今年債券行情不好做 幾乎所有策略師都看走眼

一開始如果猜錯了，那就修正再修正。

這句話今年被華爾街債市預測者奉為圭臬。Stephen Stanley了解這令人好洩氣。這位Amherst Pierpont Securities LLC的首席經濟學家今年已經下修美國10年期公債殖利率的預估五次，從3.6%一路降到2.2%。

Stanley說：「想要猜出今年債券殖利率走勢，我幾乎想破頭了。」

不是只有他面臨窘境。眼见美國失業率從金融危機以來減少一半的策略師，進入2016年盯著美國經濟數據看，預測美國公債殖利率會上升。如果通膨率朝聯儲會2%的目標前進，他們認為美國央行今年有理由升息四次，與決策官員當時的指引相同。

然而，策略師知道自己犯了見樹不見林的毛病。全球經濟和地緣政治的黑天鵝事件層出不窮，迫使聯儲會兩次調降利率預估。德意志銀行、摩根大通、野村控股等銀行紛紛一再下修殖利率預估--而今年才剛剛過半。

「不僅是全球環境直接影響市場走勢，而且似乎對聯儲會的影響更大，」Stanley說。「聯儲會一直比我想像中的更沉得住氣。」

全球黑天鵝事件

美國10年期公債殖利率去年12月31日為2.27%。那個月，分析師對2016年底殖利率的預估中值為升至2.78%。

據彭博債券交易報價，紐約時間周一17:00，10年期公債殖利率報1.43%；7月8日曾跌到紀錄低點1.36%。據彭博調查74位經濟學家的預估中值，到年底上看2.10%。

在債券空頭看來，2016年一切都不對勁。今年初股市下跌，大宗商品重挫，市場擔心中國經濟趨緩拖累全球景氣。歐洲、日本央行祭出負利率，擴大購債計畫，以刺激通膨上升。英國脫歐公投帶動避險資產的需求上升，促使全球主權債殖利率紛紛跌到紀錄低點。歐日央行的負利率使得美國公債相對而言具有吸引力，而這又使得聯儲會更難以緊縮貨幣政策。