股權便告易手。上市公司在港交所掛牌的目的，與以往集資以擴展業務的方向大有不同。因此有意見質疑為何監管機構可以視而不見，讓有關未必擁有足夠質素的新股掛牌。有關問題在創業板特別明顯。面對市場壓力，證監會及港交所亦不得不回應市場訴求，可是今次安排是否可以有效打擊「啤殼」活動？立法會金融服務界議員張華峰指出，有關安排確難令到「啤殼」活動難度提高，同時亦指出經過新的安排，審批新股上市的流程可以加快。這會是事實或是良好願望，仍要市場人士積極發表意見，諮詢會在9月19日結束。

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