貨幣市場表現平穩 資金面短期內料重回寬松

周四(7月21日)，央行在公開市場開展300億元7天期逆回購，當日有200億元逆回購到期，由此單日實現凈投放100億元，為本周以來連續第4個交易日凈投放。市場人士指出，本周以來，因有繳稅走款抽離銀行間流動性，資金面較上周有所收緊，不過央行公開市場連續四日小幅凈投放維穩資金面，整體而言貨幣市場表現平穩，隨着季度所得稅繳納接近尾聲，加之央行已提前續作MLF實現對沖，後續資金面預計重回均衡偏松態勢。

連續四日凈投放

央行網站昨日公告稱，於本周四(7月21日)以利率招標方式開展了300億元7天期逆回購操作，中標利率仍為2.25%，考慮到當日有200億元逆回購到期，公開市場單日實現凈投放100億元，為本周以來連續第4個交易日凈投放。

此外，財政部與央行昨日上午進行的500億元人民幣三個月期國庫現金管理商業銀行定期存款招標，中標利率為2.75%，與上次持平。當日還有1175億元MLF到期。而因繳稅因素持續干擾，昨日流動性仍然偏緊。21日，銀行間質押式回購市場上，主要回購利率整體穩中趨漲，其中隔夜加權利率上行2.24BP至2.0667%，7天、14天加權利率分別下行0.36BP、4.46BP，最新分別報2.4558%、2.6943%，更長期限的21天、1個月加權利率則分別上漲22.46BP、6.55BP，最新分別報3.0399%、2.8604%。

據交易員透露，受到繳稅等因素的影響，昨日資金市場依然緊張。早盤資金面，隔夜融出又比前日減少，但7天供求還算均衡，14天及以上長期資金供給充足；午盤後資金面依舊緊張，並沒有緩解，7天品種也沒有機構融出，直到收盤依舊有較多隔夜需求。

資金面無虞

市場人士指出，盡管本周資金面略有收緊，不過考慮到下旬到期MLF已經基本被續作的MLF和16日、30日到期的央票對沖，且季度所得稅繳納已近尾聲，對資金面沖擊逐漸減小，料資金面無虞。

上海證券在最新研報中表示，在繳稅的影響下，周三貨幣市場利率呈現出一定的波動，流動性也出現邊際的小幅收緊，但整體走勢仍較平穩。相信在央行的悉心呵護下，流動性整體無憂，且有望在繳稅因素消退後重回寬松。

華創證券則指出，雖然市場預期資金面將繼續維持寬松，但依然需要警惕流動性寬松程度不及預期的可能性。一方面，央行重新開始干預匯率，對外匯儲備的消耗和資金面的收緊就難以避免，在美元持續走強的背景下，央行扛得越久，付出的代價就越大，對國內流動性的擾動也就越大。另一方面，國內樓市、債市和商品市場的火爆也使得央行對進一步放松可能帶來的風險極為忌憚，匯率的因素同樣制約貨幣政策空間，央行總量流動性寬松政策依然遙遙無期。而且，目前對資金面寬松的預期是建立在央行一定會維持寬松且不出現事件性擾動的前提之下，這一前提一旦被打破，資金面的時點性沖擊同樣不可不防。

海通證券同時表示，此前英國脫歐使得全球國債利率下行，降准預期提升。但在全球動盪背景下6月外儲不降反升，加之暴雨洪災天氣下通脹下行預期受阻，因而寬松預期再度延後，短期降准概率下降，且去產能、去槓杆也需要穩健的貨幣政策。(王姣)