6月跨境資本中止持續改善勢頭 短期資本外流承壓

2016年6月，銀行結售匯逆差846億元人民幣（等值128億美元），為連續12個月出現逆差，且規模較上個月擴大。當月銀行代客結售匯逆差擴大至1161億元人民幣，境內銀行代客涉外收付款逆差擴大至1581億元人民幣。

招商宏觀謝亞軒、閆玲有關6月跨境資本流動數據的點評：

1）跨境資本中止持續改善的勢頭。6月銀行代客結售匯逆差1161億元，央行外匯占款下降977億元，降幅較5月分別擴大484和374億元，銀行代客遠期由凈結匯轉為凈購匯55億元，三者趨勢一致。6月央行官方外匯儲備不降反增134億美元，來源於匯率折算因素，投資收益以及投資資產價值重估等方面。

2）外匯市場延續供小於求的局面。6月外匯市場自發調節能力不斷完善、投資者適應性上升，雖然美元兌人民幣匯率和人民幣指數貶值較多，但是外匯市場表現供給略小於需求。

3）企業對外債務去槓杆化節奏繼續放緩。境內外匯貸款降幅連續三個月收窄，進口跨境融資余額已連續4個月回升。

4）短期內跨境資本外流和人民幣匯率繼續承壓，但這並不意味着必然降准。從一些領先指標看，英國脫歐黑天鵝事件對國內外匯市場的沖擊尚未充分體現。近期美元指數走強，這會對中國跨境資本外流和人民幣匯率帶來壓力。不過我們認為強美元是把雙刃劍，美元持續走強也會拖累美國經濟、以及美聯儲加息的節奏。央行的貨幣政策基調維持中性，MLF的投放延後降准的時間點。維持三季度末人民幣匯率可能會再度走強的判斷。