風險胃納回溫 信用債全面走揚

市場風險胃納回溫，美國正面經濟數據與企業財報支撐風險性資產反彈，支撐信用債連續第三周走揚，高收益債單周淨流入金額更創下史上第三高。根據美銀美林引述EPFR截至7月14日當周資料顯示，三大主要債市上周持續淨流入，高收益債以40.8億美元居冠，其次是新興市場債的26.9億美元，投資級債淨流入金額則較前一周收斂至13.8億美元（見表）。

安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，過去一周美國經濟及企業財報等正面消息強化頭投資信心，加上市場對全球央行寬鬆政策抱持期待，全面推升資金持續回流信用債市，美國公債殖利率過去一周也因為避險需求下降而回升15點至1.53%。

同樣受到全球投資氣氛全面轉佳效應，德國10年期公債殖利率過去一周亦隨美國公債走升13點到-0.04%，仍維持在歷史相對低檔。

在投資級債方面，許家豪表示，全球投資級債持續吸金，利差持續收斂，但漲勢則較先前減緩，過去一周淨流入金額達13.8億美元，略少於較前周的27.7億美元；其中，較多資金是流入中長期投資級債共同基金。

上周吸金居冠的高收益債市，許家豪表示，近期高收益債市交投明顯受惠避險情續逐漸退去氣氛感染而大幅回溫，不僅近一周大漲1.52%，其中美國高收益債上漲1.71%，歐洲高收益債上漲1.25%；單周淨流入金額擴大至40.8億美元，為史上第三單周淨流入，當中基金與ETF各半。

許家豪表示，美國高收益債市6月份發行量減少，買氣也一度因為英國公投脫歐影響而偏向觀望，不過預期在市場氣氛改善後，高收益債的發行可能隨之回溫。

在新興債市方面，許家豪表示，同樣受惠市場信心持續回溫，新興債市連續兩周大幅吸金；繼前周單周淨流入34.2億美元後，上周仍持續淨流入26.9億美元。

展望後市，許家豪表示，在美國高收益債券部分，今年先前雖被能源債問題拖累，隨著油價回穩，當時被錯賣的一些標的，應該有表現機會。新興市場公司債部分，主要是今年以來違約率都維持3%到4%，並未明顯較往年攀升，加上今年新興市場基本面開始改善，收益率又比其他地方要來得好，收益率接近5%，若整體考量違約率後的報酬率，新興市場公司債後市也可期。

不過，在高收益債市布局上，許家豪表示，因為預估能源債今年違約率會來到相對高點，所以建議投資人還是要留意在能源債和C等級高收益債券部位不宜太高；另考量匯市波動因素，避免債券收益被匯市波動所影響，也建議在介入新興高收益債券時宜優先選擇美元計價的新興市場債為較佳策略。有鑑於今年市場資金輪動相對快速，建議投資人選擇以多元券種的布局策略較能全面掌握債市投資機會。

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