分析：英國一旦脫歐 李嘉誠商業帝國影響恐最大

英國將於本周四(23日)公投「脫歐」，市場分析指出，港股中目前有多家英國業務佔比較大的公司，一旦脫歐它們短期內的股價表現和業務前景將受到衝擊，其中以近3900億港元資產在英國的長和系主席李嘉誠的商業帝國，受到的影響可能最大。

香港《文匯報》報導，香港曾是英國殖民地，一直與英國經濟有着較緊密的經貿聯繫，不少上市公司在英國有業務，最引人注目的無疑是英資的匯控(0005-HK)、渣打(2888-HK)，英國保誠(2378-HK)、港交所(0388-HK)旗下LME，以及在歐洲及英國有大量投資的長和(0001-HK)及長建(1038-HK)等大型上市公司，其中匯控、港交所、長和及長建更屬藍籌股，其股價表現將直接影響恒指。而日後英鎊表現、英國脫歐後英國的稅制，以及歐洲經濟的變化，對其影響則更難預計。

相關股份的股價在過去兩周受壓，一定程度就與脫歐升溫有關。以上周五(17日)的收市價計，上述6間的公司的市值合共逾2兆2334.45億元(港元，下同)，佔港股23.13兆元總市值的9.66%，當它們的股價跌5%，即相當於港股損失1117億港元市值。

長和系近年重注押在歐洲，特別是英國，去年初英國《每日郵報》甚至形容他「這位亞洲富豪快買下大不列顛帝國了」。據統計，李嘉誠的商業帝國已經控制了英國近3成列車租賃市場、近3成的天然氣市場、近3成的電力供應、4成的電訊市場。

根據2015年的業績報告披露，英國業務佔長和當年備考收益總額的21%；而長江基建英國業務的除稅前溢利為67.09億元，佔比更達57.6%。李嘉誠在今年3月中出席長和系業績會就直言，十分關注英國會否脫歐，相信若英國考慮到自身利益，脫歐機會較小。不過若英國脫歐，集團會減少投資，亦會更小心投資。

多位分析員上周均表示，英國脫歐對長和系的影響最大。友達資產管理董事熊麗萍指出，長和與長建近年來在英國購買了大量資產，如若英國經濟因脫歐而倒退，這些業務的盈利前景必定也會較前遜色。另外還有匯率的風險，可以肯定英鎊必將因此而下挫，增添更多的不明朗因素。她認為，李嘉誠屆時會對英國市場重新進行評估，但未必會很快作出改變，也不會因此就部署退出英國。

第一上海證券首席策略師葉尚志也認為，長和系的股價短期內會承受壓力，但在英國購買的資產盈利表現穩定，相信李嘉誠不會將之大舉拋售。相比之下，他認為匯控的業務受影響的可能性更大一些，因為匯控的總部在英國。

另外，英國財相歐思邦還警告，「一旦英國脫歐，將無可避免要在兩個月內加稅及削減開支」，以填補財政缺口。這無論是對英國的個人及公司，都會加重負擔。

高盛發表報告指出，英國脫歐若成事，料英鎊和歐元兌美元將分別貶值10%及4%；長和的盈利亦會受到經濟及貿易活動轉弱影響。若不確定的情況持續，將影響其未來的擴張計劃和200億港元現金流的部署。野村也表示，若英國脫歐導至英鎊下挫，將對長和帶來風險，料英鎊每變動1%，會影響長和每股盈利的0.5%。

從長和2015年的年報顯示，該公司的息稅前盈利(EBIT)有37%來自英國、19%來自歐洲、中國與香港的比例則分別為14%及5%，顯示英國及歐洲市場是長和利潤來源的主要地區。故此，市場預期一旦英國脫歐，導致英鎊貶值，勢令長和的資產及盈利在帳面上大縮水。

另一個有可能因英國脫歐「很受傷」的，無疑是「大笨象」匯控。據其年報披露，匯控的英國業務佔其列賬基準收入25.9%、經調整除稅前利潤佔比6.2%；主席范智廉今年以來數次承認，一旦英國脫歐，將會影響集團的經營環境及客戶，令集團受到不利影響。

香港《明報》引述香港奧國經濟學院創辦人王弼表示，他認為香港銀行業長期並不看好，但短線來看，脫歐不成，匯控可重返50或52元。

若英國難以避免脫歐，法巴香港金融研究部主管陳志銘表示，以匯控首季報告為例，英國業務的稅前盈利為15.87億美元，佔集團整體22.5%，若英鎊下跌20%，匯兌損失將等於集團首季整體稅前盈利的9.6%。

歐資基金JK Capital Management分析員徐青雲卻認為，匯控等大型國際銀行都會用各種衍生工具去對冲匯兌風險。因此他認為，英鎊下跌對集團影響有限，反而是經濟可能轉差的潛在風險更大。

另一英資銀行渣打(2888-HK)，僅列出歐洲(包括英國)業務佔其去年收入的比例為6.1%，表面上看受到的衝擊相對較小。

港交所(0388-HK旗下LME只是一間交易所，以美元計價，業務來自全世界，與英國是否脫歐關係不大。不過由於港交所的股價會反映港股承受英國脫歐的金融市場震盪情況，所以港交所仍會受英國脫歐衝擊。

至於英國保誠(2378-HK)由於以英鎊結算，影響好壞參半。公司的英國業務佔近3成，當然會受英鎊下跌影響，但英國以外的業務，則會受惠美元兌英鎊升值，將會錄得匯兌收入。按《國際財務報告準則》，2015年度英國壽險經營溢利11.67億英鎊，佔集團經營溢利29.12%。