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盡管英國「脫歐」余波猶在，盡管周邊市場全周先抑後揚，但上周A股市場在指標股護盤下，仍不緊不慢地緩步小幅上行，不但站上2900點，且盤中一度挑戰2950點附近壓力。最終，全周大盤上漲2.74%，創業板上漲3.94%，兩市總成交量較前一周增加約8.67%，這表明場外資金觀望為主，場內資金加快騰挪力度，市場情緒平穩，市場信心有所穩定。
量能有所放大，個股活躍度先大後小，個股分化有大有小，市場熱點轉換較快，指標股護盤，維護指數穩定，個股則各安天命，但市場賺錢效應逐步降低，虧錢效應有所增加，甚至有只賺指數難賺錢的態勢，場內資金快速挖掘熱點題材，通過T+0方式，實施高拋低吸，資金打一槍換一個地方，追高易套，殺跌易損；上周漲幅居前的為文化傳媒、軟件開發、銀行、次新股、互聯網、煤炭、食品飲料等，跌幅居前的為稀土永磁、軍工、觸摸屏、藍寶石、鋼鐵等。個股活躍度逐步回落，指標股極力護盤，賺錢效應降低，「八二」向「二八」轉換，是上周盤面主要特征。
從技術上看，上周大盤低開高走，小幅逐步抬升，並呈價漲量增態勢，大盤收復5周、10周、18周及60日線、半年線，但2950點附近對大盤形成反壓，大盤步入前期平台壓力區，沒有量能的有效釋放，大盤難以站穩在2950點上方；日線技術指標顯示，上周五呈價漲量縮態勢（滬市價漲量縮，深市價跌量縮），盡管中短期均線多頭排列，對大盤形成支撐，但量價背離關系預示，短線大盤將技術型調整；分時圖技術指標顯示，部分分時圖技術指標頂背離，短線大盤盤中有望慣性下挫，2920點附近尋支撐，若支撐力度不夠，則考驗2900點。綜合技術分析，我們認為，短線大盤盤中波動將加大，調整壓力有增無減。
受新訂單與、新出口訂單環比分別回落0.2與0.4，內外需不振影響，6月中采PMI環比回落0.1，恰處在榮枯線分水嶺，創四個月來新低，生產指數回升0.2，制造業經營較為平穩，但原材料庫存、原材料購進價格環比分別回落0.6與4.0，表明大宗商品價格上漲推動的企業補庫存告一段落，加之季節性因素，6月CPI回落概率大，雖有助於減輕通脹壓力，但企業投資內生式動力也不足，經濟將繼續探底，貨幣政策能否釋放，還存較大不確定性。
近日，有媒體報道稱，7月15日之後，配資最高比例將從之前的1∶2、1∶3降為1∶1。配資比例進一步下降，意味着監管層有意進一步降槓杆，為了就是防范金融風險。去年股災，今年的P2P跑路及債市「黑天鵝」事件頻發，金融風險的爆發都是高槓杆惹的禍。「三降一去一補」是今年經濟工作重點，劉主席上任伊始提出的「依法監管、從嚴監管、全面監管」彰顯了今年金融監管方向。在降槓杆的背景下，市場難有大行情，僅存結構性機會。
周末，萬眾矚目的萬科宣布7月4日復牌，較之其H股股價，A股如何運行不言而喻，對市場拖累與心理影響毋容置疑。但我們相信，國家隊不會任其對市場影響，而會通過拉抬滬市指標股，穩定市場信心，畢竟大盤還未到恐慌性殺跌洗盤的時點，大盤此時大幅波動，對後市行情發展不利，至於深市走勢，就顧不了那麼多了。
若美聯儲仍不加息，若人民幣匯率仍難穩定，若增量資金仍無入市，A股7月仍難樂觀。但對於三季度行情，我們並不悲觀，我們的投資邏輯提示，大盤將先抑後揚，上漲貫穿到11月底，高點將挑戰3478點的A股估值中樞，行情性質仍為結構性，但在增量資金有限的現實下，在藍籌與中小創估值矛盾加深下，在「注冊制」的靴子仍高懸下，行情只能類似於2003年「五朵金花」，操作得當有賺錢效應，操作不當，只賺指數難賺錢，甚至會虧錢。
由於萬科復牌，加之多重利空因素影響，下周大盤波動幅度將加大，調整是大概率事件，但總體趨勢不變，仍橫盤向右走，畢竟「斷崖式」下跌與「井噴式」上漲，都不符合國家要求。操作上，忌追高，T+0，逢低關注底部滯漲股交易性機會，回避次新股及高價高估值題材股。
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