資金大舉流入美股，資金回流新興股債跡象浮現

■EPFR統計：資金回流美歐日股票型基金，新興市場股票型基金連十周資金流出

根據研究機構EPFR在聯準會舉行利率會議前統計2015/9/10~9/16基金資金流向顯示，市場預期聯準會將維持利率水準不變，過去一周資金大舉回流至成熟股市，股票型基金合計獲資金流入238億美元，為近十周最大流入規模，其中美國股票型基金流入166.38億美元，創今年來最大單周淨流入規模，歐洲與日本股票型基金持續獲20.77與51.39億美元資金流入，累計今年來分別流入1003與560億美元(附表一)。

新興股市則連續十周遭資金流出，過去一周新興市場股票型基金合計流出22.12億美元，根據摩根大通(9/18)統計，若不含境內基金，今年來新興市場股票型基金資金淨流出規模累計達500億美元，為2000年有記錄以來單年度最大資金流出規模。不過，以國際金融協會(IIF，9/17)統計新興市場股債資產跨境資金流動的七日平均值來看，在8/12至9/15連35日資金外流後，9/16至9/17已出現資金轉進新興市場跡象。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭‧包爾表示，從美國近期經濟數據研判，製造業雖放緩，但服務業、消費及房市均顯露經濟維持溫和復甦，我們認為無論聯準會何時開始升息，目前美國經濟狀況能夠承擔利率上揚的影響，而因升息對於全球經濟將會產生漣漪效應，預期聯準會將採取謹慎且緩慢的步調讓貨幣政策正常化，市場表現可望逐漸回歸基本面與企業獲利表現，持續看好獲利前景佳的健康醫療及科技類股。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克‧墨比爾斯指出，聯準會維持低利政策不變，使得新興經濟體資金外流的狀況可望暫時緩解，但受到可能會轉向懷疑全球經濟動能，而且聯準會升息的可能尚未消除，預期新興股市短線波動度仍偏高，但著眼於新興股市平均本益比已降到僅12倍，與已開發國家股市本益比差距已逼近歷史最高紀錄，就價值面而言，具有長線投資價值的吸引力，現階段較看好基本面與政策面較為明朗的新興亞洲股市。

富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦‧博吉瑞指出，儘管中國經濟及聯準會年底前升息等不確定仍在，但歐股對這些利空已有鈍化的現象，且預期歐洲央行寬鬆政策以及內需成長可望支撐歐洲經濟維持復甦趨勢不變，此將有助於提振金融、消費耐久財與工業等與景氣連動度較高的企業獲利成長動能，預期為未來進一步推升歐股的主要驅動力。

債券型基金部分，根據EPFR研究機構統計過去一周至9/16，美國高收益債券型基金獲4.28億美元資金流入，近兩周合計流入6.98億美元，惟新興國家債券型基金近周遭資金流出19億美元，連續第八周遭資金流出(附表二)。

富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人貝西‧霍弗曼表示，隨原油的淘汰賽逐步逼近最後關頭，且美國能源進口量依然維持穩定的水準，中國更擴大原油儲備，可望加速原油市場走向供需均衡，有助於支撐油價走勢趨於穩定，惟目前美國高收益債，尤其能源高收益債利差所隱含的違約率已達5%~10%，遠高於信評機構穆迪對全球高收益債違約率年底前升至2.7%的預估，顯示當前價格已有超跌跡象，看好能源債具投資價值，可望帶動高收益債反彈行情。

■亞洲股市外資動向：外資回流多數亞洲國家，九月來台股獨獲外資買超

就亞股外資動向，富蘭克林證券投顧表示，聯準會維持基準利率不變，符合市場原先的預期，過去一周外資轉為買入亞股，除菲律賓與印尼外，亞洲主要國家均獲外資回補，以台股獲外資淨買超5.82億美元居冠，且九月以來僅台股獲外資青睞，淨買超9.54億美元(附表三)。

富蘭克林華美傳產基金經理人楊金峰*表示，聯準會雖暫緩升息，但未排除今年升息可能性，市場將持續聚焦於美中經濟情勢，但預期台股在第四季經濟動能及企業獲利年增率皆較第三季改善，輔以政府護盤力道仍在以及籌碼面乾淨等三大有利因素，有助於支撐台股第四季表現。鑒於美歐經濟復甦趨勢未變，對以出口美、歐為主的傳產業者獲利前景仍正面以待，看好紡織、製鞋、房屋修繕等產業。

*資料由富蘭克林華美投信提供，富蘭克林華美投信獨立經營管理

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