脫歐風險正在通過匯率傳導

英國脫離使得本就在經濟全面放緩的漩渦中掙扎的新興市場雪上加霜，投資者擔心，隨着揮之不去的脫歐陰霾打擊歐盟經濟產出，新興經濟體的增長也將受到牽連。

投資者紛紛把資金撤出了英鎊、歐元以及一系列新興市場貨幣，轉而投入了以美元為主的避險型貨幣。迄今為止，美元兌一籃子新興市場貨幣已累計上漲逾9.4%。

IMF稱，如果從實際經濟情況出發給美元一個合理的估值，那麼美元現在的水平已經比合理水平高出10%-20%，圍繞英國脫歐事件曠日持久的不確定性可能會進一步推高美元。新興市場貨幣的震盪不太可能很快平息。

過去幾周，人民幣兌美元累計下跌近3%。自去年6月份以來，人民幣名義匯率已貶值6%。

7月6日，人民幣中間價繼續下調，跌破6.68，創2010年11月來新低。據路透測算，周三CFETS人民幣匯率指數續微跌0.06%至94.42，繼續刷新紀錄新低。對此，中國外匯交易中心發文解釋稱，雖然三個人民幣匯率指數均有不同程度走貶，但在英國「脫歐」導致國際匯市劇烈波動的背景下，人民幣匯率波幅遠小於其他貨幣，總體上對一籃子貨幣匯率保持了基本穩定。

目前，最大的風險來自債務敞口。由於本幣下跌、美元上漲，這些國家的實際債務負擔加重，利息支付成本更高。過去10年，新興市場美元計價債務增加了兩倍，一定程度上是受美聯儲前所未有的超低利率和債券購買行動刺激。

新興市場企業的風險敞口最大。但主權國家也可能面臨壓力，特別是考慮到企業債務最終可能會算在政府賬上，這是因為國有企業數量龐大且政府擔保債務被大量使用，同時也存在政府被迫解救受困金融機構的可能。

金融危機曾一度導致許多國家的主權信用評級被下調，在經過一段緩慢復蘇之後，這些國家的信用質量又開始迅速下滑。

許多經濟學家認為，新興經濟體的市場波動並不是那麼糟。相比之前，這一次的資本外流相對溫和。

外交關系協會國際經濟高級研究員卡恩稱，一種觀點認為，只要中國經濟保持正軌、大宗商品價格持穩、美聯儲維持利率不變，新興市場應該能夠經受住英國脫歐的沖擊。但他補充說，未來出現劇烈震盪的可能性更大。他表示，今天的反彈只能看做暫時的平靜，而不是風暴的終結。