看到黑影先別開槍！IMF：FED應宣示容忍通膨超標

MoneyDJ新聞 2016-06-23 15:41:32 記者 賴宏昌 報導

國際貨幣基金組織(IMF)22日發表報告指出，在當前全球「通膨進一步下滑(disinflation)」趨勢下，聯邦基金利率緩步上揚的同時應確認薪資、物價通膨未喪失上升動能。

IMF說，基於通膨下行風險的可能性與嚴重性、通膨預期可能走低、聯準會(FED；見圖)雙重使命以及有效下限(effective lower bound)的不對稱性，在決定政策利率走向時應允許通膨目標暫時超標，因為如此一來將可為通膨進一步下滑、政策反轉(從升息轉為降息)以及降息至零等風險提供珍貴的保險。

IMF建議FED應明確對外宣示中期通膨目標是對稱的，也就是說允許通膨在超出2%一段時間後回落至目標值。

曾與葉倫(Janet Yellen)同時角逐FED主席的美國前財長桑默斯(Lawrence Summers)6月14日在華盛頓郵報發表專文指出，FED如果真的有意鎖定對稱的2%通膨目標，那麼短期內它應該允許通膨超出2%。換言之，在經濟衰退(應屬通縮性質)降臨前，FED應該希望看到通膨高於長期目標。桑默斯直言美國現在升息只會提高經濟衰退的機率、唯有拉高通膨與通膨預期才能避免或減輕衰退衝擊。

FED偏愛的通膨指標「個人消費支出(PCE)平減指數」4月年增1.1%。核心PCE 4月年增率持平於1.6%。FED自2012年起明確定義「穩定物價」為PCE須年增2%，自2012年5月起核心PCE年增率就不曾觸及2.0%(註：已連續48個月未達標)。

葉倫偏愛的薪資觀察指標、就業成本指數(ECI)2016年第1季年增率為1.9%，創2014年第1季以來最低增速。ECI包括薪資(佔比達7成)、紅利以及雇主支付的社會安全失能保險(SSDI)和聯邦醫療保險(Medicare)。2016年第2季ECI將在7月29日公布、較聯邦公開市場操作委員會(FOMC)7月決策公布日(27日)晚兩天。

職位空缺與勞工流動率調查(JOLTS)當中的非農業自願離職人數被葉倫視為美國就業市場溫度計，數據越高代表勞動市場火熱、人們勇於主動辭職尋找新的工作機會。2016年4月美國自願離職人數經季節性因素調整後報291.2萬人、連續第2個月呈現下滑。

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