沒賺頭無所謂 避險才是王道 美公債殖利率續駛往歷史低點

英國脫歐 (Brexit) 已由公投結果指出一條明確的路，儘管國內各種聲音紛雜，但脫歐結果要想翻盤，仍相當不易。由於脫歐對全球市場影響太大，專家認為美國公債也將受到波及，預料殖利率將再創下新低。

媒體《CNNMoney》報導，當前具指標意義的美國 10 年期公債殖利率僅 1.45% ，距離 2012 年 7 月所創下 1.38% 的歷史低點已不遠矣。許多經濟學家近來指出，殖利率最低將跌至 1% ，尤其自聯準會 (Fed) 主席葉倫 (Janet Yellen) 拋出短期內不急於升息的訊號後，更對公債殖利率形成壓力。

那麼，這背後的意涵為何？首先得注意到，近來公債殖利率不斷下探，顯示價格持續攀升，代表投資人對美債需求極大。然而，這對市場發展來說，並非一定是正面；但可以確定的是投資人風險胃納大幅下降，避險情緒驅使而推升公債價格。

如此一來，即便投資回報相當低，以及中國與其他大型外國持有者近幾個月來持續拋售美債，但依舊不減損對買家的吸引力。

再者，就算美債殖利率僅處在 1.5% 左右的水準，仍優於其他主要經濟體的公債。包括法國與荷蘭的公債殖利率均逼近於零，而日本 10 年期公債、瑞士以及德國公債殖利率都已跌入負值，顯示投資人寧願抱債，也不願投入高風險的股市操作。

對此， Ameriprise Financial 首席市場策略師 David Joy表示，「現在要逢低進場猶言過早，防衛性的投資策略可能得持續到前景更為清晰之後才會轉變，而這需要一些時間。」另外，金融投顧公司 LPL Financial 的分析師也認為，投資人仍將湧向債市；儘管當前公債價格相當昂貴，但仍是資金避險的好去處。

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