梁育詩：應對英倫銀行『七年之降』的策略

昨日談到：風險貨幣英鎊只屬「死貓彈」，不可持續，果然受阻於1.3350而出現探高回落的型態，今日遇上英倫銀行(BOE)議息，風險資產的risk-on模式暫告一段落，而避險資產risk-off模式又即將啟動。金價近期探低至1330/1325區域均能夠快速逆轉拉升反彈，反映此區域的技術支撐位仍然穩健。一方面，金融市場回穩反彈，壓制金價反彈力度，但另一方面，市場憧憬英倫銀行和日本央行進一步放寬貨幣政策，對黃金構成支撐。從技術型態來看，黃金探試整理三角形下方1325之後，快速逆轉拉升反彈至趨向1345/1350，黃金雖受到空頭回補，但是比較遲鈍，後市繼續寬幅震盪為主，大致在1328至1360區間運行。

英倫銀行貨幣政策會議將於7月14日召開，市場預期英倫銀行即將啟動降息(為七年以來首次)，即使英倫銀行未必在7月采取行動，但降息只是遲早的事，或會發出強烈暗示訊號，有可能在8月啟動。此前，英倫銀行行長卡尼曾暗示，這個夏天將降息。由於7月和8月的會議只相隔三周，英倫銀行或等待進一步數據出來之後才采取行動，因為8月份公布的數據將會全面反映脫歐帶來的負面影響，當中密切留意通脹數據。英倫銀行除了降息外，短期內不會擴大購買資產范圍及規模，但有可能在年末或明年初啟動新一輪買債計劃，以及明年或重啟QE。

自從脫歐公投以來，英鎊/美元遭到強烈沽壓，已經下跌超過12%，並跌破1.3000關口，一度下探至31年低位的1.2798，目前，匯價反彈至1.3100水平整固。文翠珊當選保守黨新黨魁，並接替卡梅倫出任新首相，消除了政治不確定性，舒緩英鎊沽售的壓力，但反彈不可能持續。

如果英倫銀行未符合市場預期而暫時按兵不動，短期或為英鎊帶來支撐，但進一步上漲空間不大，阻力在1.3350/1.3500。但若英倫銀行降息或發出強烈寬松訊號，則英鎊/美元將再度下試1.3000/1.2800。

從技術面來看，英鎊／美元經過沽壓後，近期呈現零星的弱勢反彈，但只是「死貓彈」型式，空間有限。在英國後脫歐時代，英國經濟將下滑，央行立場更偏向寬松，此前行長卡尼表示，將采取行動來兌現責任，可能在夏季放寬貨幣政策。英鎊呈現「死貓彈」模式，在弱勢反彈後，將再度下滑，下半年內將測試1.2800/1.2500。

風險資產risk-on模式暫告一段落

無論英倫銀行是否降息，風險資產的risk-on模式將暫告一段落，股市及風險貨幣陷入技術性回調。若英倫銀行一如預期降息，則歐美股市將出現探高回落和急速獲利了結，陷入「買預期，賣事實」(buy on rumour, sell on fact)的魔咒。若英倫銀行沒有如預期降息，則歐美股市呈現回吐調整的壓力更大。雖然英國股市從低位反彈超過20%，名義上進入牛市，但近日動力指標出現整固，存在回調風險。