美債殖利率閃紅燈！德銀：美國衰退機率已達60%

德意志銀行 (Deutsche Bank) 週末警告，自從英國上個月 23 日公投決定退出歐盟後，美國公債殖利率曲線平坦化程度已達金融危機以來新低；根據過往經驗估算，這使得美國未來一年經濟衰退的機率，已衝上「令人擔憂的」60%。

美國 10 年期公債殖利率週五 (1 日) 一度刷新歷史最低紀錄，降至 1.385%。德銀分析師 Dominic Konstam 發布報告指出，美國 3 個月與 10 年期公債的殖利率差，已由年初時的 210 個基點幾乎腰斬至 115 個基點；2 年與 10 年期公債的殖利率差，也已由 120 個基點驟降至 85 個基點。

Konstam 寫道，這樣強大的殖利率曲線平坦化趨勢令人擔憂，因為按照歷史經驗，在美國經濟落入衰退之前，公債殖利率曲線往往會變得非常平坦甚至倒轉。由此來看，目前美國經濟再度衰退的機率正在升高。

Konstam 表示，德銀的機率計算模式顯示，美國經濟在未來 12 個月內衰退的機率已衝上 60%，創 2008 年 8 月以來新高。因為該行根據短期利率的史上最低水準，來調整美國 3 個月及 10 年期公債間的殖利率差，顯示調整後的美國殖利率曲線似乎已倒轉一段時間。

而根據最近 2 次的經驗，當德銀的預測模式算出的機率超過 70%，都準確預測出美國經濟衰退。因此 Konstam 指出 ，一旦美國 10 年期公債殖利率來到 1%，而 3 年期公債殖利率不變，則德銀預測模式算出的美國衰退機率就會達到 70%。目前的殖利率差距離這樣的水準，僅僅 40 個基點而已。

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