西南證券策略周報：中級反彈行進時

未來幾個月是負面信息真空期，各種不確定性陸續消除，經濟逐漸好轉，為市場繼續反彈創造了良好的條件。

從內部環境來看，中國宏觀經濟依然保持平穩運行狀態，市場預期穩定。從目前公布的5月份固定資產投資、6月份PMI、通脹數據來看，經濟雖然有着一定的下行壓力，但卻呈現出逐漸穩定的走勢。

從外部環境來看，美國經濟雖有反彈，但加息概率依然低位徘徊。美國非農就業雖超預期，但結構不佳，11月份前加息概率依然極低。

從內外影響來看，中國的經濟復蘇有可能開始展開。比較明顯的一個跡象是隨着匯率下跌，中國的外匯儲備不降反升，這或許顯示匯率貶值的經濟促進作用正在顯現，經濟有可能出現內生性復蘇。

從市場情況來看，中期反彈正在有序展開。市場的熱點正出現良性輪動，從前期的新能源汽車產業鏈、白酒、有色等逐步向電子、軍工、鋼鐵煤炭等行業擴散。我們在6月5日的報告《三大邏輯助力A股實現20%中期反彈》中領先於市場明確指出需要把握2800-3370點的中級反彈行情，並在此後的系列報告中持續提示及跟蹤。

投資策略：1、反彈中段，回調即是加倉時機；2、在指數反彈上，建議關注前期滯漲的券商板塊，可布局券商B等分級基金；3、在供給側改革預期修復上，建議關注鋼鐵、煤炭等周期性行業；4、在供給側改革見效上，建議關注化工中的周期品漲價板塊，包括粘膠短纖、鈦白粉等行業；5、在即期熱點上，建議關注航天軍工、北斗導航等主題板塊。

風險提示：國內經濟出現超預期下滑，通脹上升過快。