J視點:大跌大買？多頭在3300點之下認慫絕非偶然

“一帶一路”的主要受益股基建板塊集體罷工，金融股的領頭羊券商主動撤退，在失去了前期兩大主力的庇護之后，多頭在3300點之下認慫！事后各種分析滿天飛，下周新股的密集發行成為千夫所指，而大跌大買成為應對行情調整的一種主流規則。在我看來，這恐怕犯了經驗主義的錯誤，當前多頭認慫並不完全是一次簡單的技術調整，是對於此前改革預期理於豐滿，而現實又冰冷骨感一次的修正，仍然應該堅持在適度減倉的基礎上調倉換防的規則。

2015年的第一天，我就以《外灘踩踏的警示：牛市中人多的地方不要去》為題指出，始於去年盛夏的A股牛市行情，正在加速進入最銷魂的主升浪，漲了還能再漲，利空被解讀為利好，已經沒有任何人甚至包括空頭在內，懷疑牛市行情會結束，就如同事前誰也沒有想到，去上海外灘這個著名的景點欣賞夜景“有可能被踩死”！要知道，A股的每周新增開戶數，離100萬的尖峰僅有一步之遙。歷了數輪的熊、牛市的轉換，A股唯一沒有變化的是“七虧、二平、一賺”的格局，正因為在情緒和交易上的雙重逆向，贏家才注定是少數的，因為你站的地方永遠是大多數人的對立面。尤其是牛市氛圍中，當貪婪戰勝了恐懼之后，瘋涌而至人潮所醞釀的踩踏事故風險幾乎難以避免。

果然，首家券商昨日晚間披露12月經營數據。西部證券(行情,問診)12月實現營收4.1億元，較11月大增95%；凈利潤5954萬元，環比下滑46%。在二級市場全面回暖、公司收入倍增的情況下，西部證券的盈利在政策管制下出現了“黑天鵝”，成為拖累金融板塊反彈的利空。

第二天我則認為《牛市有多銷魂就有多傷人》。面對非理性繁榮，誰也沒有能力預測泡沫什么時候破裂，同時我也深信，在歷經改革的洗禮之后，中國股市的牛市將有更廣闊的天地，“改革牛”還並沒有結束，但在臨近3400點關口的當下，由投資者盲目樂觀所導致的群體性踩踏風險在不斷放大。老股民應該都深有體會，一旦藍籌股開始回調，市場將出現怎樣悲壯的場景，恰如“牛市有多銷魂就有多傷人”。適當的減倉既是在為自己減壓，也是在為新一輪的投資機會儲備彈藥，畢竟大牛市還在后頭！

第三天我做出一個判斷《十萬億投資計劃不是牛市最後的晚餐》。面對有新聞報導稱，國務院去年底已批準總投資額逾10萬億的七大工程包基礎設施項目，其中今年投資超過7萬億，我冷靜的指出，中央政府去年就篤定啟動的國有企業混合所有制改革，本身就蘊含著在國民經濟建設中“去國有化”的意圖，關於“十萬億”的新聞更像一個為行情續命的想象。果然，今天發改委辟謠稱，中央政府投資不是新增大量的財政投入來強刺激，而是引導社會資本積極參與投資，講總投資沒有意義，而且它跟2008年的4萬億沒有關係！這或是基建板塊在昨日全面回落的根本原因。

另外，南北車合並后復牌五個交易日連續漲停，與此同時，合並預案中一段“本次交易相關人員買賣上市公司股票的自查情況”引起關注。這份自查報告顯示，南北車雙方多位高管及家屬，在停牌前的半年內，曾買賣過各自公司或對方公司的股票。這引發外界對南北車相關人員存在內幕交易的質疑。上市公司的誠信問題，無疑在動搖投資者做多的信心。

昨天，我果斷的提出《該吃藥了！瘋牛行情下恐高症要這么治》，調倉換防首應選有著補漲需求同時業績增長確定還有潛在題材催化劑的醫藥股，一旦行情進入調整階段，天生具有“防守”基因的醫藥板塊，將有機會迎來補漲，並且國企“混改”與H7N9疫情都有可能成為醫藥板塊上漲的催化劑。今日《上海證券報》以“醫藥央企改革提速”為題，指出醫藥央企改革正在提速。

老股民都十分清楚，在牛市中掙錢非常容易，難的是如何在牛市結束之際保住收獲的財富。仍然是那八個字：減倉換防，藥不能停！（金融界首席評論員　嚴浩）