民生固收：英國正式退歐 利好債券等避險資產

1、英國退歐投票已成，全球資產急劇動盪，避險情緒高漲。A股午後直線下跌，道指期貨和標普500應聲下落，日元暴跌、黃金猛漲，在岸、離岸人民幣雙雙大跌，資金蜂擁進入避險資產，美國10年期國債驟降30BP，中國10年期國債和國開債雙雙下行5BP，債券市場交投活躍。

2、退歐不僅引發避險情緒升溫，更可能導致全球央行放水，並對英國和歐洲經濟產生沖擊，直接影響出口。歐盟占英國總出口的44%（從地域占英國總出口比重來看：服務貿易占比分別為歐盟14%，其他歐洲6%，美國10%，亞洲6%，其他5%；商品貿易占比分別為歐盟30%，其他歐洲4%，美國8%，亞洲12%，其他5%。），英國出口占歐盟出口的6%，退歐對英國和歐洲無疑兩敗俱傷；歐盟占中國出口占比超過15%，歐洲經濟下滑對中國經濟產生重大沖擊。考慮到此次退歐事件的影響可能會一直延續到兩年後退歐真正實現，且有可能引發其他歐盟成員退歐情緒，中國外貿可能持續受到影響。

3、降准可能性升溫。如果常規流動性工具無法彌補，央行或通過降准來應對退歐風險。Shibor隔夜自6月7日以來一直維持上漲態勢，反映市場資金面並不是十分寬裕，疊加國庫定存利率已經下降，不排除央行後續降准來對沖流動性風險。

4、美聯儲加息概率進一步降低。英國退歐或將導致全球央行寬松，美國作為英國和歐洲重要的貿易伙伴難以置身事外，退歐事件使得美國加息更加遙遠，預計9月加息也將被延後，年內能否成功加息仍存懸念。

5、債券觀點：避險情緒升溫，對債市趨勢上看好，短期內交易機會凸顯。建議時刻關注局勢變化，等到寬松落地，風險資產陸續出現反彈，再相機而定。