公債殖利率探底 股市逐高 華爾街終將面臨清算日

全球瘋債市，多國公債殖利率已跌入負值，當前負殖利率公債總額更已逼近 12 兆美元。表面上，各國政府竭力透過刺激經濟成長，最終自然可帶動風險資產上揚；然而，等待投資人的，可能是更為陰鬱的前景。

媒體《CNBC》報導， MFS Investment Management 的首席經濟學家 Erik Weisman 表示，「最終，清算之日將會來到。」

Weisman 指出，毫無疑問，債市接下來還會繼續走揚，而美股也持續上漲；然而，這股債雙揚的根基宛如建立在沙堆之上，並不穩固。但對投資人來說，似乎又沒有其他資金去向，係因許多已開發國家公債殖利率落入負值，美國堪稱碩果僅存的避險選項。

與此同時，負殖利率的公債也很可能繼續擴大。包括歐洲央行 (ECB) 與日本央行 (BoJ) 均已承諾將擴大寬鬆力道；日本自民黨執政聯盟週日 (10日) 在參議院改選大獲全勝，日相安倍晉三立刻表示，將推出更大規模的財政刺激政策。

Charles Schwab & Co. 的首席固定收益策略師 Kathy Jones 則表示，超低利率的環境必須有劃下休止符的一天，係因當前風險報酬極為偏斜，令人擔憂投資環境的穩定度還能持續多久。

此外，美國聯準會 (Fed) 此前也傳出有意啟動負利率，儘管 Fed 官員隨即出面打消傳言，稱確實有討論過，但未經審慎考量。 Fed 自 2014 年結束貨幣寬鬆 (QE) ，但利率正常化直至去年 (2015) 12 月才踏出第一步；惟今年掣肘於全球風險上升，至近期的英國脫歐 (Brexit) 等因素，已連續 4 度無法升息。

SVB Asset Management 的投資策略主管 Ninh Chung 指出，很難相信美國會步入負利率，但海外市場尤其是歐元區，則是不同的情況。

誠然，在正常情況下，由央行推動的低利率政策，應能有助經濟表現上升；然而，近來發展似乎背道而馳，即便全球淹沒於極大量的負殖利率公債，經濟仍未好轉。美銀美林 (Bank of America Merrill Lynch) 的利率策略師 Shyam Rajan 指出，未來 10 年，全球 5 大央行的實際利率均值都將逼近零或負值。

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