金元順安基金：對債券後市表現保持樂觀

和訊基金消息 今年債券市場的整體波動明顯增大，在經歷了4月、5月的大幅調整之後，10年國債收益率在6月迅速下行20bp至2.8%的水平，一舉收復前兩月失地。在當前這個關鍵時點上，金元順安基金對債券後市表現保持樂觀。

金元順安基金表示，從經濟基本面看，消費、出口仍顯疲弱，固定資產投資在政府推動下表現稍好，但結構仍未轉變，繼續依賴基建、地產，民間投資失速下滑。新開工項目同比增速的回落說明基建刺激力度開始放緩；雖然一季度地產各項指標有所反彈，但在限購政策影響下銷售可能逐步放緩，庫存壓力或導致地產投資的再度下行。供給層面看鋼鐵產量仍居高位，煤炭限產執行程度各省有好有壞，目前改革偏重於短期去產量而非去產能，過剩產能出清仍需較長時間，經濟情況不容樂觀。金融數據方面，社會融資總量加速放緩，若將地方債置換因素剔除，5月實際信貸投放下滑，M1、M2剪刀差的不斷走擴也顯示企業支出速度放緩，對未來經濟前景悲觀。資金方面，目前央行實施穩健的貨幣政策，貨幣市場利率水平在利率走廊管理機制下十分穩定，6月季末疊加MPA考核因素也未見資金利率大幅走高。在宏觀經濟下行背景下，未來央行也可能適當通過逆回購方式調低資金利率，打開債券收益率下行空間。

金元順安基金認為，信用層面看16年違約案例持續增多，鐵物資事件對市場造成巨大沖擊、東特鋼違約也打破了地方國企的剛兌金身，市場風險偏好迅速回落，許多機構全面規避兩高一剩行業，二季度信用債發行量也大幅降低。在此背景下山西省發布《關於加大金融支持力度的細則》、山東省也發布《關於金融支持實體經濟發展的意見》，要求銀行不抽貸，給予暫時出現資金緊張的企業流動性支持，如陽煤、潞安、雲天化(600096,股吧)等兩高一剩行業最近已能成功發債實現滾動，在當前位置下各省過剩產能行業龍頭具備一定配置價值，但總體配置上仍看好弱周期、高等級品種。