11日盤前研報精選 10股望爆發

博威合金（601137）：擁抱新能源、主業爆發已破曉

來源：方正證券

定增收購康耐特(300061,股吧)——進軍國際光伏市場。公司擬發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金。收購交易標的寧波康耐特100%的股權作價15億元，其中現金支付60%。標的公司承諾2016~2018年凈利潤分別不低於1.00億元、1.17億元以及1.34億元。按照2016年承諾凈利潤，寧波康耐特100%股權估值為15倍PE。

標的公司享受成本、貿易、技術三大優勢。標的公司設立在越南，具有比中國更低的人工成本、政策優惠和關稅減免。越南已簽署加入TPP的協議。未來越南出口TPP國家的光伏產品關稅將降為0。公司多晶、單晶轉換效率高，PERC技術下半年可達量產，PERC產能為100MW。在前沿技術開發方面，新制絨與金屬化技術、N型單晶電池技術正在進行。其中，N型單晶電池技術目標至2018年中單晶電池轉換效率達到22.5%。

公司銅合金主業進入爆發期。公司戰略思路明確，進行針對性研究，走差異化競爭道路，開發中高端產品。受此影響，過去幾年公司毛利率遠高於行業其他主要公司。未來兩年內，公司集中有三個大項目（鋅合金、銅合金）完成建設並投產，目標客戶均是苹果、華為、西門子等大型企業，延續高毛利和高收入態勢。

盈利預測：預計2016/2017/2018年博威合金(601137,股吧)將實現2.11億元、2.66億元、3.32億元的凈利潤。對應2016/2017/2018年PE僅為31.28、24.85、19.91。給予「強烈推薦」評級。

亞太藥業（002370）：高起點轉型CRO，戴維斯雙擊可期

來源：方正證券

有別於市場的認識：跟主流CRO企業相比，新生源目前業務模式較為特殊，公司臨床前CRO並不是完全由自己做實驗，而是實際上起到一個項目管理者的作用，一般自己做藥學研究部分，其余部分外包給其他企業。市場上有投資者認為新生源業務能力較其他CRO上市企業為弱，並不具備自身的核心競爭力，因此在如火如荼開展的仿制藥一致性評價中難以接到有質量的單子。另外，有投資者擔心新生源過去的業績過於依賴政府園區項目，未來增長恐將乏力。

我們認為：1、新生源是一個具備高壁壘、高盈利、輕資產的核心競爭力突出的CRO企業。政府對新生源的支持、良好的業務定位、突出的拿單能力、專業的業務能力鑄就公司較高的競爭壁壘，這些也反映在了公司的報表上，相較於同行，新生源顯示出高ROE和輕資產特征。2、新生源預計可以在仿制藥一致性評價中接到高質量單子。新生源之前的新藥研發跟一致性評價相關性較強，公司希望可以抓住一致性評價這個行業性機會，在團隊建設和資源配置方面加大投入，將各項業務做扎實，打通CRO全產業鏈，未來臨床業務將從目前的20%提高到50%。另外，醫院臨床資源是整個一致性評價最為稀缺的部分，而這恰恰是新生源優勢所在，公司有望在一致性評價中接到高質量單子，和大型藥企建立持續的合作關系。3、我們判斷未來新生源的利潤點將更為多樣，未來三年將可以維持35%以上的高速增長。

風險提示：CRO整整合不及預期

索菱股份：外延擴張打造車聯網「軟件+硬件+運營平台」供應商

來源：方正證券

事件：索菱股份(002766,股吧)擬以5.9億元收購三旗通信100%股權,擬以1.27億元收購英卡科技100%股權,同時公司擬配套募資不超過3.6億元。

1、車載信息終端領先廠商，前裝業務快速成長

公司的產品經歷了從多媒體導航CID系統、多功能娛樂CID系統、智能化CID系統三個發展階段，不斷滿足消費者對汽車智能化、人性化和駕控樂趣的核心需求。目前智能CID在公司收入的比重已從2014年的6%左右提升到2015年21.9%，且毛利率相對較高，預計未來在收入利潤中的比重將持續加大。

2、收購打造車聯網「軟件+硬件+運營平台」供應商

本次重組完成後，公司將完成從車聯網硬件終端設備供應商向車聯網「軟件+硬件+運營平台」供應商的轉變，索菱股份將成為車聯網平台運營商，從而形成完整的車聯網產業鏈。

3、投資建議：

不考慮收購並表的影響，我們預測2016~2018年公司EPS分別為0.44/0.53/0.66，考慮收購募資影響，我們預測2016~2018年公司EPS分別為0.45/0.73/0.92。考慮到公司傳統車聯網產品的深厚積累，通過外延收購，補強短板，打造車聯網「軟件+硬件+運營平台」供應商，給予公司推薦評級。

久遠銀海：與平安合作從資本層面邁向業務層面，公司價值進一步釋放

來源：方正證券

事件：公司與平安養老保險簽署《戰略合作框架協議》, 本協議有效期五年。協議期滿，雙方協商無異議則自動延長五年。

點評：

1、從資本層面到業務層面，雙方合作不斷深化

久遠銀海(002777,股吧)3月底推出5億定增方案，此次定增後「平安系」持有公司股權比例已超過5%，且鎖定期為36個月，雙方在資本層面已有深度合作。根據此次《戰略協議》的內容，雙方在業務層面的合作將逐步展開。

2、人社信息化市占率超三成，圍繞「三醫」打造大健康生態

定增5億中，有3.8億投入「醫保便民服務平台」項目，綜合運用「互聯網+」和大數據技術，覆蓋醫保經辦與管理、醫療健康服務、醫養結合服務、移動支付和健康大數據五大領域，構建集醫療、健康、養老、金融、保險於一體的智慧大健康平台

3、聯手平安，切入商業健康險萬億市場

預計雙方合作將首先在平台建設和商保控費服務層面展開，進一步看，依托久遠銀海海量的社保數據，雙方將共同建設醫保基金精算及決策平台，利用大數據分析為重大疾病、慢性疾病、藥品等保障提供重要精算假設，運用於社會醫療保險支付制度優化和創新商業健康險產品設計。

4、投資建議：

我們預測未來3年，不考慮增發影響，EPS分別為0.92/1.18/1.47，當前股價對應PE分別為138倍、108倍和86倍，考慮到公司在人社信息化領域的龍頭地位，和平安集團在資本和業務層面的合作不斷深入，有望切入商業健康險萬億市場，給予公司推薦評級。

北方國際：業績高增長正在兌現，或成集團未來主要增長極

來源：廣發證券

集團重新定位，公司有望成未來主要增長極

公司為實際控制人北方工業旗下的唯一上市企業。公司2015年收入為42.86億元，而集團2014年收入達1532.18億元。集團將把公司打造成集團的國際工程和民品國際化的平台，使公司發展成為一個新的利潤增長極。

業績高增長正在兌現，海外訂單有望加速生效

公司今年上半年凈利潤預計增長78.30%，二季度單季同比增速近97%。公司目前在手訂單約500億人民幣，其中未生效332.3億元，其中伊朗的訂單占到了200億元以上，近期隨着伊朗的制裁解除，將有非常利於公司在伊朗的訂單生效執行，有望在2017年貢獻大量收入和利潤。

整合民品平台，未來不排除有繼續注入的可能

集團將集團5家優質民品國際化資產注入。根據我們測算，2016至2018三年將為公司至少帶來1.02、1.2、1.37億元的利潤增厚。

投資建議

集團在未來規劃中給與了公司毋庸置疑的更高定位，多渠道的軍貿溢出效應有望使公司進入連年快速增長階段。公司作為集團下唯一上市公司，集團正陸續將民品業務注入上市公司，未來不排除進一步注入的可能。人民幣貶值也令該公司直接受益。我們重申公司「買入」評級，預計2016至2018年公司EPS（考慮增發攤薄）分別為1.04、1.34、1.69元。

風險提示

海外訂單未能生效的風險；民品國際化業務不達預期的風險；重組審批進展緩慢風險。

陽光電源：把握儲能風口，加速布局藍海市場

來源：廣發證券

儲能項目再獲推進，業務布局有望提速

公司控股子公司陽光三星在建項目近日投產，年產2000MWh電力儲能設備產線已完成首期安裝及試生產等准備工作，將於7月8日正式投產運行。公司儲能業務再獲大幅推進，投運產能有望進入加速釋放期。2014年公司與三星SDI合資成立陽光三星加強儲能業務的合作，今年以來合作進度明顯加快，先後與山西國科節能、天合儲能簽訂合作協議，精准布局電網調頻市場，並加強儲能電站開發及建設，預計公司儲能布局有望加速推進。

能源互聯網全面布局，期待業務模式創新

公司多元業務布局打造能源互聯網平台公司，預計將持續推進。公司旗下擁有逆變器、儲能設備、電動汽車電控系統等硬件設備，近日並與上汽安悅充電在充電樁、光儲一體化等領域展開合作，在此基礎上的軟件管理平台將電站和電動汽車相連接，實現能源互聯網的閉環生態鏈。公司基於能源互聯網各節點多元布局，與安凱攜手開拓光伏新能源+電動汽車新領域，將充分發揮光伏電站-儲能-充電樁-電動車之間的協同效應，開創新業務模式。

逆變器與電站BT雙輪驅動，現金牛業務支撐公司轉型

作為光伏逆變器龍頭，公司銷量持續高增長， 2015年出貨量達8.9GW，其中國外1.2GW，同比增長翻番不止；公司2012年進入電站系統集成業務，BT與EPC業務快速放量，在搶裝催化下預計今年仍能保持增長。逆變器與電站業務持續為公司帶來穩定現金流，支持公司向能源互聯網轉型。

公司加速布局卡位儲能風口，維持買入評級

近五年我國電化學儲能市場的增速是全球的六倍，在「三北」政策等相關政策催化下儲能市場逐步打開，公司有望率先受益。預計公司2016-2018年EPS為1.05、1.31、1.50元/股，維持買入評級。

風險提示：項目落地進度低於預期；政策出台仍存不確定性提示：項目落地進度低於預期；政策出台仍存不確定性。

信邦制藥：醫療服務龍頭，即將進入發展新階段

來源：廣發證券

醫療服務龍頭，即將進入發展新階段

公司2014年並購科開注入服務和商業，實現了以服務為核心，與商業和工業三大板塊協同發展的局面。公司依托貴陽醫學院學術資源，已經開業9家醫院，在建2家醫院。國家發布醫療服務價格改革方案利好民營醫院發展，信邦制藥(002390,股吧)作為民營醫院龍頭，成為確切受益標的。

依托貴陽醫學院資源，結合「貴醫雲」打造分級診療平台

①信邦制藥旗下腫瘤醫院、白雲醫院和烏當醫院原本均為貴陽醫學院附屬醫院開設的醫院，可以直接對接貴陽醫學院學術資源。腫瘤醫院是公司收入體量最大的營利性醫院，白雲醫院則定位集團醫生培訓的「旗艦醫院」，兩者後期完工後都將實現床位擴張。②大型三甲醫院下面是各縣級醫院，公司將在全省80個縣設立能和當地醫院競爭的縣級醫院。並且通過「貴醫雲」實現縣級醫院和集團三級醫院的有效轉診，構建分級診療醫院集團平台。

掌控醫院終端，商業擴張協同醫療服務

2015年公司醫藥流通實現收入24.86億元，已成為貴州省最大的醫藥商業公司。由於公司強力掌控醫院終端渠道，可以談判獲得更多的省級醫藥代理權，實現醫藥商業擴張。並且，商業規模擴張後可以穩定的現金流降低綜合融資成本，反哺醫療服務板塊，實現協同發展。

收購中肽生化，增強工業板塊研發實力

公司原本工業以中藥為主，並購中肽生化後，工業板塊研發實力明顯增強，並且實現生物藥和體外診斷試劑的布局。

預計16-18年業績分別為0.19元/股、0.26元/股、0.34元/股

公司分級診療模式清晰，未來三大板塊持續擴張增強業績，預計公司16/17/18 年EPS分別為0.19/0.26/0.34元（2015年EPS為0.10元）。目前股價對應PE56/42/32 倍，維持「買入」評級。

風險提示

醫院擴張整合低於預期風險；外延並購不確定風險。

桂林旅游：海航入股獲得批復，後續資源整合與資本運作有望提速

來源：東方證券

事件：公司7月8日發布公告，收到第一大股東桂林旅游(000978,股吧)發展總公司轉來的廣西壯族自：治區政府《關於同意桂林旅游發展總公司以所持桂林旅游股份有限公司16%股份出資參股桂林航空旅游集團有限公司的批復》，其中作價出資每股價格以政府批准日（6月23日）前30個交易日每日加權平均算術平均值計算（約10.36元/股）。完成股權變動後，桂林航空旅游集團有限公司（海航持股65%，其余三方持股35%）將持有桂林旅游16%的股份，桂林旅游發展總公司及其控股子公司桂林五洲旅游股份有限公司合計持有桂林旅游17.86%的股份。

核心觀點：海航完成入股強化公司體制改善與外延擴張預期，資本運作窗口打開，進一步提升公司市值向上彈性。作為桂林市旅游業唯一上市公司平台，桂林市政府通過公司平台整合相關資產的戰略方向明確，此次入股作為海航與地方政府合作的代表性項目，隨着海航正式成為公司第二大股東，後續海航將逐步加大對上市公司的影響力以及資源的導入，公司也有望進一步引入市場化激勵機制，經營層面放開思路，投資層面提升效率與回報率，加快整合區域優質資源。

公司新董事長自上任以來，對內改善經營效率與盈利能力，對外積極謀求合作與擴張（與宋城合資漓江千古情、大幅增加漓江水上游覽客位等舉措），預計海航完成入股之後，今年現有資產中的虧損景區（豐魚岩、資江丹霞）將加快盤態活或剝離處理，進一步提升主業盈利水平，另一方面公司在年報中明確表達了再跟融資與做大市值的目標，由桂林當地豐富的旅游資源與深厚的文化積淀入手，國蹤資、海航與管理層共同推動公司後續的資本運作同樣值得期待。

隨着桂林航空、公路、鐵路的交通設施進一步完善（貴廣高鐵持續帶動、桂林航空完成首航等），已初步形成了以桂林為中心的便捷立體交通樞紐新格局，預計交通改善為公司現有景區與酒店帶來的正面效應有望在未來數年持續體現。

財務預測與投資建議：維持對公司2016-2018年每股收益分別為0.13元、0.18元與0.24元的盈利預測，維持公司2016年9.5倍PS，對應市值57.49億元，目標價15.97元，維持公司「買入」評級。

陽谷華泰（300121）：促進劑大幅放量，業績遠超預期

來源：國信證券

新產品持續放量，凈利潤大幅高於市場預期：下游需求逐步改善、促進劑NS環保優勢明顯、中小企業逐步退出市場是公司收入和凈利潤大幅提升的主要因素，其中促進劑NS的拉動效應最為明顯，銷量同比提升1倍，毛利率從5%提升到15%左右，正是由於促進劑NS收入和盈利能力的明顯改善導致公司的凈利潤同比增長2倍左右，非常看好促進劑NS、不溶性硫磺、微晶石蠟等新產品的銷量和毛利率的持續提升，因此上調未來3年的業績預期，預計16-18年的EPS為0.4/0.52/0.71元，維持「買入」評級。

促進劑NS收入和毛利率大幅提升，半年報凈利潤同比提升2倍：公司公告2016年1-6月份業績預告，預計2016年1-6月凈利潤為5793.34萬元-6167.10萬元，去年同期水平為1868.82萬，同比增長210%到230%，公司經營業績遠超市場預期。預計2016年上半年的銷售收入同比增長20%-30%，主要原因是促進劑、不溶性硫磺、均勻劑等產品的銷量都出現了明顯的提升，預計銷量增幅大約為30%左右，而且由於部分產品的生產成本逐步降低，因此凈利潤的增速遠遠領先於銷售收入的增速。其中促進劑NS銷量的大幅提升是凈利潤大幅提升的關鍵因素，2015年公司促進劑NS的銷量大約為7000噸左右，預計毛利率大約為5%左右，預計2016年促進劑NS的銷量至少提升1倍，毛利率預計為15%左右，因此促進劑NS銷售收入的提升和盈利能力的提升是業績增長的關鍵因素。

預計2016年凈利潤接近1.2億，同比提升2倍：預計2016年公司業績接近1.1億，主要原因包括以下3個方面，第一，下游需求大幅改善，2016年1-5月份橡膠輪胎外胎的產量為3.76億條，同比增加8.4%，2015年同期的產量增速是下滑5.5%。第二、促進劑NS的環保優勢明顯，促進劑NS的生產需要中間體促進劑M，行業中酸鹼法生產促進劑M每噸大約生產廢水30～40噸左右，處理難度比較大，公司采用溶劑法生產促進劑M基本沒有廢水，預計環保成本低於同行1000-1500元/噸。第三、由於環保標准逐步提升，橡膠助劑行業的領先企業已經完成了環保升級，中小企業由於規模比較小，環保投入不足，目前正在逐步退出市場。

山大華特（000915）：兒童藥佼佼者，迎來黃金發展期

來源：長江證券

聚焦兒童藥，達因藥業是行業領頭羊：公司是山東大學校辦企業，以醫藥和環保為主業。前者是上市公司收入和利潤的主要來源，占比分別在55%和70%以上。醫藥板塊以子公司達因藥業（公司持股50.4%）為主體，歷經20余年的發展，已成為兒童藥行業的領頭羊。主打品種伊可新是維生素AD滴劑的明星產品，市場份額連續16年位列第一。

優惠政策頻出，兒童藥迎來黃金期：我國兒童藥市場呈現出需求旺盛、供給緊缺的特點，兒童藥研發成本高、定價低是供給不足的主要原因。2015年10月國家提出全面二胎政策，將顯著拉動兒童用藥的需求。供給方面，國家正在通過加速審批和保障藥價大力鼓勵兒童藥供給。近幾年已經出台了一系列兒童藥優先審評審批政策；多個省份將兒童藥定價設為直接掛網采購，使其免於承受招標降價壓力，根據江蘇和廣東公布的數據，獨家、非獨家的兒童藥掛網中標價都有所提高。

業績走過低谷，2016年迎來高增長：2015年公司實現收入12.3億元，凈利潤1.5億元，同比分別下降10%和30%，業績下滑主要是因為藥品板塊取消代理右旋糖酐鐵，生育小年以及2014年處置舊廠區取得一次性收益所致。2016年前兩季度公司凈利潤持續好轉，為全年高增長奠定基調。一方面，主導品種伊可新在全面二胎放開政策+生育大年+中標均價提高三重因素的推動下，有望加速增長；另一方面，今年新增的代理品種小兒布諾芬尼栓、兒瀉康貼膜等有望快速上量。此外，達因自產的右旋糖酐鐵正在審評中，獲批後也有望增添新動力(310328,基金吧)。

在研兒童藥品種豐富，有望受益優先審評：達因藥業在研兒童藥品種豐富，共有替比培南酯顆粒等11個研發項目進入藥品注冊程序排隊審批，均為兒童適宜劑型（顆粒、滴劑、混懸滴劑等），有望受益兒童藥優先審評的政策紅利。

首次覆蓋，給予「買入」評級：公司是兒童藥的領軍企業，伊可新品牌地位穩固。受益於行業紅利，公司內生增長有望加速；其在兒童大健康產業鏈的外延預期也值得關注。2015年是業績低點，2016年將迎來快速增長。預計公司2016-2018年EPS分別為1.27元、1.59元、1.96元，對應PE分別為29X、23X、19X，首次覆蓋，給予「買入」評級