學界觀點：全局去槓杆和局部加槓杆可以並存

本文由安邦咨詢授權和訊網智庫發布

6月27日，華夏新供給經濟學研究院院長賈康在天津達沃斯論壇上表示，在全局去槓杆的情況下，可以局部加槓杆，這是理性管理的結構性加槓杆，也更有利於整體去槓杆。

實際上，供給側結構性改革有「三去一降一補」的要求；6月26日，國家發改委主任徐紹史也在達沃斯論壇上表示，中國債務和槓杆率與一些世界主要經濟體相比，處於中等水平，是可控的，並非有些媒體形容的那麼可怕。

此外，出現一定的債務違約，對於打破剛性兌付是有好處的。政府正在考慮積極穩妥地降低企業的槓杆率，相信不久就會有積極穩妥的降低企業槓杆率的措施出台。

波士頓咨詢公司合伙人兼董事總經理何大勇認為，中國債務水平要區別對待：個人應該加槓杆，政府應該關注槓杆，企業應該去槓杆和轉槓杆；降槓杆，就是進一步降低融資成本，通過利率下行降低企業實際承擔的利率成本；轉槓杆，就是把一些信貸轉成股權或是證券化處理；中國經濟總量還是大的，增長速度還是可以的，還有很多手段可以化解債務問題。

此外，賈康曾表示，去槓杆是宏觀間接調控體系的貨幣政策當局主導的，在控制M2貨幣量方面要把握的要點，其對各個地方、各個行業和各個企業沒有直接的關系。宏觀管理部門需要給貨幣當局提供協調和配套。比如說今年的財政政策強調「以財政加槓杆促全局去槓杆」。全局去槓杆並不排除局部的加槓杆，局部加槓杆是理性管理的結構性加槓杆。