中航獲最先進發動機合同 概念7股當重點留意(附股)

編者按：在法國斯奈克瑪公司LEAP系列發動機全球競標項目中，中航工業西航與中航材共同贏得斯奈克瑪公司LEAP-1B發動機兩個級別的低壓渦輪盤采購合同。

中航獲世界最先進航空發動機核心零件生產合同

12月13日，在法國斯奈克瑪公司LEAP系列發動機全球競標項目中，中航工業西航與中航材共同贏得斯奈克瑪公司LEAP-1B發動機兩個級別的低壓渦輪盤采購合同。這是這兩家公司繼8月份成功獲得法國斯奈克瑪公司LEAP-1A/1C發動機三個級別的低壓渦輪盤采購合同及長期合作協議后，再次獲得的新型發動機旋轉件合同。

本次競標活動由西航副總經理叔偉和中航材副總經理秦紅新帶隊，經過艱苦的談判，最終與斯奈克瑪公司簽訂了期限為2015年至2027年的長期采購協議，訂單總金額預計超過3億美元。

LEAP發動機是未來航空運營市場中主流飛機的核心發動機，是以綠色環保、節能降耗為宗旨而研發的新一代發動機，將成為世界上最成功的民用航空發動機CFM56的替代機型，是未來30年的主流發動機之一。該系列發動機現有三種基本型號：LEAP-1A、1C和1B，分別配裝於空客A320neo、中國商飛C919和美國波音737MAX飛機。此次競標是今年8月份競標的延續，西航和中航材共獲得了LEAP-1A、1C和1B三個型號發動機共五個級別的低壓渦輪全部對外分包份額長期采購協議，標志著西航進入LEAP發動機核心旋轉件的制造領域。

面對日益競爭激烈的國際航空制造業，西航充分發揮盤類零件的核心制造優勢，積極對外開拓市場，並通過全價值鏈等精細化管理，苦練內功，努力降低成本。目前西航斯奈克瑪項目交付率已連續7個月達到100%，預計全年累計交付CFM56、GE90、GP7200、CF6發動機低壓渦輪盤及高壓壓氣機盤3148件，交付額達到2750萬美元。穩定的質量控制和有競爭力的價格優勢，是西航在競標中脫穎而出的關鍵。此次LEAP發動機項目的獲得，將進一步提高西航新機種、新材料的制造水平，提升今後項目管理方面的軟實力和核心競爭力，為西航外貿轉包的可持續發展奠定良好基礎。

中信海直(行情,問診):傳統業務穩定增長、藍海業務一觸即發

中信海直 000099

研究機構：中國銀河 分析師：李軍 撰寫日期：2013-09-18

公司主營通用航空業務，為國內最大通航公司

公司主要業務為海洋直升機運輸服務、陸上直升機服務和飛機維修業務等通用航空業務，占據中國海上直升機運輸業務近60%的市場份額，目前為國內最大的通用航空運營公司，也是國內最大的執行海上通用航空業務的公司，擁有國內最大的直升機隊。

海上直升機業務平穩增長

在中國油氣需求平穩增長、陸上油氣開發放緩，海上油氣開發尤其是深海油氣開發可能提速的背景下，公司的海上直升機運輸業務將在未來保持平穩快速增長。

低空放開后公司陸上業務將面臨巨大的發展空間

目前我國通用航空行業與發達國家差距明顯，主要受政策限制，隨著未來低空管制政策的逐步放開，整個通航產業鏈面臨巨大的發展空間，公司的陸上通航業務、通航飛機維修業務均將獲益，同時作為國內最大的通航企業，基於現有的航空運營業務可以延伸出一系列高附加值的綜合服務項目，這可能將成為未來通航企業利潤最主要的增長點，這些綜合服務除了相對傳統的飛機維修業務與培訓業務之外，還可以包括金融保險服務、俱樂部服務、中介服務等。

盈利預測與投資評級

我們預計公司2013年至2015每股收益分別為0.33元/股、0.41元/股、0.50元/股，對應2013年至2015年動態PE分別為22.8倍、18.5倍、15.2倍，考慮到低空開放的預期以及低空開放之后給公司陸上通航、通航航空維修以及培訓等業務帶來的廣闊發展空間，我們首次給予公司“推薦”的投資評級。

風險因素:安全風險、政策低於預期、深海油氣開采出現重大政治障礙.

威海廣泰(行情,問診)2013年3季報點評:新簽訂單快速增加

威海廣泰 002111

研究機構：東興證券 分析師：韓慶 撰寫日期：2013-11-02

事件:

公司2013年前三季度營業收入為6.14億元，較上年同期增長5.14%；歸屬於母公司所有者的凈利潤為6395.51萬元，較上年同期增10.85%；基本每股收益為0.21元，較上年同期增10.53%；業績符合之前預期。

觀點:

新簽訂單集中於年底交付，4季度收入預計將明顯回升。公司上半年新簽空港設備訂單和消防車訂單同比大幅增長，而三季度營業收入比去年同期減少3.52%，主要是因為訂單交付期集中在4季度和明年一季度，預計4季度公司收入增速將明顯回升。上半年公司空港設備類合同簽訂額總體較去年同期增長27.24%，消防裝備類合同簽訂額較去年同期增長74.59%。

期間費用率增加較多導致扣非后凈利潤同比下降。公司三季度扣除非經常性損益的凈利潤同比下降28.33%，主要是因為公司三項費用同比快速增加造成的。由於公司今年加大了對海外市場及國內消防車市場的開拓力度，管理費用及銷售費用增幅較大。我們認為公司在新市場的開拓效果在未來會逐步體現。

通航市場啟動將為公司空港設備打開發展空間。今年以來，國內通用航空市場有加速發展的跡象，相關政策條例有望陸續出臺。目前我國民用機場和起降點總量不足500個，其中通用航空機場70個，臨時起降點216個，與美國的機場數量將近2萬個（其中70%為私人機場，30%為公共機場）存在較大差距。未來國內通用航空市場的啟動將給公司帶來發展機遇。

結論:

在通航市場啟動前，國內空港設備市場規模相對穩定，公司空港設備業務未來的增長取決於海外市場的開拓進度；消防車業務將繼續成為引領公司未來進一步發展的主要動力。我們預計公司2013-2015年每股收益0.37元、0.49元和0.66元，對應動態PE分別為23倍、18倍和13倍。維持公司“強烈推薦”評級。[NT:PAGE=$]

川大智勝(行情,問診):軍航及培訓業務明年有望高速增長

川大智勝 002253

研究機構：長江證券(行情,問診) 分析師：馬先文 撰寫日期：2013-11-20

事件描述

我們跟蹤了公司的最新經營情況。

事件評論

軍航空管業務:明年有望迎來“大年”。

軍航空管系統主要包括空管自動化系統和模擬系統。川大智勝在軍航空管領域處於龍頭地位，其在軍航空管自動化系統市場份額約為70%-80%（以2005 年在軍航空管系統招標中的訂單額計算），其他競爭者主要有中電28 所（民航下屬研究所）和另外兩家具備軍工資質的企業。

川大智勝在2003 年拿到第一筆軍航空管系統“十五”管制中心系統建設項目訂單，大約1 個多億；2005 公司拿到“八五”管制中心系統改造項目訂單，訂單規模約3 個多億；之后軍航空管自動化系統再無大型招標。近幾年軍航每年仍能為公司貢獻上千萬的收入，主要有模擬系統等外圍系統，在空管業務中，軍航和民航業務收入貢獻各占一半。

軍航空管自動化系統平均每8-10 年一個招標周期，整個軍航空管自動化系統市場容量在10 個億左右。上一次招標是在2005 年，因此2013 年底或14、15年軍航空管自動化系統有望進入新一輪招標周期。與2005 年軍航空管總包招標模式不同的是，新一輪招標有可能采用分包招標模式，按照各家廠商投標得分進行分配。我們認為，川大智勝有望憑借在軍航領域的強勢競爭力拿到最大的分包。因此，公司軍航空管業務明年有望迎來“大年”。

民航空管市場:競爭激烈，國產化進程較為緩慢。

國內大中型機場空管自動化系統基本均采用國外系統（主要是西班牙和法國的兩家公司），中小型機場采購國內產品相對較多。整體來看，民航空管市場國產化進程比較緩慢。從訂單規模來看，大型機場一套自動化系統訂單可達幾個億規模，中型機場可達1 個億，小型機場自動化系統訂單從幾百萬到上千萬不等。

民航空管自動化系統市場競爭激烈，國內廠商包括中電28 所、民航二所、民航裝備公司。2012 年，民航空管自動化系統對國內招標金額無明顯增長，公司民航空管自動化業務有所下降。除空管自動化系統以外，公司在塔臺視景模擬機、航管雷達模擬機和多頻道數字同步記錄儀三大系統上優勢較為明顯。公司塔臺視景模擬機過去兩年累計收入可達上億元，是國內唯一滿足軍航、民航需求的產品；在航管雷達模擬機產品的市場占有率也高達95%以上，

而隨著培訓管制員數量的快速增長極雷達模擬機配備標準的提高（由1 臺/40 人升到1 臺/30 人），未來幾年航管雷達模擬機產品潛在市場空間仍然巨大；多頻道數字同步記錄儀是空管、航空公司和機場都要使用的裝備，目前已實現國產化，該市場比較平穩，更換周期較長，市場主要由川大智勝和北京東進公司占領。

飛行模擬機培訓業務:14 年有望高速增長。

公司2012 年開始飛行模擬機培訓業務，2012 年公司與國航簽訂長期飛行模擬機培訓服務合同，至2012 年12 月31 日，累計培訓近5000 小時，實現銷售收入1，400 多萬元。為國航西南公司培訓飛行員的空客A320 D 級飛行模擬機今年開始滿負荷運行，預計公司13 年飛行模擬機培訓業務收入能達到1700 多萬。

飛行模擬機培訓業務的收費模式是:2800-3000 元/時，滿負荷下每天運轉17-18個小時，一年360 天，因此一臺模擬機滿負荷下一年收入大約即為1700-1800 萬，毛利率65%左右（采購一臺飛行模擬機的成本在8000 多萬，使用周期20 年）。

因此，飛行模擬機培訓業務的收入規模與模擬機數量呈正相關關係。

2013 年1 月，公司與西藏航空簽訂為期16 年的飛行模擬機培訓合作協議。2013年2 月，公司按西藏航空需求，與美國飛安公司簽訂第二臺空客A320 D 級飛行模擬機訂貨合同，交貨期一年。目前生產情況正常，將按期於2014 年春節交貨；公司通過上海產權交易所競拍購買了中國國際航空公司拍賣的一臺二手737-300D 級飛行模擬機，預計2014 年在新機房重新安裝調試后申請民航認證，通過后可投入培訓服務。

因此，到2014 年預計公司將有3 臺模擬機開始提供培訓業務，也即意味著公司14 年飛行模擬機培訓業務收入規模有望達到4000-5000 萬元。公司計劃到2015年有3-4 臺飛行模擬機投入培訓服務。

2013 年上半年，公司D 級飛行模擬機視景系統研發按計劃進行，已開始軟件和飛行模擬機的聯機調試，預計年內完成開發任務，明年申請民航鑒定。與中國民航飛行學院聯合研制的面向通用航空的飛行模擬機已基本完成，正在準備鑒定，明年即可投入市場。

文化科技行業:產品即將落地，14 年可實現銷售。

公司利用自身在圖形圖像技術上的豐富積累，研制開發了滿足景區旅遊、科普和娛樂等行業需要的大型互動體驗系統。目前，國內還沒有類似的系統和產品，國家863 計劃也在立項開展這發面的研究。2013 年，公司申報的科研成果“面向高階訓練和體驗服務的互動視覺合成技術與應用”通過了國家科技進步獎勵的初評。目前公司已與北京科技館合作，預計今年能夠完成一個可供出售的產品，明年實現銷售。

市場空間可達8 億元以上。短期內公司考慮的客戶對象主要為5A 級景區、科技館、展覽館等場所。以5A 級景區為例，目前國內有171 家5A 級景區（截止2013 年10 月11 日數據），單個5A 級景區平均投入可達幾百萬，高的會達到上千萬，整個市場空間可達 8 億以上。

立體測量業務:研發進展順利，15 年可貢獻收入。

2013 年4 月，公司聯合四川大學、中國工程物理研究院流體物理研究所、中科院成都光電技術研究所等單位，由公司牽頭，申報國家重大科學儀器設備開發專項項目“高速高精度結構立體測量儀器開發與應用” ，申請國家專項資金4450 萬元，公司配套開發資金4450 萬元。目前已通過技術評審、非技術評審、綜合評審，處在預算評審階段。

公司與合作單位共同開發四種高速高精度結構光立體測量儀器，即:（1）面向國防軍事應用的高動態立體測量儀器；（2）公共安全應用的高速高精度立體人臉測量儀器和立體人像識別軟件；（3）工業用高精度立體測量以及與高精度3D 列印配套的高速高精度立體測量儀器；（4）可視化場景高精度立體測量儀器。）公司目前重點在研發立體人臉識別軟件，未來可應用於高階安防領域，可作為后端智慧分析系統的子系統。目前研發進展順利，預計15 年可貢獻收入。

低空開放:積極備戰，靜待落地。

11 月18 日，中國人民解放軍總參謀部和中國民用航空局聯合發布《通用航空飛行任務審批與管理規定》，標志著軍方退出與國防、領土不相關的通用航空飛行任務的審批權。

該《規定》是繼2010 年《關於深化我國低空空域管理改革的意見》之后的又一里程碑，靜待后續具體執行政策落地。國務院、中央軍委於2010 年8 月出臺的《關於深化我國低空空域管理改革的指導意見》，到2015 年底，在全國推廣改革試點，逐步形成政府監管、行業指導、市場化運作、全國一體的低空空域運行管理和服務保障體系。2016-2020 年是深化階段，進一步深化改革，使整個系統先進合理、科學完善、高效運轉、完備可靠，低空空域資源得到科學合理開發利用。而《通用航空飛行任務審批與管理規定》的發布則標志著通用航空又邁出了非常重要的一步。該《規定》規定“ 國務院民用航空主管部門負責通用航空飛行任務的審批；總參謀部和軍區、軍兵種有關部門主要負責涉及國防安全的通用航空飛行任務的審核”，表明軍方已在原則上退出對通用航空飛行任務 的審批權，對后續推進低空開放具有十分積極的意義。不過《規定》並沒有明確空域劃分標準，所以該《規定》並不意味著低空空域的完全開放；此外，該《規定》沒有明確通航飛行的的申報流程和具體受理主題，仍不具備可操作性。我們預計后續具體執行細則有望在2014、2015 年發布，屆時才意味著低空空域逐步地完全開放。

川大智勝作為空管系統領域的龍頭，未來有望充分受益低空開放趨勢。川大智勝是軍航空管自動化系統龍頭，且在民航空管系統領域也占據著重要位置，未來若低空空域實現開放， 公司將從三個方面開展相關業務:1）飛行模擬機培訓業務:目前公司已經於國航和西藏航空簽訂長期服務協議，在飛行模擬機培訓業務上具備行業經驗和先發優勢；2）培訓訓練器銷售:公司與中國民航飛行學院聯合研制的面向通用航空的飛行模擬機已基本完成，正在準備鑒定，明年即可投入市場；3）低空空域監視管理和服務系統:目前公司低空空域監視管理和服務系統項目按計劃進行，預計年底開始系統整合和現場試驗。因此，低空空域的順利開放將實現公司業績與估值的雙提升，低空開放的推進速度超預期將成為公司短期催化劑。

給予“推薦”評級。預計公司2013-2015 年EPS 分別為0.53 元、0.72 元、0.91元，給予“推薦”評級。[NT:PAGE=$]

海特高新(行情,問診):開拓進取，持續受益於中國航空工業成長

海特高新 002023

研究機構：航天證券 分析師：王宇飛 撰寫日期：2013-11-01

公司前三季度實現營收3億元，同比增長49.34%；凈利潤7803萬元，同比增長55.03%，基本符合市場預期。公司業績增長主要是本期募集資金項目逐步實施見效帶來收入增長以及航空裝備研發裝備制造業務進入批次化生產階段。公司預測全年凈利潤增幅為40%-60%，凈利潤區間為11352 萬元至12975萬元。

航空制造業務加速成長。公司傳統業務為航空維修、航空培訓，2012年公司進入航空制造領域，目前主要包括飛機發動機電子控制器（ECU）、絞車等業務。公司在鞏固航空維修主業的基礎上，不斷加大航空裝備的研發制造力度，公司航空動力(行情,問診)控制系統、及其他項目等研發項目進展順利，其中，航空動力控制系統（ECU）項目進入批次化生產、直升機絞車項目獲得立項並進入研發階段、其他型號ECU項目預研工作進展順利。我們認為公司的航空制造業務將不斷受益於中國航空工業的加速成長。

盈利預測及評級:我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.33元、0.47元、0.64元，對應PE為46倍、32倍、24倍，公司不斷鞏固航空維修主業，航空裝備研發制造漸入佳境，為公司進一步打開了成長空間，公司與軍工行業可比公司比較具備一定估值優勢，維持“增持”評級。

風險提示:低空開放進程低於預期、對外投資存在一定風險。

洪都航空(行情,問診):預計收入利潤確認集中在第四季度

洪都航空 600316

研究機構：中國銀河 分析師：邱世梁 撰寫日期：2013-10-30

業績同比下滑，獲4861 萬元專項補助資金支援航空城建設。

公司前三季度凈利潤為1155 萬元，同比-24%；營業收入為11.7 億元，同比8%；基本每股收益為0.0161 元。第三季度收入3.8 億元，同比33%，凈利潤虧損15 萬元，去年同期盈利1384 萬元。公司公告收到江西省財政廳通知，給予公司財政專項補助資金4861 萬元，用於支援公司南昌航空工業城相關項目建設，預計將增厚EPS 約0.07 元。

維持盈利預測，收入和利潤確認將集中在四季度。

我們暫維持2013 年EPS 為0.30 元不變，第一、K8 利潤同比增長。

我們預計2013 年K8 交付量約20 架，同比持平，但凈利率同比提升，主要由於今年K8 交付為出口訂單，去年為國內訂單；第二、預計12 架L15利潤確認集中在2013 年。2012 年公司獲12 架L15 訂單，預計年底全部交付，12 年確認了部分收入，但預計利潤確認都集中在今年。第三、導彈、航空轉包等業務同比增長20%以上。第四、按照過去經驗，收入和利潤確認基本集中在第四季度。按照過去幾年的報表，2010-2012 年第四季度收入全年占比分別為48%、57%和51%，凈利潤全年占比分別為45%、96%和83%；收入和利潤確認基本在第四季度，前三季度參考意義不大。

第五、中航電測(行情,問診)股權投資收益有望增厚EPS 超過0.1 元，前三季度公司未確認該部分投資收益，公司有望在未來進行確認。

管理費用率控制取得良好效果，未來盈利能力將逐步提升。

前三季度毛利率11.7%，同比下降4.9 個百分點。我們判斷2012年前三季度毛利率高的航空產品結算較多，導致去年前三季度航空產品毛利率較高17%，但2012 年全年毛利率為12%。隨著四季度高毛利率的出口型教練機結算增加，我們判斷全年毛利率將較去年有所增長。前三季度凈利率1.1%，同比下降0.4 個百分點。公司延續2012 年加強費用成本控制的措施，並且取得較好的效果，前三季度期間費用率10.9%，同比下降4.5 個百分點；其中管理費用率10%，同比下降5.5 個百分點。

預計四代無人機年內試飛，無人機將打開公司中期成長空間。

關注無人戰斗機試飛進展，5 月份我國“利劍”隱身無人攻擊機進行地面滑行測試，按照美軍無人機試飛相關經驗，頻繁進行地面滑行測試，預計將在近期進行試飛。未來無人機將成為未來各國空軍角力的重點，需求將超過有人戰斗機，無人機將打開公司中期成長空間。

維持推薦評級:預計2013-15 年EPS 為0.30/0.50/0.80 元，對應PE分別為52/32/19 倍。K8、L15 提供了足夠的安全邊際，無人機等新產品提供了向上大的彈性。維持“推薦”評級。催化劑:L15 交付、無人機試飛、訂單、搬遷、大飛機結構件交付。風險因素:L15 交付低於預期[NT:PAGE=$]

哈飛股份(行情,問診):成長趨勢逐漸顯現，新品將陸續打開未來成長空間

哈飛股份 600038

研究機構：航天證券 分析師：王宇飛 撰寫日期：2013-11-01

公司單季度業績高於市場預期，成長趨勢逐漸顯現。公司2013年前三季度營業收入19.6億元，同比增長40.53%；凈利潤1.02億元，同比增長38.24%。第三季凈利潤為4726.98萬元，同比增加71.89%，營業收入為8.79億元，同比增加53%，公司業績增長主要受益於產品銷量增加。

公司重組標的資產過戶完成，民用直升機資產將為公司未來成長打開廣闊空間。本次發行股份購買資產的標的資產包括:江西昌河航空工業有限公司100%股權，景德鎮昌飛航空零部件有限公司100%股權、惠陽航空螺旋槳有限責任公司100%股權、天津直升機有限責任公司100%股權以及哈爾濱飛機工業集團有限責任公司擬注入資產。均為民用直升機以及直升機零部件制造相關資產，民用直升機資產是未來增長空間最大的，將顯著增厚公司業績。中航工業直升機目前的產品譜系覆蓋了1噸級到13噸級，形成全譜系發展格局。中國民用直升機市場呈現平穩較快增長的發展勢頭，根據相關預測，“十二五”期間總的國內民用直升機總增長量預計在300架左右，平均每年60架。到2020年國內民用直升機機隊總量預計在1100架左右。未來中國民機市場結構將趨近於國際市場。政府市場將占30%，企業和私人市場將占70%，企業和私人市場未來空間巨大。

未來第三代武裝直升機換裝需求是哈飛股份軍用直升機的主要增長點。昌飛的直-10、哈飛的直-19是新一代國產武裝直升機。目前直-9是我國陸航主要裝備的直升機，屬於第二代直升機，未來第三代武裝直升機換裝需求是哈飛股份軍用直升機的主要增長點。我國陸軍航空兵數十年來一直缺乏專用攻擊型武裝直升機，長期用運輸型直升機加裝武器系統代替，武直9代表了陸航追求專用武直的決心和努力，但直九過小，並非良好的武器整合平臺。武直-10和武直-19是我們純國產的武裝直升機，包括十分關鍵的發動機，都是完全自主研發，航電、導航和電子對抗方面達到國際最先進技術效能水平。

盈利預測及評級:我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.42元、0.54元、0.70元，對應PE為60倍、46倍、36倍，我們持續看好公司在軍民用直升機領域廣闊的發展前景以及在通用航空領域未來的發展空間，維持對其“買入”評級。

風險提示:國內低空開放慢於市場預期；民用直升機市場空間大，但是也面臨國外公司激烈的競爭，短期可能存在銷量低於預期的風險。

航空動力:與GE簽訂1.18億美元發動機零件合同

航空動力 600893

研究機構：天相投資 分析師：劉倩倩 撰寫日期：2013-11-15

事件描述:

2013年11月15日，公司發布公告，與美國通用電氣公司（GE公司）就新型民用航空發動機零件的生產簽訂訂單，訂單采購總金額1.18億美元。

評論:

1.訂單貢獻收入1.20億/年，對公司業績影響不大。公司與GE公司就新型民用航空發動機零件的生產簽訂訂單，訂單采購總金額1.18億美元，折合人民幣7.19億元，訂單采購期自2015年至2020年共六年，平均分攤至各年后每年貢獻營業收入1.20億元，占公司2012年營業收入總額的1.69%，對公司業績影響較小。

2.訂單產品符合公司發展方向，為未來出口加工主要產品之一。GE公司已成為公司近年來在航空產品出口加工業務合作的最大客戶，其產品與公司主業完全匹配。此次訂單涉及的航空發動機環類、軸類零件屬GE公司推出的新航空發動機型號產品，發展前景廣闊。並且此類零件為公司現有出口加工業務的主導產品，符合公司規劃主導的發展方向，未來將會成為公司航空出口加工業務主要產品之一。

3.公司受益國家國防軍工建設。十八屆三中全會提出建立國家安全委員會，完善國家安全體制和國家安全戰略，確保國家安全。“國家安全”被提升到前所未有高度，國防軍工面臨極佳發展機遇。海空軍是未來國防重要發展方向，航母艦載機的核心是發動機，公司作為中航工業集團旗下唯一一家航空發動機整機制造上市企業，承載著軍事航空發動機的重要使命。我們認為，公司將充分受益國家日益增強的國防軍工建設。

4.資產重組進入審批備案環節。公司於2013年6月發布資產重組預案，將注入中航工業集團下的黎明公司、南方公司、黎陽動力、晉航公司、吉發公司、貴動公司和深圳三葉股權，以及西航集團與航空發動機科研總裝、試車業務相關的資產以及負債。按照公司2013年10月17日發布的進展公告，重組涉及的審計及評估工作已基本完成，正在履行相關審批備案程式。此次資產注入將完善公司產品線，增厚公司業績水平。

5.盈利預測及投資評級。我們預計公司2013-2015年每股收益分別為0.29元、0.34元和0.41元，按照最新收盤價17.03元計算，對應的動態市盈率水平分別為59倍、50倍和42倍。我們看好公司在航空發動機領域的長期發展前景，維持公司“增持”的投資評級。

6.風險提示。太行發動機零部件生產線產能釋放低於預期；國際經濟形勢動盪及匯率波動影響外貿轉包收入；成本上漲降低毛利率水平；資產重組進展不順利。