投資者，英國脫歐公投教會了你什麼？

對於一個立志從事投資的人來說，尤其是宏觀交易者，今天算是難得一見的盛況。無論英國脫歐與否，這幾天的變化足以讓人學到很多。面對宏觀政治事件，要麼全面規避風險，要麼縱身投入豪賭。這取決於你是哪類人。

英國脫歐公投，似乎是從事投資的人最關心，但英國脫歐公投本身不是一個簡單的金融事件，其本質是一個宏觀政治事件。影響重大的宏觀政治事件除了影響到金融市場，更多會影響到社會形態和經濟模式，只不過金融市場最為敏感最容易產生波動而已。

英國脫歐，歐洲格局勢必重新塑造。英國脫歐後，英國未來將不再適用歐盟的一系列經濟貿易等政策。同時，如果英國脫歐引發英國內部蘇格蘭、威爾士要脫離英國，很可能再度引發英國震動。此外，英國脫歐是全球民粹主義和社會思潮保守的先行信號，因此也不排除歐洲部分國家可能考慮脫歐。這一切都是一個從平衡到混亂再到尋求平衡的過程。混亂中很難去預測出一個相對可靠的演進范式，唯一能預測的是混亂本身。

這種混亂從英國脫歐公投前幾天的變化就可以看出。起初各方預期英國脫歐概率較大，之後因議員Cox槍擊案而轉向留歐概率增加，全球資本市場因此隨之出現一波避險和修復風潮。然而在公投票倉揭曉過程中，又出現大逆轉，脫歐票數一路領先，導致英鎊大幅貶值，日元、美元和黃金等避險資產大漲。

不得不說，要在這樣的混亂中做出穩定盈利的投資策略並非易事，當年美國次貸危機和歐債危機都令大部分宏觀策略觀點打臉。從概率上講，大部分投資者將在這種事件中承受損失，除非你的策略只是規避風險。

規避風險最簡單的策略就是從風險資產中撤出，並買入避險資產，比如美元、日元、黃金和避險貨幣的國債。避險策略並非只賺不賠，只要有價格波動在，都可能產生盈利和虧損，只不過進入這些避險資產所承受的風險會遠遠小於風險資產。因此從策略制定和執行上講，與其試圖在混亂中制定可靠的盈利策略，不如對可能的風險退之三舍。如果根據策略分析師的看法，別說各分析師莫衷一是，即便是一個分析師，在這幾天內也會反復修改觀點，根本無益於配置策略本身。要知道，就算是博彩公司也有一天內180度的賠率逆轉。

大混亂也意味着大機會。宏觀交易員熱衷於在混亂中通過交易來博取盈利，這當然需要過人的膽識和技術，因為大混亂是一把雙刃劍，做對方向就能獲得可觀的盈利，做錯方向且無法及時止損就意味着血本無歸。在最近幾天的市場波動中，交易員的優勢在於能夠根據形勢及時變化，前提是錯誤方向的頭寸沒有下注太大，有足夠的調頭空間。今天一個上午英鎊就有超過10%的跌幅，中間還有數次2%以上的振幅，這對於交易而言絕對是一次嚴格的考驗。

每個人都有自己的能力圈，有人擅長於大類資產配置，面對宏觀不確定時願意選擇規避風險，有人擅長於宏觀交易，在大事件中承擔風險奮力搏殺。雖然最終落腳點都是盈虧與否，但路徑是完全不同的。面對宏觀不確定性，大部分人應該選擇規避風險，除非你能夠承擔足夠大的風險，而且經驗豐富、手段老辣，而這種人畢竟是鳳毛麟角。索羅斯會參與這場豪賭，巴菲特卻絕不會涉足其中，索羅斯只有一個，巴菲特也只有一個。你，或許誰也不是。

本文作者傅峙峰是《華爾街日報(博客,微博)》中文網專欄撰稿人