美股財報週到來 5件投資人必須知道的事

媒體《MarketWatch》報導， 2016 年第 2 季財報旺季已經開始，標普 500 指數也創下歷史新高價。投資人要怎麼選股與汰弱留強，將會是 2016 年下半年的投資重點。

研究機構 FactSet 專家預估，標普 500 成分股財報將會呈現連續第 6 季營收衰退，連續第 5 季獲利衰退。不過特別的是因為財報其實已經可以用平常的觀察與探訪窺見一二，因此各家企業的未來營運展望才會是市場關注的焦點。

此外，英國脫歐震驚市場，也讓投資人的投資意願降低不少，觀望氣氛濃厚。也因為英國脫歐，讓漲勢已休息近 3 個月的美元又開始升值。此外，上週五 (8日) 美國 2016 年 6 月就業數據報告大幅優於預期，也再次帶動美元漲勢。反之，前陣子上升不少的國際原油價格則漲勢稍歇。在就業報告出爐之前，市場還有傳言美國聯準會 (FED) 還可能要再次降息刺激經濟。

另外，中國經濟降速也是掣肘市場投資力道的原因之一。委內瑞拉與巴西經濟問題也都讓投資人不知要將資金移往已開發國家還是新興市場。美國企業現在資本支出減少，僅用庫藏股回購的方式來支撐股價也挺令人憂心。

雖然如此，仍有不少分析師認為 2016 年第 1 季其實是替全球經濟打底，往後會一季比一季好轉。然而，分析師依舊預期標普 500 成分股 2016 年第 2 季每股盈餘會衰退 5.5% ，但已經比衰退 6.6% 的第 1 季好多了。營收部分則是下滑 0.9% ，也會比衰退 1.5% 的第 1 季好。

美銀美林表示，如果標普 500 創下歷史新高，營收與利潤等基本面卻跟不上，那麼短線高點的風險就已經逐漸顯現。其中，分析師預估能源類股 2016 年第 2 季營收與獲利將會衰退 81% ，不過相較於衰退 107% 的第 1 季，也已經止穩。

1. 英國脫歐

美國銀行表示，英國脫歐的字眼已在 2016 年第 1 季各大企業未來事業營運當中出現 29 次。這就表示美國經濟其實也深受英國一舉一動所牽引。分析師預估各大企業面臨英國脫歐，其實都還沒有完善的未來事業展望。目前英國與歐盟還需要進一步協商未來事業互動模式。

信評機構惠譽上週四 (7日) 表示，如果英國脫歐的問題沒有妥善處置，未來將會成為全球股市的未爆彈。這引信可能長達 2 年，也就是英國必須在 2 年內和歐盟達成協議。不僅是英國的經濟動盪，歐盟經濟共同體的威信也將受質疑。

對於美國企業來說，金融類股受到的影響會比較大。因為金融企業中心可能必須從英國倫敦移往其它地方，也必須開始協調歐盟其它區域內的人員流動事項。摩根大通分析師 Dubravko Lakos-Bujas 認為，英國脫歐可能也會間接影響美國 2016 年 11 月的總統大選。就在經濟與政治息息相關的前提下，2016 年第 2 季財報將會是投資人用來布局資產十分關鍵的依據。 Lakos-Bujas 預估美股 2016 年第 4 季利潤可增漲 7% ， 2017 年更可以增漲 14% 。

奢侈品產業類股也可能會受到衝擊，包括 Fossil Inc. (FOSL-US) 、 Michael Kors Holdings Inc. (KORS-US) 、 Ralph Lauren Corp. (RL-US) 、 TJX Cos (TJX-US) 、 Urban Outfitters Inc. (URBN-US) 。值得關注的還有 Fossil Inc. 三分之一的營收與 Ralph Lauren 五分之一的營收都來自歐洲。

2. 美元漲勢

跨國企業財報通常都會受到國際匯率的影響而有匯兌收益或損失。美元升值可能會讓企業產品競爭力下滑，使得營收跟著衰退。

與 2015 年第 2 季相比， 2016 年第 2 季最後一週美元指數急升 0.5% 。每年第 2 季美元指數平均為 94.53 ，約莫比 2015 年第 2 季的 96 低 1.5% 。歐元兌美元也比 1 年前上揚 1.5% ，日元兌美元則是狂漲 12% 。英鎊兌美元下跌 7.3% 。

也不是說美元升值，對於企業就不好。 2014 年第 2 季至 2015 年第 1 季美元指數飆升 23% ，但同時段標普 500 (SPX-US) 也同步上揚，幅度達 5.5% 。

3. 低利率失效

借貸利率不斷下滑，長年期債券殖利率也創新低。市場本認為這將會是刺激股價與投資的妙方，然而從財報發展看來成效普普。摩根史坦利策略師上週表示，現在對於多頭持續 3 年的美股已持保守態度。大摩美國首席資產策略師Adam Parker 說，歷史的經驗表示，如果景氣擴張，利率不可能這麼低。這也代表其實現在景氣並不好。

縱使就業數據優，但公債殖利率上週五 (8日) 僅剩 1.375% ，只比幾週前的歷史新低 1.367% 稍微揚升。相反地，標普 500 的平均殖利率則已上升至 2.140% 。由此也可以想見部分企業可能會在公佈財報的時候表示，由於國際因素與市場環境，因此對未來展望較為保守。

4. 中國市場

中國企業也將會公佈財報。中國目前銷售許多價格低廉的商品與半成品至美國。然而，近幾年來經濟發展不如以往，也讓資本市場膨脹的疑慮久久無法退散。

2016 年第 1 季，中國消費力道削減，也讓蘋果 (Apple) (AAPL-US) 呈現 13 年以來首次營收衰退的狀況。蘋果股價也隨即下跌 8% ，市值蒸發 400 億美元。另外，蘋果與中國智慧手機公司還有專利訴訟案件未解，也增添蘋果在中國銷售手機的逆境。

5. 新興市場

即使 2015 年至今，標普 500 成分股在新興市場的營收從衰退 11.6% 收斂至衰退 11.2% ，但新興市場對於標普 500 成分股還是有相當大的牽制力。

花旗全球策略小組近期表示，對於新興市場的經濟發展，還是保守看待。由於拉丁美洲與中國經濟降速，因此花旗預估新興市場 2016 年 GDP 可成長 3.7% 。

標普 500 成分股當中，營收對於新興市場曝險較多的個股，包含營收 71% 都來自新興市場的 Mead Johnson Nutrition Co. (MJN-US) 、 70% 的 Wynn Resorts Ltd. (WYNN-US) 、 68% 的 Lam Research Corp. (LRCX-US) 。

雖然新興市場聽起來仍舊處於動盪階段，但分析師還是看好經濟逐漸穩定的巴西等國。英國脫歐之後， MSCI 新興市場 ETF 則是逆勢上揚 6% ， 2016 開年以來也已上漲 7.1% 。巴西里爾過去 2 週兌美元升值 2.5% ， 2016 開年以來更是飆漲 17% 。

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