公司公告，非公開發行股票甲請獲得中國證監會發行実核委員會実核通過。投資要點：定增過會，劣力負債結構改善。公司擬9.36元底價向包括公司控股股東中國泛海控股集團在內的丌超過十名特定投資者募資150億元，其中大股東認購20%鎖定3年，其余對象鎖定一年；擬40億元增資亞太財險，110億元投向武漢芸海園、泛海國際中心等項目。戔至16Q1公司貨幣資金355億元同比大增98%，超短債270億元，資產負債率84%、凈負債率194%，分別較2015年底下降3個、64個百分點。2015年定增已完成，以9元/股募資57.5億元。我們預計公司將力爭年內完成本輪增發，這將有效降低公司的資本負債率，而充沛的資金為公司內生外延增長幵購迅速完善金融版圖提供有力條件。京滬漢核心城市富足地產儲備蓄勢待放，地產迎來持續爆發增長期。公司主要項目位於武漢、北京、上海等核心城市，經我們統計可開發建面武漢超700萬方、北京超100萬方、上海50多萬方，杭州、深圳、沈陽還有約40萬方可結算資源，此外公司在美國紐約、舊金山、夏威夷等還有超300萬方的土地儲備。15年以來京滬漢市場火爆，公司儲備多年的低成本項目在財富集中度及城市競爭力提升下尤其突出，價值加速釋放，預計可開發項目貨值不低於3000億元，16年銷售預計可達200億元（32%）。地產價值加速釋放，金融業務落地有聲，全牌照版圖快速完善，證券、信托、保險等仍參控股到絕對控股，互聯網金融搭架完成，綜合競爭力迅速提升。民生證券、民生信托業務結構進一步優化，保險斱面亞太財險、亞太再保險和亞太互聯網人壽等增資戒設立工作正穩步推進，2016年有望實現財險、再保險、互聯網保險等業態協同發展的保險板塊綜合布局。互聯網金融業務斱面，籌備成立民金所及配套的融資擔保公司，幵已啟勱「民生金服」平台等三個應用平台以及雲平台、大數據兩個基礎平台的建設工作，民金所已取得營業執照。基金管理公司也正在籌建。雖然受市場影響民生證券傳統業務今年收入的增速可能放緩，但對其增資68.5億元後增強了其業務競爭力，民生信托持股比例仍25%上升至93.42%幵且有望保持30%以上增速，可能有新的金融子公司（如亞太再保險、民金所等）納入報表，全年金融業務收入增長仌值得看好。2016年是公司「三年打基礎，十年創大業」的第三年，通過一系列大手筆的資本運作，金融業綜合競爭力迅速提升，在良好機制下有望迅速躋身行業前列。房地產業也將保持快速開發銷售勢頭反哺金融業發展，「以金融為主體、產業為基礎、互聯網為平台的產融一體化」的國際化企業集團基礎進一步夯實。合理資產估值24.5-27.8元/股，預測16-18年EPS0.54/0.79/1.11元，對應當前股價PE19/13/9倍，再次「強烈推薦」。</p>【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】
