興業證券：7、8月將迎接「吃飯」行情 大膽布局

★英國脫歐「黑天鵝」對A股造成的短期風險情緒的沖擊調整將有利於7、8月份「吃飯」行情的空間，應趁「砸坑」、風險釋放後大膽耐心布局。

——英國「分手」歐盟，風險釋放之後耐心布局。英國脫歐「黑天鵝」肆虐全球市場，英鎊、歐元慘遭拋售，避險品種黃金、日元均大幅上漲。股票市場方面，日本、韓國、香港市場周五當日大幅下挫8%、3%和3%。日經225期指跌8.1%觸發熔斷，美標普500指數期貨跌幅擴大至5.1%觸發熔斷。A股市場承壓，上證綜指收跌1.3%。相對於發達國家，脫歐對中國的實質影響較小，英國的出口也僅占中國出口的不到3%，外商直接投資有限。我們認為，短期來看，英國脫歐對中國帶來情緒和心理上的「利空」，影響風險偏好。長期來看，有助於中國資產吸引力的增加、人民幣國際地位的相對提升，且各央行邊際放松對沖、美聯儲加息概率下降。我們認為英國脫歐造成的短期風險情緒的沖擊調整將有利於7、8月份「吃飯」行情的空間，應趁「砸坑階段」大膽、耐心布局。

——證監會啟動並購重組抽查。6月23日，證監會啟動對並購重組的調查，首輪將對已完成的並購重組未實現業績承諾的19家上市公司進行抽查。此前5月份證監會加強了對上市公司中涉及互聯網金融、游戲、影視、VR四個行業跨界並購以及盈利能力真實性的監管，隨後否決了暴風集團的並購重組方案，上周五發布《重大資產重組管理辦法》征求意見稿嚴控「殼資源」炒作。我們認為「防風險和維護市場穩定」是監管層當前首要目標，監管力度趨於強化短期內或對市場情緒造成一定挫傷，但長期來看，上市公司質量的提高將對資本市場穩定健康發展起到重要作用。

★風險釋放後，悲觀預期逐步修復帶來A股風險偏好的提升，7、8月迎接「吃飯」行情，G20會議是未來一段時間影響行情的關鍵因素。

——G20會議前人民幣匯率有望得到較強支撐。從歷史經驗看，中國舉辦的6次級別最高的國際經濟金融會議召開前一段時間，人民幣匯率毫無例外地處於升值區間中。英國脫歐後，強勢上漲的美元以及更加不確定的國際金融環境，也將使得美聯儲加息步伐放緩。

——政策環境處於「蜜月期」。7、8月，CPI預期趨勢往下，通脹壓力最小，市場擔憂的「滯漲」漸行漸遠，貨幣政策將有望出現邊際寬松的空間。財政政策在調結構中更有效果，因而也有望加碼。

——改革預期（供給側改革）逐步明朗，制度（停復牌和退市制度）建設和政策紅利（深港通）持續推進，修復風險偏好。微觀跡象表明煤炭「276政策」執行有一定效果。

——經濟L型不悲觀，且企業盈利或超預期。經濟有慣性，不必過於悲觀。上市公司資產負債表和現金流量表的修復具有一定持續性。財務費用的節約也是過去兩年降息降准大周期的成果，短期不可逆。PPI持續收窄對於企業盈利亦有正貢獻。

——大類資產配置來看，A股相對吸引力提升，資金再度入場成為可能。

★行業配置：從「質」和「勢」兩個角度把握結構性性機會

從「質」和「勢」兩個角度、根據「3+X」行業配置，把握結構性性機會，「3」代表了三大板塊，分別是指業績增長扎實、估值合理的「高性價比」板塊、行業趨勢好轉的「景氣向上」板塊和代表着未來趨勢的「核心資產」板塊；「X」代表了受益風險偏好提升彈性最大的券商行業。

——「景氣向上」：電子（多個子行業具有亮點）、航空、化工等；

——成長股中的「核心資產」：處於先導性行業、成長早期、具備核心競爭的公司，多屬智能制造業、現代服務業中的成長股，股票中的「京滬學區房」；

——「高性價比」：主推家電、白酒、醫藥等；

——風險偏好邊際改善彈性最大的板塊：券商。

★主題投資：關注景氣向上和催化事件並存的稀缺主題機會

本周，我們重點推薦的OLED板塊表現優秀，在周三的主題漲幅榜中排名第一，其中，中穎電子(300327,股吧)在周中出現漲停。

對於未來主題投資方面，我們建議關注同時具備景氣向上和催化事件並存的稀缺主題機會：新能源與智能汽車、OLED產業鏈、量子通信、體育和智慧物流與供應鏈。