總體趨穩 人民幣貶值風險可控

美聯儲議息和英國脫歐公投先後上演，6月以來國際外匯市場波譎雲詭。面對復雜形勢和諸多不確定因素，美元陰晴不定，人民幣兌美元匯率亦隨波逐流，反復波動。繼前一日大幅調低279個基點後，23日，人民幣兌美元中間價又大舉上調277個基點。如此漲跌反復，人民幣兌美元中間價圍繞6.57元一線的寬幅震盪已持續三周時間。

外匯市場人士指出，美聯儲二次升息前景莫測，國際經濟金融形勢撲朔迷離，共同加大美元匯率波動，人民幣兌美元雙邊匯率自然難以獨善其身。目前看，美聯儲升息進程停滯，限制美元短期上行空間，但美國經濟與貨幣政策領先優勢較為確定，確保美元中期升勢依然可期。受制於中國經濟下行風險，人民幣兌美元貶值壓力猶存，但近期也看到跨境資金流出壓力逐步緩解，外匯市場供求趨向平衡，因此預計人民幣對美元貶值風險可控，近階段或保持寬幅震盪走勢。

中間價畫心電圖 人民幣很“忐忑”

據中國外匯交易中心數據，6月23日，銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率中間價設於6.5658元，較上一日大舉上調277個基點或0.42%，為近半個月時間最大幅度的上漲。

值得一提的是，此前一天，即6月22日，該中間價則被下調279個基點或0.42%，創本月以來的單日最大跌幅。經過這一跌一漲，人民幣兌美元中間價實際沒有明顯變化，但顯現出了很高的波動性。

據統計，6月初以來的14個交易日中，人民幣兌美元匯率中間價出現了7次超過200個基點的調整。如果將該中間價高低點連接起來，儼然就是一幅心電圖。人民幣中間價為何如此“忐忑”?這很大程度上得歸因於當前復雜的市場形勢，尤其是美元陰晴不定，令人民幣“身不由己”。

美元忽漲忽跌 人民幣跟着搖擺

美聯儲議息和英國脫歐公投先後上演，6月以來國際外匯市場波譎雲詭。面對復雜形勢和諸多不確定因素，美元陰晴不定，人民幣兌美元匯率亦隨波逐流，反復波動。

回頭看5月份，美元走勢可謂順風順水，在美聯儲年中升息預期降至冰點，打壓美元指數下探15個月低位後，美聯儲官員鷹派喊話促使市場反思對二次升息時點的判斷，6月升息預期觸底反彈，美元走勢隨即峰回路轉，漲勢幾乎貫穿了整個5月。這一階段，人民幣對美元貶值勢頭明顯。據統計，5月份，人民幣兌美元匯率中間價累計貶值1201個基點或1.86%，創下2015年8月之後的最大單月跌幅；當月，在岸人民幣兌美元即期匯率亦貶值991基點或1.53%。

進入6月，美元打破單邊升勢，陷入反復震盪，一方面，對6月升息預期的再降溫、美聯儲議息按兵不動以及會後聲明釋放鴿派信號，阻斷了美元上漲走勢，並拖累美元走軟，而另一方面，英國脫歐公投話題“躥紅”，民意調查與市場預期的偏離，立即引發了對英國脫歐的恐慌，金融市場避險情緒高漲，歐系貨幣、風險貨幣紛紛跳水，避險貨幣則受到追捧，美元暫時在失去升息預期的驅動後，卻意外獲得避險情緒的庇佑。這一期間，人民幣除直接受到海內外市場情緒波動的影響之外，也因為美元反復震盪而陷入大幅波動的狀態。

外匯市場人士表示，6月21日，美元指數上漲0.44%，人民幣兌美元在夜盤交易中大幅走低，為22日的中間價大幅下調提供了理由；同樣的，22日，美指跳跌0.56%，人民幣即期匯率先行反彈，已注定23日中間價將收復失地。短期看，外匯市場不穩，美元忽漲忽跌，人民幣兌美元匯率出現大幅波動實屬“身不由己”。

寬幅波動難掩總體趨穩

盡管6月以來頻頻上演跳漲跳跌，但人民幣兌美元匯率中間價總體變化不大，一直在6.57元上下來回波動。據統計，截至23日，6月以來人民幣兌美元中間價累計上漲132個基點或0.2%；中間價算數均值為6.5744元。

人民幣兌美元市場匯率波動則更顯平穩。統計顯示，截至23日16:30，6月以來，銀行間外匯市場人民幣兌美元即期匯率累計上漲約40基點，相比上月末，在岸即期匯率變化不到100個基點。進一步的統計顯示，過去14個交易日，在岸人民幣兌美元即期匯率僅有6月6日收盤漲跌超過200個基點，當日人民幣即期匯率上漲207基點。特別明顯的是，過去兩日人民幣中間價出現大幅調整，但21日和22日，人民幣即期匯率分別僅下跌7基點和8基點。

市場人士指出，人民幣市場交易價格除受中間價牽引之外，還體現了海外市場實時行情、最新信息、市場情緒等其他可能影響外匯市場供求狀況的多種因素的共同影響。以22日的即期詢價交易行情為例，當日人民幣兌美元中間價被大幅下調272基點，人民幣即期匯率隨之大幅低開於6.5899元，但日內因美元走軟而呈現低開高走之勢頭，16:30收盤價報6.5807元，較前收盤價僅微跌8基點，而當日夜盤人民幣繼續上漲，全天交易結束時報6.5750元。

23日，人民幣兌美元即期詢價交易開盤報6.5747元，名義上較前收盤價(16:30收盤價)高開，但實際上與前日尾盤成交價格相當，顯示市場對人民幣上行空間偏謹慎。日內來看，人民幣早盤曾短暫沖高至6.5685元，後重新回到開盤價附近盤整，16:30收盤價報6.5778元，相比前一日夜盤價格變化不大。交易員表示，23日亞洲匯市，英脫歐公投結果出爐前匯市觀望情緒重，美元跌幅收窄，加上國內購匯盤較多，限制人民幣即期匯率漲勢。

市場人士進一步指出，最近人民幣即期匯率總體趨穩，表明外匯市場供求狀況進一步趨於平衡，市場對人民幣匯率預期相對穩定。外管局日前公布的數據顯示，5月份銀行結售匯逆差繼續收窄。5月份，銀行結售匯逆差為125億美元，環比下降47%，日均逆差連續5個月下降，外匯市場供求狀況進一步趨向平衡。與此同時，5月份，衡量購售匯動機的相關指標顯示，市場主體的購匯意願進一步減弱，而結匯意願繼續上升。結合當月外儲規模及外匯占款變動，諸多數據表明今年以來我國跨境資金流出壓力逐步緩解，並未因為5月份人民幣對美元貶值而發生大的變化。

分析人士指出，美聯儲升息進程停滯，限制美元短期上行空間，加之跨境資金流出趨緩，居民購匯意願減弱，近階段人民幣對美元或保持寬幅震盪走勢。更長時間看，在結構性和周期性因素繼續擾動中國經濟增長的背景下，美元仍具基本面和政策周期相對優勢，人民幣對美元階段貶值風險難以消退，但考慮到我國經濟運行總體符合預期、經濟結構進一步優化、經濟保持中高增速，人民幣對美元貶值風險可控。(張勤峰)