銀河期貨：7月1日晨會紀要

宏觀

美國股市連續第三個季度收高，決策者暗示將采取進一步舉措緩沖英國退歐的影響，標普500指數上漲28.1點火1.36%至2098.85點。美國方面，美國上周首次申請失業金人數增加1萬至26.8萬，連續69周保持在30萬關口下方，為1973年以來最長紀錄。達拉斯聯儲行長Kaplan稱，英國公投退出歐盟可能會導致經濟增速放緩，擴散效應是最大風險；聖路易斯聯儲行長Bullard則表示，市場很好地經受住了英國脫歐的沖擊，自己關於2018年底前只會加息一次的預估存在一些上行風險。後者是今年美聯儲的投票委員，上述二人的講話基本呈中性，沒有過度高估或低估未來升息速度，市場整體受到影響有限。市場角度看，摩根士丹利、巴黎銀行預計美聯儲在2018年前不會加息，美銀、德銀、高盛和摩根大通認為美聯儲將在今年12月加息。我們認為年內加息將之多不超過一次，且可能在12月，目前市場環境不利於美元指數持續走強。

歐洲方面，歐元區6月份CPI同比上升0.1%，這是自1月以來首次上升；核心CPI上升0.9%也小幅增長並且強於預期。英國央行行長卡尼表示，可能將需要在今年夏季放松貨幣政策，以應對英國公投脫歐的影響，該表態之後英鎊迅速走弱反推美指走強。另外，知情歐元區官員稱，歐洲央行正考慮放寬QE購債標准，確保在英國公投脫離歐盟之後，能夠有足夠的債券可供購買。總體來看，英國脫歐後期對貿易和經濟的影響將逐步體現，但短期沖擊已經基本結束，市場焦點正在逐步轉到美國，後期關注市場對7月美聯儲會議的預期。

國內方面，中國央行聲明稱，人民幣匯率將繼續保持在合理均衡水平上的基本穩定，並對近日少數媒體連續發布有關人民幣匯率的不實消息表示嚴厲譴責。我們認為，短期內隨着美元漲速放慢，人民幣貶值壓力減小，但從中長期看，多種因素交織之下，人民幣走弱難以避免。此外，中國國家統計局今天上午9時將公布6月制造業PMI，彭博調查經濟學家所得預測中值為50，雖較5月微跌，但有望連續第四個月站在榮枯線之上，財新中國6月制造業PMI亦將在上午公布，預估中值為持平在49.2。上述數據需要重點關注。

玉米

國內玉米現貨市場價格穩定運行為主，僅少數區域受供需影響價格窄幅漲跌。周內華北地區價格有所回調，但是截至目前回調幅度已經很小，絕大部分區域價格企穩。本周定向拍賣玉米投放量縮減，2012年玉米即將售罄，而2013年玉米即將大量投放。從拍賣成交結果來看，企業對於普糧購買熱情下降，因基本都建有一部分庫存，在後續國家將持續定向拍賣，以及芽麥大量上市，輪換玉米出庫數量增加的情況下，已不再着急購買，其中廣東省就是這樣一個案例。而優質糧源備貨除了大型企業相對充裕外，中小型企業備貨普遍不足，甚至部分大企業也不充足，所以市場對於優質糧源期盼程度較高，同時對於臨儲拍賣比較期待，與此同時，貿易類型主體也在積極組織優質糧源貨源，積極配送。近期部分東北省份輪換糧出庫數量增加，其中不乏質量較好的自然干玉米，未來10天左右時間將陸續涌入北方港口，並陸續運抵廣東等南方港口。總體來看，後期價格續漲動能有限。

鋼材

夜盤螺紋鋼期貨主力合約價格繼續沖高，rb1610成交放量，尾盤減倉收於2348。宏觀方面，百城住宅均價連續11個月雙漲，環比漲幅收窄；50大城市上半年賣地近萬億元 地價超房價已成常態；外匯局：截至3月末我國全口徑外債余額為88165億元。行業方面，加拿大擬對我鋼鐵產品雙反措施發起日落復審調查；安賽樂米塔爾擬收購意大利最大鋼廠Ilva；惠譽：產能過剩對中國銀行(601988,股吧)業經營環境構成壓力。現貨方面，國內建材市場主導地區價格平穩。北京地區大螺主流報價2130元/噸；唐山三級抗震主流2190元/噸；上海地區建材主流報價在2120-2180元/噸；熱卷方面，上海5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2510元/噸左右；天津5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2490元/噸左右。坯料方面，唐山鋼坯價格漲30-40至1990-2000元/噸。唐山將再啟減產限產措施，供給預期減弱加之資金做多情緒較濃，短期盤面價格或表現相對強勢，但同時考慮到現貨處於淡季難同幅跟進，基差不斷走弱，短期風險也隨之加大，建議順勢操作，主力合約關注2250-2400運行區間。

鐵礦

夜盤鐵礦主力合約價格小幅波動，i1609成交尚可，尾盤大幅減倉收於423。宏觀方面，百城住宅均價連續11個月雙漲，環比漲幅收窄；50大城市上半年賣地近萬億元 地價超房價已成常態；外匯局：截至3月末我國全口徑外債余額為88165億元。行業方面，加拿大擬對我鋼鐵產品雙反措施發起日落復審調查；安賽樂米塔爾擬收購意大利最大鋼廠Ilva；惠譽：產能過剩對中國銀行業經營環境構成壓力。現貨方面，國產礦主產區市場價格平穩。目前遷安66%干基含稅現金出廠485-495元/噸；棗莊65%濕基不含稅現匯出廠500元/噸，萊蕪64%干基含稅承兌出廠468元/噸；北票66%濕基稅前現匯出廠325-335元/噸。進口礦方面，報價上漲，商家惜售。青島港61.5%pb粉主流報價在415元/噸左右；曹妃甸61.5%pb粉主流報價在417元/噸左右。普氏指數漲0.85至55。受鋼價強勢影響或延續高位波動，但目前鐵礦期現價差明顯收窄，短期調整風險積聚，追高需謹慎。

豆類早評

隔夜美豆大漲，雖然播種面積數據低於預期，但市場是做多情緒的體現。報告顯示， 美國大豆種植面積8369萬英畝，預期8380，3月時預估為8224萬英畝；截止6月1日大豆庫存8.70億蒲，預期8.29億，去年同期為6.27億蒲。單從兩項數據來看，均高於去年同期，數據不具備令盤面大漲的動能，盤面所體現更多的是一種對未來不確定天氣的炒作，換句話說，這麼多高的播種面積，未來需要非常理想的天氣來配合完成最終產量數據，否則供需缺口將會拉大。之前，我們反復強調當前市場對天氣具有極高的敏感性，在7-8月生長關鍵期內，盤面震盪偏強的節奏將保持，所以在此之前美盤不宜輕易看空。國內方面，連豆類夜盤在報告公布前表現平淡，受隔夜美盤大漲提振，今日連盤將補漲。現貨方面，東北地區現貨價格沒有明顯調整，食品豆主流收購價格4100-4120元/噸區間，供應端枯竭導致市場交易量偏低。豆粕方面，現貨報價穩定為主，個別地區漲跌互現，部分地區油廠調整10-30元/噸左右，沿海油廠報價在3420-3480元/噸之間，目前豆粕庫存並無壓力並且部分油廠出現緊張局面。部分油廠大修或將導致市場供應短期緊張局面，受成本支撐，油廠挺價意願依舊強烈。操作建議：鑒於報告數據無意外，豆類中線逢低做多思路不改。

焦煤焦炭

焦煤焦炭沖高回落，JM1609合約減倉2220收於713元/噸；J1609合約減倉5086收947.5元/噸。宏觀方面，央行就有關人民幣匯率的不實消息發表聲明：中國無意通過人民幣匯率貶值提升貿易競爭力，人民幣不存在長期貶值的基礎；商務部表示，全球投資增長不持續，G20會議將討論促進服務貿易、貿易融資與電商事宜；外管局：一季度，我國經常賬戶順差283億SDR，資本和金融賬戶逆差1億SDR。行業方面：財政部長樓繼偉：目前基礎設施投資遇到的瓶頸，並不在於缺錢，缺的是結構性改革。現貨方面，長治低硫瘦主焦成交價下滑，徐州地區焦炭市場價格趨降，烏海二級冶金焦價格下調30元/噸，本月累計下調110元/噸；新撫鋼自7月1日期冶金焦下調30元/噸；河北邯鄲主焦煤（A