套利胡子：黑色品種本周變化較大 下周或許應該調整布局

有關A股能否加入MSIC的謎團在本周揭曉。公布出來的結果讓好多人郁悶了，編制指數的這家商業公司又一次給大家畫了個大餅，卻把剛出鍋的熱餅子丟給了卡拉奇的巴基斯坦證券交易所PSE。再度拒絕中國股市的緣由絕不是事後冠冕堂皇的那些話，或許就是這樁生意的條件雙方還是沒談攏而已。與此同時，本周的滬深股市先跳下去，消息公布後又彈起來，也沒有像有些專家預測的那樣一哭二鬧三上吊。本周存量資金繼續在盤子上割袍占地，玩些稱孤稱王的小游戲。本周倒是中金所的國債期貨有些意思，在十年期和五年期的主力合約1609上買一個賣一個，有些碎銀子可以拿。

本周大宗商品交易熱度不減，行情變化頻頻，各品種呈你方唱罷我登場，風水輪流到咱家的態勢。周初先是粕類發力猛攻，豆粕跳高200點，菜粕漲停，帶起豆A，玉米，淀粉等跟漲，蛙聲一片，等到它們歇息了，又是鄭州棉花周五封漲停，塑料，聚丙烯強勢上行，還有鐵礦石，焦煤，焦炭的回頭反攫。當然作為市場的明星，本周黃金白銀和橡膠的多頭行情也沒有缺席。在這樣的短促突進的氛圍里，投資者不管是持有多頭方向的頭寸還是空頭方向的單子，情緒和心態經常會受到沖擊與考驗，稍有不慎就有可能吃苦頭。套利者在這樣的行情中雖不至於像普通的單邊投資者那麼受煎熬，但品種間合約間的那些價差變化也同樣觸目驚心。以上周提到的買豆粕賣螺紋鋼的MRB組合為例，本周初M1609合約拉起200多點時，RB1610合約的價格遠遠落在後頭，每組頭寸上150多點可以輕松落袋，而到了周末，如果套利者繼續持有這組頭寸的話，將近100點的賬面浮銀就消失了。那些買豆粕賣油脂，買菜粕賣淀粉的組合，本周都經歷了這樣的過山車般的價差變化。好在整體上看，本周後半周粕類期貨價格的調整可能只是快速拔高之後的回撤，行情還沒有結束。即使套利者將這些頭寸拿到周末，賬戶依然是正收益，來自粕類多頭端的全周漲幅仍然能夠覆蓋掉組合空頭端出現的浮虧之後還有富裕。套利者甚至可以指望調整之後的粕類行情下周走得更穩健。不過考慮到這些組合上變態的短期價差變化，適當的縮小賬戶持倉頭寸，放大止盈止損的設置是老司機遇到這種情況的自然反應。而對那些順風順水近期踏准了節奏的投資者來說，反正已經堆起了厚厚的安全墊，好風憑借力，看盡長安花才是他們應該做的事情。在本周的農產品(000061,股吧)里邊，兩個性情更活潑的品種漸露王者風范，套利者可以給予更多關注，它們是鄭州的老運動員棉花與白糖。作為相當長一段時間以來缺乏表現的品種，在基本面和政策面出現了很多的積極變化之後，它們從後排走上前台是很自然的事。如果在本周將它們作為多頭端配置到與玉米，淀粉或者黑色作為空頭端的跨品種組合里去，它們的表現應該不會讓人失望，事實上如果投資者按這個路徑去配置，周末前它們已經開始貢獻大幅利潤了，尤其是期價漲停的棉花以及站穩腳跟轉身向上的白糖。在國儲玉米加緊拍賣，局部的供應緊張狀態明顯緩解的情況下，玉米，淀粉對組合的利潤補償也會隨之而來。買CF701賣CS1701或買SR701賣RB1610，下周還可以抓緊時間買票，尋機上車。也是上周重點提到的組合，買豆油菜油拋棕櫚油，受益於馬盤棕櫚油期貨價格擊破四個月以來新低的八連陰，豆棕合約間的價差本周得到了大力推進。YP1701合約的價差一度越過了1170，雖說後來又回撤了些，與上周末的價差水平比較還是有百余點的明顯進步，符合預期。未來前景光明。化工族群里的買聚乙烯賣聚丙烯的組合本周也沒有缺席套利組合的大聯唱，有人開玩笑稱入夏以來各地出現的雹災讓塑料棚膜的需求直線攀升，帶動了L1609，L1701這些合約的期貨價格猛漲。本周它們的全周漲幅均在5%以上，而PP的九月和一月合約價格漲幅則滯後好多，到了周末LPP1609，LPP1701的價差已經從當初的下沿來到以往統計的價差上沿，再往山上走，套利者可以考慮將買L賣PP的組合獲利清盤了。黑色品種間的價差波動本周變化也不小。有意思的是，上個周末各處論壇都有聲音號召「做多鋼廠利潤」，理由啪啦啪啦，當時看買螺紋賣礦石的確很美，周初這樣的組合也會讓套利者賺幾個小錢。不過世事無常，現實骨感，到了下半周這些買RB賣Ｉ的組合就麻煩了，不光浮贏快速回吐，遲疑之後再選擇跟進去的人黃花菜早涼啦，本金折損都有可能，下周或許應該調整布局，要是達到止損位置的話還得趕緊出來再說。本周黃金白銀風光一時，買黃金賣銅的配置繼續為長線套利者提供對他們一路堅持下來的豐厚回報。眼下看不到這個組合離場的理由。

跨期套利方面，來自於化工品種合約的前後價差變化引人注目，PP1609/1701從當初的200附近躍上了400點，周末已然站穩430，下周可以指望更大的價差在盤面上出現。同時，套利者介入L1609/1701，買前邊賣後邊的結果亦可喜可賀。盡管本周豆粕的期貨價格整體表現為前高後低，出現了較大幅度的整理，但M1609，M1701對1705合約的價差無論盤面漲跌，每日都在持續地拉開，到了本周五，M1609/1705的價差已經超過了270點，這時候回望幾周前的10點，恍如隔世。同期M1701/1705的價差也來到了260以上，使得在本周五個交易日任何一個時間點上坐進這趟MM號列車的套利者都有資格大把分金，大秤分銀。運氣來了擋都擋不住。本周還有一件令人愉快的事情，經過低位的出清，鄭州菜油9月與1月合約間價差在-100點附近重新振作起來，它們本周的價差高點回刺到了-162，把買OI609/701的跨期組合重新安裝上去，或許會復制上周及上上周的故事呢。這個跨期組合對於許多尋求確定性回報的套利者來說，是個不錯的安穩的選擇。此外，鄭州白糖期價下半周出現的強烈反彈使各合約間的價差重新排隊，同屬於一個新榨季的SR701/705和SR701/709，價差似乎變得有吸引力了，這個變化帶來的跨期機會值得下周去收集。