近來亮麗走勢後 一股陰霾正悄悄逼近美國股市

根據MarketWatch分析報導，美國股市目前的氣氛，其不利程度一如二週前的有利程度。

當然，這並不意味股市近來的亮麗漲勢，必將立即結束。但這的確意味，氣氛的風向已不再吹往漲勢的方向。

修伯特Nasdaq股市通訊信心指數(HNNSI)係追蹤一組短期投資通訊所建議的平均持有Nasdaq股票的比例。由於Nasdaq指數對投資人氣氛的改變，反應尤其快速，HNNSI指數也就成了投資人氣氛的最敏感指標。

6月底，即英國脫歐公投意外結果的一週之前，HNNSI指數下降到了-55.6%，意即以Nasdaq市場為主的投資顧問建議將逾半數的投資組合股票資金，用於放空股票。這種悲觀氣氛非比尋常，然而根據反向分析，這正是強力的漲勢訊號。

現在情況已經明朗，在隨後的幾個交易日，美國股市上漲到了歷史高點，並突破了去年5月所創的多頭市場高點。

相形之下，現在的HNNSI指數報77.8%，較約三週前高出逾130個百分點。這不僅代表氣氛轉向了樂觀，甚至可謂多頭已相互擠踏。

氣氛指數鮮少出現由一個極端迅速轉向至另一個極端。數十年前，股市通常要花二或三個月，才能消化如6月底般的極端氣氛。

然而，過去需時數月的反應，現在僅需時數週。這項改變，是因為華爾街已出現越來越多的頻繁交易及較短持股期間。

現代股市快速反應的一種結果，就是反向分析也變成有效期間更短的股市進出工具。因而，儘管目前的投資人氣氛處於極端水準，我們卻並無法據以研判未來數週之後的股市走勢。

但如果反向分析的準確程度一如本月初，則應可預期未來二週，美國股市將會受到壓力。