資金面不改色 平穩跨季幾無憂

順應到期逆回購規模及市場供需變化，央行28日調降逆回購交易量至1800億元，但仍實現資金凈投放700億元，為近期連續第7次凈投放。當日，銀行間市場資金面延續均衡略緊格局，資金利率變動不大。市場人士指出，市場避險情緒有所平復，且央行持續投放短期流動性，穩定了市場預期，6月末流動性出現異常波動的可能性已很小。

凈投放繼續 資金面平穩依舊

在半年末時點上，央行繼續穩步開展流動性凈投放。28日，央行開展了1800億元7天期逆回購操作，交易量較上一日減少900億元，但因日內到期逆回購減至1100億元，仍實現凈投放700億元，為本月20日以來的連續第7次凈投放。

據統計，6月20日以來，央行通過公開市場逆回購操作累計凈投放資金5800億元，相當於一次全面降准釋放的資金量，雖然投放的資金時效不長，但有效緩解了半年末季節性因素造成的短期流動性壓力。

28日，銀行間市場資金面延續近段時間的供需均衡格局，市場預期平穩，資金利率變動不大。早間公布的SHIBOR整體略微上行，其中隔夜、7天和3個月SHIBOR分別上漲0.2bp、0.6bp、0.2bp。債券回購利率方面，28日銀行間市場質押式回購利率趨穩，隔夜利率持穩於2.05%，7天利率則再漲13bp至2.76%，14天利率回落4bp至3.40%。

預期趨樂觀 靜觀政策操作

交易員表示，6月下旬以來資金面雖較前期略微收緊，但供需相對均衡，未見異常緊張跡象。目前看，央行公開市場連續凈投放提供穩定支持，且各方早有准備，目前市場情緒穩定，考慮到月末盡在眼前，相關准備工作接近收尾，流動性出現異常波動的可能性已經很小，資金面大有希望實現平穩跨月。

市場人士表示，半年末資金面表現超預期，正逐漸提升市場對後續流動性的樂觀預期。近段時間，7天回購利率均值水平總體呈現下移跡象，截至28日，6月以來銀行間7天回購利率均值為2.41%，仍比5月下行2bp，處在2015年12月以來的最低位。

據市場人士分析，近一兩個月資金面漸趨寬松，一是受益於央行適時適量增加了中短期流動性供給；二則與跨境資金流出壓力降低，外匯占款降幅收窄有很大關系。目前市場主體購匯和結匯行為比較平穩，有利於資金面保持平穩偏松局面，若近期外匯市場波動導致資金流動重新加劇，未來央行流動性投放力度也可能加大。總之，資金面保持穩定偏松格局是大概率事件。

交易員進一步指出，跨月後市場將面對大量逆回購到期，後續央行貨幣政策操作決定了跨月後貨幣市場利率能否迎來更大幅度的下行。(張勤峰)