中行：英國脫歐的全球性外溢影響

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--6月30日，中國銀行國際金融研究所發布《2016年三季度經濟金融展望報告》。報告指出，6月23日，英國全民公投，51.9%的選票支持英國脫離歐盟，超出了全世界的廣泛預期，對國際金融市場產生巨大沖擊。而“一帶一路”戰略和人民幣國際化可能迎來一定發展機遇。

其中，外匯市場大幅動盪。大量投機資金快速拋售其他貨幣，買入日元與美元避險。6月24日，美元指數上漲2.54%，日元兌美元升值4.13%；相應地，英鎊兌美元大幅貶值8.87%，歐元兌美元貶值2.70%。相對而言，在岸、離岸人民幣兌美元匯率僅分別下跌0.7%和0.9%，經受住了市場考驗。

全球資本市場同步大幅下滑。6月24日，日經225指數暴跌7.9%，領跌亞太地區；恆生指數和富時新加坡指數分別下跌2.9%和2.2%；韓國、泰國、越南等亞洲新興市場股指跌幅均超過1.6%；中國上證綜指跌幅1.3%，相對穩定。歐洲富時100、CAC40和DAX三大股指分別下跌2.8%、8.0%和6.8%，美國道瓊斯、納斯達克和標普500三大股指分別下跌3.4%、4.1%和3.6%。

黃金價格上漲，大宗商品價格下跌。黃金的避險功能在市場動盪中凸顯， 6月24日，現貨黃金價格上漲4.9%至1317美元/盎司；紐約NYMEX原油價格下跌5.1%至47.6美元/桶；標普高盛商品總指數下跌了3.02%。

報告認為，未來，英國脫歐將對全球經濟、金融發展及政經格局產生重大影響。

第一，脫歐將重創英國經濟與金融發展。

盡管英國脫歐會在放松監管、限制低技術勞動力流入、減少對歐盟財政支出等方面有所獲益，但是會通過貿易、投資等渠道對英國經濟增長、財政收入、居民就業以及金融體系產生負面影響。

在經濟增長方面，IMF測算結果顯示，在最壞的情景下，未來六年英國實際GDP在相較於不脫歐將年均減少4.2%。脫歐後嚴苛的貿易條件將對英國服務業帶來沉重打擊。據英國財政部測算，2030年英國貿易規模在WTO模式下將較不脫歐減少17%-24%。英國在非歐盟國家中的貿易地位下降，TTIP談判進程受到影響。同時，英國脫歐將導致直接投資大幅降低，加劇資本外流；失業率上升，消費價格高企。

在金融體系方面，英鎊大幅貶值，金融市場動盪加劇，倫敦國際金融競爭力有所削弱。英國脫歐加劇經濟不確定性，影響金融資產價格，英鎊匯率已降至歷史相對低位，標普等評級公司表示英國脫歐將調低其信用評級。同時，倫敦是歐洲邁向全球、全球其他地區走進歐洲的重要跳板，是最大的外匯交易中心。英國脫歐將危害倫敦國際金融中心地位。

第二，英國脫歐對全球經濟和金融市場將產生溢出效應。

預計未來避險情緒仍會持續發酵一段時間。英國脫歐影響歐盟經濟基本面及未來前景，致使歐元下行壓力增大，歐洲股市、債市震盪下跌。全球避險情緒上升，利好美元和日元資產。匯率波動率保持高位、震盪加劇，對市場事件更加敏感，商品、股市及新興市場貨幣承壓，主要央行保持或加大寬松力度，保持足夠的市場流動性，以避免進一步的風險事件觸發。

英國脫歐將干擾現有全球貿易體系，不利於美歐的TTIP談判進程，對歐盟經濟乃至全球經濟增長造成負面影響。IMF測算顯示，英國脫歐將對2018年歐盟產出沖擊為0.2至0.5個百分點，對全球其他經濟體產出沖擊低於0.2個百分點。在全球經濟低迷的背景下，各國可能進一步加大財政政策刺激的力度，美聯儲的加息步伐將被推遲。

第三，英國脫歐將對世界格局產生長期深遠影響。

蘇格蘭可能借機舉行第二次獨立公投。脫歐可能導致蘇格蘭獨立問題重新浮出水面，從而再次增加英國國內政治的不穩定性。蘇格蘭民眾大多數希望留在歐盟，蘇格蘭國家黨已經表示，如果大部分蘇格蘭居民支持留歐，則將推動舉行第二次獨立公投，以作為獨立的國家重新加入歐盟。

其他歐盟國家或掀起脫歐浪潮，引發連鎖反應。作為歐盟重要一員，英國退出將嚴重削弱歐盟經濟實力與政治影響力，並且引發脫歐連鎖反應。民調顯示，除英國之外，希臘、意大利、法國和葡萄牙等國脫歐支持率均超過40%，英國脫歐後，一些國家仿效脫歐的民眾支持率可能會超過50%。2016年西班牙大選，2017年荷蘭、法國、德國大選，2018年比利時、意大利、瑞典大選，極易以此為題，迎合民眾，展開政治博弈，導致歐洲一體化遭遇重大挫折。

世界多極化格局將面臨調整。當前各國民粹主義上升，國際局勢越發復雜，英國退出歐盟後，歐盟作為多極化世界中的重要一極，實力也將因此被削弱，降低歐洲處理國際事務的能力，不利於敘利亞問題、伊朗核問題、朝核問題、打擊伊斯蘭國恐怖主義等全球熱點問題的解決。普京領導下的俄羅斯作為歐洲大陸的近鄰，一直反對歐盟東擴和北約吸收前蘇聯加盟共和國，可能會借機從歐洲力量的削弱中獲取戰略利益。

第四，英國脫歐對中國既有挑戰也有機遇。

作為“中國在西方的最好伙伴”，英國脫歐將對中歐經貿往來產生負面影響。一方面，中英經貿聯系密切，脫歐以後英國經濟面臨衰退風險，英鎊匯率大幅貶值，削弱英國對外需求，影響與中國的貿易往來。另一方面，英國在中歐關系中發揮重要作用，對華開放度位於歐盟國家前列。英國脫歐將沖擊中國走進歐洲的渠道，影響中歐貿易、投資談判進程，短期內對中歐經貿往來產生負面影響。此外，全球金融市場震盪將增加中國金融風險。

“一帶一路”戰略和人民幣國際化可能迎來一定發展機遇。脫歐後，英國和歐盟投資貿易將受到削弱，各國需要尋找新的市場亮點。這為中國推進“一帶一路”戰略、加強中歐之間基礎設施建設合作、貨幣金融合作提供了機遇。在英鎊、歐元貶值趨勢下，人民幣的相對穩定將吸引全球投資者更多地布局人民幣資產，跨境人民幣結算、離岸人民幣金融業務可望加快發展。