機構強烈看好 6股可閉眼買入(12月27日)

長城汽車(行情,問診)：H8上市，哈弗品牌高階化使命必達

哈弗 H8：一款高階、大氣、上檔次的自主SUV

哈弗品牌獨立后首款高階SUV 哈弗H8 於11 月21 日廣州車展上市，定價區間為20.18—23.68 萬元，本次推出4 款車型，涵蓋兩驅和四驅，全系配備2.0T渦輪增壓缸內燃油直噴發動機及采埃孚6 速手自一體變速箱。

H8 定價打入德美日韓緊湊型SUV 區間，彰顯哈弗品牌高階化決心之堅定：國內在售的SUV 車型中，無論是外資品牌、還是自主品牌，與哈弗H8 價格區間有交叉的SUV 車型在動力、尺寸、設定上均落后於哈弗H8。

H8 是名副其實的大塊頭：與大眾途銳、豐田普拉多接近，尺寸相當的車型價格都比H8 高出較多。哈弗H8 動力表現卓越：長城自主研發的GW4C20 2.0T 發動機比同排量自然吸氣發動機增加40%以上功率。發動機效能參數不輸奧迪Q5的2.0T，接近蒙迪歐2.0T 高功率版。

哈弗 H8 越級競爭，高階化使命必達

哈弗 H8 屬於越級競爭，以更大尺寸、更好設定、更強動力去PK 合資緊湊型SUV，而自主品牌與之同級別的SUV 車型所屬品牌都較年輕，品牌沉淀、網絡成熟度遠不及哈弗品牌，尚無法與哈弗H8 形成正面競爭。

哈弗 H8 將是公司全新高階SUV 生產基地—徐水基地的首款量產車型。我們估計到年底，H8 鋪貨能從目前的6 大城市擴展到70 余個城市，到明年開始爬坡上量，上半年估計能爬至3000 臺/月，下半年其銷量有望達到5000 臺/月。

我們判斷H8盈虧平衡點在1500—2000 臺之間，如果單月銷量在3000 臺以上，該車能獲得30%以上毛利率。

2014 年多款車型貢獻增量，維持業績預測及評級

SUV 行業增長勢頭強勁，全行業有效產能依然有限，不能滿足旺盛的需求。長城汽車恰逢其時地推出豐富的SUV 產品，將是我國SUV 市場高增長的最大受益者，隨著高階產品哈弗H8 的上市，哈弗品牌高階化之路不可逆轉。2014 年H8、H2、H6、C50 多款車型貢獻新增量，維持公司業績預測為2013 年、2014年、2015 年每股收益為2.88 元、4.09 元、4.92 元，認為其未來12 個月合理股價為62 元，重申“強烈推薦”評級。

風險提示：1）SUV 消費環境變化；2）H8 終端需求低於預期。

（平安證券 王德安,余兵,彭勇）

陽光電源(行情,問診)：廢地再利用，路條資源的深度擴張

投資要點

廢地再利用，路條資源的深度擴張。公司此次獲取的路條不同於以往的地面電站路條，因為此次電站是建設在荒地和煤礦采空塌陷區，將原先廢棄的土地資源化利用，實現了光伏領域的多重資源化再利用。從電站項目本身考慮，陜西的上網小時數能夠達到1300 小時左右，且當地並網條件良好，光伏上網電價假設是1 元/度電，因此項目內部收益率預計在15%左右。

路條儲備豐富，EPC 彈性巨大。考慮此次的路條，公司目前累計已獲取的路條資源在2.7GW，且廣泛分布在甘肅、安徽、新疆、青海等地，而甘肅、新疆、青海等地的項目盈利更勝於陜西，因此陜西此次獲取的項目以EPC 形式開發的可能性居大。假設以EPC 模式開發，公司每年開發100MW 能夠為公司帶來約9 億元的收入，假設10%的凈利率，年均能夠貢獻的凈利潤就是9000 萬元。而公司12 年凈利潤僅7280.17 萬元，EPC 在未來幾年的持續超預期將有望為公司業績帶來巨大彈性。

分散式空間廣闊，尋找中國的solarcity。雖然目前國內大部分的裝機量還是來自於地面光伏電站，但光伏長期的發展方向和更大的空間仍是在分散式光伏。對於分散式，美國已有成功案例：solarcity，而在中國能夠成為下一個solarcity 的需要具備三個條件：1.具備核心技術及產品；2.具備資金實力並已著力於EPC；3.制造部分包袱較輕，不用過多墊資。而同時具備這三個條件的企業中，陽光無疑是其中最具競爭力的企業之一。

財務與估值

維持盈利預測及買入評級。綜合考慮公司項目擴張的進程，我們維持公司的盈利預測，預計公司2013-2015 年每股收益分別為0.50、0.84、1.24 元，預計年均復合增速78%，根據DCF 估值測算的公司每股價值為37.35 元，維持公司“買入”評級。

風險提示: 價格低於預期、份額低於預期、裝機量低於預期、EPC 不達預期。

（東方證券 曾朵紅，方重寅）

永輝超市(行情,問診)：永輝買入中百5.0%股份，積極參與行業整合

最新訊息

公告宣布於2013 年11 月5 日至2013 年11 月22 日期間，買入中百控股集團股份有限公司（證券代碼000759.SZ，中性評級，最新收盤價人民幣6.88元）股份合計33，999，923 股，占中百集團(行情,問診)總股本的4.99%。

分析

1） 行業並購/市場集中趨勢：近年來隨著消費增速放緩、行業競爭加劇，中國超市行業出現多起並購事件，市場集中度加速提升。大賣場前五名市場份額從2008年的43.1%上升至2012 年的46.1%。今年10 月，英國零售巨頭特易購（2012年中國大賣場市場份額2.4%）宣布將中國內地零售業務與華潤創業（0291.HK，市場份額10.9%）整合，包括華潤創業在大陸和香港的2，986 家門店和特易購在中國的131 家門店和購物中心。物美商業（1025.HK，市場份額1.8%）也於今年10 月公布了收購卜蜂蓮花（0121.HK ，市場份額2.3%），涉及卜蜂蓮花在上海、北京等地36 家面積31 萬平米的店鋪（截止2013 年上半年）。

2） 永輝積極參與行業整合和並購大潮。永輝近年進行有效的跨區域擴張，市場份額穩步提升（2008 年1.4%至2012 年3.8%）。此次買入的中百集團（市場份額1.9%），是自首次股權投資買入人人樂(行情,問診)（002336.SZ，市場份額2.2%）后的第二家通過股票市場持有的超市同行。截止三季報，永輝持有人人樂0.54%的股份。

3） 中百集團是湖北省零售業龍頭，2012 年分別實現收入、歸屬於母公司的凈利潤人民幣157 億元/2.05 億元。湖北省是尚未涉足的地區。截止2013 年三季報，中百在湖北省共有168 家大賣場，687 家便利超市，8 家百貨和43 家電器專賣店，另有重慶社區超市88 家。我們預計永輝與中百未來有業務合作的可能性。

潛在影響

我們對永輝的盈利預測、目標價和評級保持不變。

（北京高華 胡維波）

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南寧糖業(行情,問診)：糖價回升受益最大，改革推動錦上添花

簡介：剝離造紙業務，做大做強糖主業。公司是廣西地區生產規模位列前茅的制糖廠，近年的食糖產量在50~60 萬噸。基於“做強主業、做優紙業、做興第三產業”，今年以來公司積極剝離或清算此前虧損明顯的造紙業務。從目前公司公布的剝離計劃來看，未來公司的造紙業務只剩下規模較小的美恒紙業以及其它紙制品企業，可以說，公司將逐步回歸成為純糖業股；

行業：“砸坑見底”的現象可能重現，但無礙糖價向上趨勢。13-14 榨季，國內外的食糖供需關係漸趨平衡，行業整體預計處於盈虧平衡狀態（上榨季廣西糖企60%虧損）。根據經驗，業內有“糖價需砸坑才能見底”的說法，對此我們認為砸坑的可能性存在，主要的原因在於去年廣西大多糖企虧損，導致資金鏈較為緊張，不排除新榨季開始后加速大量榨糖、銷糖，特別是明年的2、3 月份，屆時榨糖進度已過大半，而又進入春節后的食糖消費淡季，糖價可能出現一波急跌。但我們認為，13-14 榨季，國內外的供需關係已持續好轉，預計國內糖價的運行區間在5000~5600 元/噸之間運行，糖價緩慢上行、走出底部的趨勢已逐步確立；

55 萬噸糖產量塑造高業績彈性。13-14 新榨季廣西的甘蔗收購價格下調35 元至440 元/噸，我們預計公司食糖的完全生產成本下降280~300 元/噸至5350 元/噸左右，食糖業務有望迎來盈利拐點（當前食糖現貨價5400 元/噸）。未來隨著糖價逐步回升，公司的業績彈性明顯，有望成為糖價回升受益最大的上市公司；

南寧國資委改革驅動，公司發展動力強。今年以來，南寧國資委出臺多份檔案要求推進下屬企業的改革，做大做強國有企業，並在《南寧市國資委關於進一步推進國有企業改革發展的實施方案》中要求公司銷售收入“在3 年內突破50 億元”。我們認為，公司當前55 萬噸食糖銷量對應的銷售收入不足30 億元，因此未來的發展的壓力及動力均大，預計可能的業務拓展路徑有兩個：

（1）進一步做大食糖主業。公司08 年食糖產量曾達到74 萬噸，未來進一步做大的空間仍存，預計公司將積極推進土地整合，通過提升單產、糖分等手段做大做強食糖主業；

（2）發展地產開發作為第三產業。公司在亭洪路48 號范圍內的廠區約有706 畝土地被列入舊城改造項目。從今日公司發布的公告來看，該廠區房屋及土地征收的總價款約26 億元，預計其中的部分款項將成為公司的補償收入，同時公司也將參與后續地產開發的競標；

東盟自貿區升級，食糖產業作為廣西省的優勢產業有望受益。十八屆三中全會《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》中提出“建立開發性金融機構，加快同周邊國家和區域基礎設施互聯互通建設，推進絲綢之路經濟帶、海上絲綢之路建設，形成全方位開放新格局”，我們預計重振海上絲綢之路有望促使東盟自貿區升級，未來相關扶持政策將陸續出臺，其中作為西南部出海口的廣西省受益將最為明顯，而食糖產業（從甘蔗壓榨到深加工）作為廣西省的優勢產業預計將能承接更多的合作項目，特別是在糖料資源方面；

“推薦”評級，有望迎來中期級別的投資機會。

（1）由於舊城改造項目的進展及盈利尚具有不確定性，我們暫不考慮舊城改造項目對公司的利潤影響，假設公司13/14/15 年的食糖銷量分別為50/55/60 萬噸，則預計實現歸屬公司的凈利潤分別為1/32/207 百萬元，對應EPS 為0.00/0.11/0.72 元，折合當前股價PE為4049/65/10 倍，業績彈性明顯；

（2）我們認為13-14 榨季食糖價格將觸底回升，將有望迎來中期級別的投資機會，公司作為最為受益程度最大的上市公司，並且也可能受益於東盟自貿區升級及南寧市國資委推進的國企改革進程，我們首次給予“推薦”評級，目標價7.20~10.80 元（對應2015 年EPS 為10~15 倍PE）；

風險提示：糖價回升不及預期；財務費用及管理費用過高。

（中投證券 觀富欽）

立訊精密(行情,問診)：著眼未來，精心版面

以連接器為核心，不斷拓展向新的應用領域：公司主營連接器的研 發、生產和銷售，產品主要應用於 3C（電腦、通訊、消費電子）、汽車和通訊設備等領域。目前，傳統3C 等應用領域仍是公司收入和利潤的主要來源，在通訊及高階消費電子連接器領域已經逐步放量， 並在汽車領域積極拓展，有望成為公司未來重要增長點之一。

通訊領域跟隨客戶深耕仍有期待：2012 年收購科爾通將有利於公司在通訊領域的拓展，鞏固其在國內通訊市場的地位。未來公司將借助科爾通平臺，深耕華為等客戶，目前除了科爾通之前所供的產品外， 已經開始提供高頻高速連接器，未來將有望提供大電流、大功率以及背板類產品等。預計2013 年，科爾通營業收入將有望超2 億元，凈利潤約2000 萬元左右。

蘋果業務將帶來公司未來一兩年高速成長：公司已經成為蘋果的核心供應商，目前所供產品涉及手機、平板和NB 等領域，所供產品power in 和lighting 已經於今年6 月份和9 月份陸續開始量產；未來公司將繼續深耕蘋果大客戶，積極參與其所有連接器相關產品領域；除此之外，由此給公司帶來的輻射效應，有利於其更好的拓展新的客戶群體。 汽車領域將成為公司未來持續良好成長的重要推動力：近幾年，公司在汽車領域積極儲備資源，找尋合適標的積極並購，陸續完成源光電裝和德國SUK 的股權收購，為加速其在汽車領域的尋求突破提供良好的平臺。

盈利預測及投資建議：我們認為，未來兩年蘋果訂單的轉化將帶來公司業績快速增長；長期而言，伴隨新業務領域逐步步入收獲期，公司將持續呈現良好的成長態勢。我們預測2013 年、2014 年和2015 年EPS 分別為0.58 元、1.09 元和1.59 元，當前股價對應動態PE 分別為47、25 和17 倍，首次給予"推薦"投資評級。

主要風險：人民幣升值，新業務進展低於預期等。

（東北證券(行情,問診) 吳娜，黃浩 ）

禾盛新材(行情,問診)：調研紀要

三季報業績回顧

公司2013前3季度年實現銷售收入7.9億元，同比下滑-9.57%，歸屬母公司凈利潤2986萬元，同比下滑-33.43%。

投資要點：新產品推出，業績拐點將現。

業內領先的“印刷PCM”生產線將提升公司傳統業務競爭力：近期公司對現有生產線做升級改良，生產線在同時相容PCM和VCM的基礎上能生產“印刷PCM”。印刷PCM能實現目前只有VCM才能生產的花色圖案並能實現小規模客製。目前VCM上使用的貼膜的成本居高不下（膜成本約等於基材成本），印刷PCM將實現VCM的圖案效果並能省去膜的成本。公司印刷PCM為業內首家，並持有專利（專利號CN 201531738 U），新產品印刷PCM高利潤率可期。同時，印刷PCM較VCM低的價格或將吸引更多訂單。

PCM/VCM增長靠跨行業應用：公司目前PCM，VCM95%用於家電，但是公司研發的裝修裝飾PCM，VCM將進軍建材市場作為外墻和內墻瓷磚的替代品。相比傳統建材成本更低，圖案也更豐富。公司也在研發用PCM/VCM作為墻面的整體廚衛。

新產品SUSLIKE將增豐富公司產品線並大幅提升公司利潤水平。公司另一創新產品為仿不銹鋼的SUSLIKE。SUSLIKE與不銹鋼產品外觀能做到一致，且相比不銹鋼產品，SUSLIKE顏色能多樣化。不銹鋼容易有指紋，SUSLIKE不會留指紋。使用壽命上SUSLIKE壽命也能到10年以上。從成本角度來看：SUSLIKE采用客製鍍鋅板加工，目前成本約6000/噸，對比不銹鋼成本10000/噸有很大的優勢。從定價角度看：不銹鋼產品80-110/平方米。SUSLIKE 將參考不銹鋼定價，便宜一定比例。新產品毛利率將顯著高於現有產品。SUSLIKE已經通過西門子、三星認證，訂單可期。

盈利預測與估值：預計公司2013-2015年EPS分別為0. 1元、0.15元和0.23元。我們認為公司新產品有較強的競爭力業績增長可期，但訂單要在明年才能釋放。因此給予“推薦”的投資評級。

（東吳證券(行情,問診) 朱悅如，沈彥杰）