全球央行大寬鬆救通膨 大摩：人民幣貶值扯後腿

為了刺激通貨膨脹，美國、日本及歐洲央行這幾年寬鬆貨幣毫不手軟，在這段期間，全球還推出負利率國債做為助力，總值達 11.7 兆美元之多。不過，寬鬆帶來的效果愈來愈差，有人認為，貨幣寬鬆只有在一個國家採行時才會有效，摩根士丹利 (Morgan Stanley, 大摩) 近日報告指出，中國人民幣貶值，也讓寬鬆的效果大打折扣。

今年上半年已經結束，人民幣兌一籃子貨幣的貶幅達到 5.8%，兌歐元、日元都呈現貶值，尤其兌日元的貶勢更加明顯。

《Zero Hedge》報導，大摩指出，亞洲的生產過剩及貨幣貶值，帶來較低的生產價格，也抑制對未來通膨的預期，這從美國的通膨預期就可了解。

同時，已開發國家市場通膨情況，受到中國價格的帶動，而全球債券反彈，持續推升美元，帶來價格進一步下跌的壓力。

美國通膨與人民幤貶值走勢接近(圖表取自Zero Hedge)

大摩指出，儘管中國的 PPI 由 -5.9%，已經提高到 -2.9%，但人民幣貶勢驚人，年化貶值程度幾乎達到 11%，也代表由中國進口的物價，下跌了近 5%。更重要的，在產能過剩之下，通縮的壓力依然存在，像是鋼鐵業，產能已經增加多達 3500 萬噸。

在 G10 國家中，澳洲、紐西蘭及日本可能受到的進口壓力最大，造成通縮難以解決。

大摩認為，短期來看，中國出口價格貶勢不會改變，對全球其他國家來說，推升通膨因此成為更艱難的任務。