公開市場加大放水力度 單日投放4400億流動性

2015年中國央行公開市場操作情況

北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--26日上午，央行在公開市場進行800億元7天期逆回購操作，中標利率維持在2.25%，同時開展了3600億元28天期逆回購操作，中標利率維持為2.60%。今日共投放流動性4400億元，創2013年2月5日以來新高。

據中國金融資訊網人民幣頻道統計，本周央行公開市場有1900億元逆回購資金到期，其中周二有800億元，周四有1100億元。今日將實現單日凈投放3600億元。

分析人士指出，央行接連出手增援后市場流動性緩解，大行和非銀機構融出增多，但仍處在“緊平衡”態勢。春節期間現金備付壓力上升，預計節前流動性不容樂觀。

25日，銀行間市場資金緊張程度較上周進一步緩解，但尚未恢復至早前偏松狀態。跨春節資金利率仍較前期偏高，預計本周央行公開市場仍會大力放水馳援。而從周一開始實施的離岸人民幣存準繳納新規對市場影響不大。

在外匯占款大幅下降、年度繳稅，以及離岸存準繳納等因素的影響下，上周央行頻繁通過貨幣政策工具進行流動性管理，先后通過短期流動性調節工具(SLO)、逆回購、中期借貸便利(MLF)、國庫現金定存等工具實現資金投放16025億元，凈投放13075億元，同時還開展了常備借貸便利(SLF)操作。

財富證券在研報中指出，近期批次使用的貨幣工具期限多為短期，投放量或能補上資金缺口。但是，由外匯占款所導致的長期資金缺口必須由降準來對沖。此外，按照慣例，每年的一季度都是銀行放貸高峰期，資金需求較大，由於央行暗示不降準對市場流動性預期的影響，加劇資金面的緊張。預計，降準的時間點在2月或3月初。

招商銀行金融市場部高級分析師萬釗認為，央行近期沒有降準的原因，一方面在於避免對匯率，尤其是離岸人民幣匯率帶來過多擾動，另一方面僅靠降準不利於管理宏觀金融杠桿風險。

萬釗指出，未來隨著外匯占款的繼續下降，價格型貨幣政策調控框架不斷完善，央行公開市場操作利率和銀行間資金利率將成為整個金融體系的核心變量。但當前的公開市場操作利率偏高，6個月MLF操作利率與十年期國開債利率相當，這種利率曲線明顯偏平，未來公開市場操作利率有望下調，而近期下調MLF操作利率已經透露了這個政策意圖。