核心觀點：可轉債已獲核准，將對公司業務產生積極影響公司可轉債方案於6月28日獲得證監會核准通過，公司在6個月內可發行12億可轉換債券，目前的價格附近如果轉股能夠符合多方利益。公司職業教育業務收入占比為3.96%，卻貢獻了10.11%的毛利，募集資金投入後從長期看公司的教育主業存在很大的想象空間。國家大力發展職業教育有其重要戰略意義，獎勵、減免政策眾多國家大力發展職業教育有其重要戰略意義：（1）提高勞動者素質，為經濟社會發展提供人才支撐；（2）培養技術技能型人才，緩解就業結構性矛盾；（3）高等教育需要普及化，職業教育占比提高是趨勢。中央政府對高職院校有很大的財政扶持力度。相關政策提出2017年各地高職院校年生均財政撥款水平應當不低於12000元。另外還有一系列助學金政策。在稅收方面，符合條件的高職院校可以免征營業稅、企業所得稅、房產稅、城鎮土地使用稅、耕地占用稅，稅收優惠非常之大。公司堅定轉型職業教育，業務拼圖逐漸完善公司在傳統主業穩健發展的基礎上，以強大執行力打造職業教育為第二主業，通過收購各行業內知名企業，實現業績跳躍式增長。非學歷教育布局上，考研、建築、醫學、司法全面開花，學歷職業教育或是公司下一階段重點發展的方向。投資建議公司轉型職業教育執行力強、路徑清晰明確、動作堅定果斷，預計未來仍將通過外延並購完善職業教育版圖。可轉債在下半年發行應是大概率事件，募集資金在教育上的投入將不斷充實公司的業績。我們維持對公司的「買入」評級，預計2016至2018年公司攤薄EPS分別為0.39、0.48、0.60元。</p>【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】
