混沌的經濟 難解何去何從

根據MarketWatch分析報導，Allianz公司首席經濟顧問埃里安(Mohamed El-Erian)說，投資人不應低估現金在投資組合中，所扮演的角色。

在週一與記者進行的早餐會上，這位前Pimco公司執行長說，央行購買資產成功讓資產價格脫離了基本面，也打破了傳統的相關性。

在2014年與2015年上半年，儘管商品價格重挫，尤其是能源，S&P 500卻上漲到了新高點。

「投資人不能靠相關性，做為緩和風險的因素，這讓持有現金變得極具有價值，」他說。

他並表示：「在艱困時期，現金可以讓投資組合更具有韌性，在必須配置投資資金時，亦具有彈性。」

埃里安還說，多年的非傳統貨幣政策，包括購買資產，及缺少財政振興措施，讓已開發經濟體穩定度大減。

「各國央行發現，要壓抑金融市場的波動，已越來越難，任何動盪，如中國的貨幣貶值，或政治事件，如英國脫歐，均導致市場大幅震盪，」埃里安說。

此外，已開發經濟體已到了關鍵時刻，只消小幅變動，便可能讓他們落入衰退，也可能讓他們持續邁向更高成長的復甦。

「我們正處於Ｔ字型關頭，各種結果都有可能。」他說。

埃里安分別談到了樂觀與悲觀的結果：

樂觀觀點繫於三項正面因素：

1.大多經濟體知道需要什麼，即在基礎設施上，進行大規模財政支出，以刺激經濟。

2.民間企業現金充沛，將開始把現金用於工資或資本支出上。

3.改革創新將使得金融世界改觀，並改變經濟體的運作。

悲觀觀點則見到負面因素：

1.政治變得混濁不堪，災難性的政策(英國脫歐，川普)將阻礙復甦。

2.各國央行將步上日本央行後塵，變得失去效率，或產生反效果。

3.金融資產脫離基本面，波動增加意味資產價值將超漲或超跌，引發經濟衰退。

談到聯準會(Fed)，有分析師說央行對未來的展望，並不一致，但埃里安不表苟同。

他說：「Fed信賴數據，但數據變化快速，顯示出不同情況，而Fed別無選擇，只能加以反應。」