MORNINGSTAR基金市場月報 (截至07月20日)

英國脫歐公投結果對全球金融市場的影響，於 7 月份逐漸淡化，儘管期間仍受到英國央行利率決議不如預期的干擾，全球股市一度回檔；然由於美國就業市場消息、企業財報結果正向，英國政治及義大利金融機構的風險降溫，加上日本可望加碼刺激經濟政策，全球股市一掃陰霾，普遍收紅。截至 2016 年 7 月 20 日止，整體台灣核備銷售的股票型基金美元報酬率為 3.61%，債券型基金美元報酬率為 1.42%。

◆美洲

6 月份的 CPI 及 PPI 均上揚，且符合預期。5 月份的工業訂單表現，ISM 服務業指數於 6 月份上揚至 56.5、均優於預期。6 月份百貨零售銷售增加 0.6%，優於預期，且 5 月份的數據亦被上調，反映第二季的民間消費動能增強。然 7 月的密西根大學校費者信心指數初值受到英國脫歐公投消息的干擾，下降至 89.5。房地產數據中，6 月的新屋開工率及核發的房屋許可均較上月增加，然 NAHB 所公佈 7 月的營建業者信心則不如預期。

就業數據方面，初次請領失業救濟金人數持續減少、ADP 公佈的 6 月份新增民間就業機會優於預期，而美國勞動佈公佈 6 月份的非農就業數據，不僅優於預期，且為去年 10 月以來最強勁的增長；另由於就業市場擴張，失業率回升至 4.9%。

雖然先後受到英國脫歐公投結果、英國央行決議維持利率不變的干擾，然隨著聯準會會議紀錄符合預期、美國就業市場表現優於預期與企業財報偏多、日本大選結果有助於擴大刺激經濟方案等好消息接連傳出，截至 2016 年 7 月 20 日止，美國三大主要指數以上漲結束，羅素 2000 指數上揚 5.02%；美國股票型基金組別美元報酬率介於 3.96%－5% 之間。

巴西央行表示，受到農業、工業、服務業表現下降的影響，該國經季調整後的經濟成長表現於 5 月份較上月下降 0.51%，低於市場預期，較去年同期下降 4.92%；受到多項消費商品需求下降的影響，該國 5 月份零售銷售數據為年減 9%。儘管經濟數據不佳，然由於巴西下議院選出支持財政改革的議長，增加市場對改革的期待，加上國際貨幣基金組織將該國今年經濟表現上調至負 3.3%，截至 2016 年 7 月 20 日止，巴西 Ibovespa 指數上揚 9.8%，巴西股票型基金組別美元報酬率為 8.19%，成為 7 月表現最佳的基金組別。由於墨西哥、巴西股市皆於 7 月上揚，拉丁美洲股票型基金組別美元報酬率為 5.42%。

◆歐洲

歐盟統計局公佈歐元區 5 月份經季調後的失業率降至 2011 年 7 月以來的低點，且 5 月份經季調後的零售銷售較去年同期增加，反映民間消費意願增強；歐元區 6 月份的通膨率從 5 月份的負 0.1%，回升至正 0.1%；然歐盟委員會公佈歐元區 7 月份的消費者信心指數較上月下降。5 月份的工業生產者價格較上月增加 0.6%，但較去年同期下降 3.9%；經季調後的 5 月份工業生產較上月減少，但較去年同期增加。Markit 公佈 6 月份歐元區綜合 PMI 終值上調至 53.1；其中，6 月份製造業生產出現今年以來最快速的擴張，且為近 3 個月以來首次超越服務業。德國 6 月份消費者物價指數上揚 0.2%。受到英國脫歐公投結果的影響，德國 7 月份的 ZEW 企業信心指數較上月大幅下降至負 6.8，來到 2012 年 11 月以來的低點。

儘管美國陸續傳出的訊息偏多，然主要受到英國脫歐公投結果引發政治與經濟不安、義大利金融機構壞帳危機的影響，歐股表現受到壓抑，截至 2016 年 7 月 20 日止，泛歐 600 指數上揚 3.31%。然由於歐元微幅貶值 0.9%，拖累歐洲股票型基金組別美元報酬率下降至 1.56%－4.35%；歐元區單一國家股票型基金組別美元報酬率則來到 1.75%－4.08% 之間。

土耳其於 7 月 15 日傍晚傳出政變，儘管政變未果，然在政治動盪不安的影響下，由觀光類股領跌，截至 2016 年 7 月 20 日止，土耳其 National 100 指數下跌 2.49%，新土耳其里拉則重貶 5.50%，土耳其股票型基金組別美元報酬率為負 7.98%(僅一檔)，成為 7 月表現最差的基金組別。

◆亞洲

儘管 6 月非官方的財新服務業 PMI 攀升至 52.7，然製造業 PMI 則下降至 48.6，持續處於榮枯線之下，而綜合 PMI 亦較上月下降。中國海關總署統計數據顯示，6 月份中國出口增長 1.3%、進口下降 2.3%，貿易順差擴大 12.8%。工業生產與零售銷售均呈現成長、社會融資規模及銀行新增貸款表現皆優於預期。

中國國家統計局數據顯示，通膨於 6 月份維持溫和上揚的趨勢未變；第二季經濟成長率則維持於 6.7% 不變。統計局解釋，服務業佔 GDP 的比重較去年同期成長 1.8%，來到 54.1%；並指出工業生產物價指數為連續第 6 個月下降，有助於 1 月至 5 月的企業獲利成長；此外，上半年民眾實際收入 (扣除通膨後) 較去年同期成長 6.5%，幾乎與經濟成長同速；且第三產業投資增速較快，反映中國產業結構維持優化的趨勢；但該局提醒，全球經濟復甦不如預期，中國經濟下行壓力仍存。

儘管經濟數據偏多、預期深港通將於第三季開通、中國退休基金可望進場買股，人民幣貶值有助於出口，然由於市場對其銀行業壞帳比率上升的擔憂升溫、投資人仍偏觀望的態度，滬深股市表現受到壓抑，截至 2016 年 7 月 20 日止，中國上證 A 股指數、深圳 A 股指數分別上揚 3.36%、3.12%；中國股票 - A 股基金組別美元報酬率為 2.37%。港股則同時受到國際股市回穩、市場期待深港通開通的帶動下，香港恆生指數上漲 5.23%，香港股票型基金組別美元報酬率則為 5.61%

蘋果概念股、金融類股陸續於法說會中釋出獲利前景正向，以及國際市場表現回歸基本面，皆有助於台股表現，然經濟部於 7 月 20 日公佈 6 月份外銷訂單，出現連續第 15 個月的負成長，壓抑台股表現，截止 2016 年 7 月 20 日止，台灣加權股價指數上揚 3.94%，台灣大型股票型基金組別美元報酬率為 4.41%。

日本官方將 2016 年－2017 年財政年度的 GDP 成長預估下調至 0.9%，通膨預估則下調至 0.4%；日本 5 月機器訂單年增率為負 11.7%、工業生產 5 月終值為負 0.4%，均低於預期。鑒於安倍的聯合政府贏得大選，政府可望加碼經濟刺激措施，市場預期金額可能超過 10 兆日元。雖然經濟數據持續偏空，但大選結果有助於安倍擴大經濟刺激措施、國際政經風險降溫，日圓隨之走軟，皆有助於日股表現，截至 2016 年 7 月 20 日止，日經 225 指數上漲 7.10 %，然日圓貶值 3.87%，日本大型股票型基金組別美元報酬率下降至 2.56%；日本股票 - 貨幣對沖基金組別美元報酬率為 6.58%。

印尼央行公佈第二季消費者信心指數不僅優於第一季表現，亦優於去年同期，反映民眾對該國經濟前景樂觀的態度。企業調查亦反映各產業受惠於強勁內需市場，企業活動穩健成長。由於經濟動能穩健、外資持續買進，推升印尼 JSX 綜合指數上揚 4.51%，印尼股票型基金組別美元報酬率為 5.67%。

◆產業股票型基金組別表現

Johnson & Johnson 第二季獲利優於預期，加上英國公投贊成脫歐的影響逐漸淡化，投資人對風險性資產的偏好回溫，均有助於推升生技類股表現，截至 2016 年 7 月 20 日止，那斯達克生技指數上漲 7.46%，產業股票 - 生物科技基金組別美元報酬率為 5.69%，成為表現最佳的產業股票型基金組別。儘管 IBM 利潤下降、Neflix 第二季新增付費用戶數不如預期及該公司第三季展望悲觀等消息，無助於科技類股表現，然軟銀宣布併購 SAP，刺激 SAP 股價上揚、微軟旗下雲端業務成長快速，微軟股價上漲，帶動科技類股表現，產業股票 - 科技基金組別美元報酬率為 4.83%。而 JP Morgan、美國銀行、摩根史坦利公佈的獲利表現皆優於預期，皆有助於帶動金融類股表現，產業股票 - 金融服務基金組別美元報酬率為 4.14%。由於美國優於預期的經濟數據，加上英國、日本政經風險降溫，公用事業類股表現疲軟，產業股票－公用事業基金組別美元報酬率為負 0.26%，成為表現最差的產業股票型基金組別。

◆債券型基金組別表現

隨著英國繼任首相梅伊宣誓就職、日本安倍領導的執政聯盟贏得大選、義大利銀行危機降溫、美國經濟數據偏多等一連串的正面訊息，美國、德國 10 年期公債殖利率於月底逐漸回升。再者，由於歐美公債殖利率仍處於低水平，在投資人急於尋找收益率較高標的之影響下，公司債持續受到投資人青睞。

由於政府公債價格仍屬高水平及公司債交易熱絡，皆有助投資分佈於前述二債種的多元化債券型基金組別表現。其中，南非蘭特 / 納米比亞元多元化債券型基金組別，受到南非蘭特幣升值 2.6% 的加持，推升該組別美元報酬率來到 3.54%，成為 7 月表現最佳的債券型基金組別。由於英鎊貶值 1.42%，英磅多元化債券型基金組別美元報酬率下降至 0.63%。其餘多元化債券型基金組別美元報酬率則在負 0.87%－0.41% 之間。

雖然國際能源價格維持波動表現，但隨著美國就業數據轉好、日本與英國政治陸續傳出好消息，義大利銀行壞帳風險降溫，皆有助於降低市場風險意識，截至 2016 年 7 月 20 日止，美國銀行美林全球高收益債券指數上揚 2.28%。高收益債券型基金組別中，高收益債券 - 其他對沖基金組別美元報酬率為 3.02%。其餘高收益債券型基金組別美元報酬率介於 0.61%－2.85% 之間。

聯準會升息態度轉趨鴿派，中國經濟消息偏多，帶動摩根全球新興市場債券指數於 7 月上揚 1.72%，全球新興市場債券基金組別美元報酬率為 1.83%。其餘新興市場債券型基金組別美元報酬率介於 0.44%－1.48% 之間。

貨幣債券型基金組別中，由於市場風險降溫、日本央行擴大刺激經濟規模機率升高，日圓貶值 3.87%，拖累日圓債券型基金組別美元報酬率至負 4.29%，成為 7 月表現最差的債券型基金組別；南非蘭特幣升值 2.6%，推升南非蘭特 / 納米比亞元債券 - 短期基金組別美元報酬率至 3%。其餘貨幣債券型基金組別美元報酬率介於負 0.07%－1.97% 之間。

區域債券型基金組別中，受到波蘭、匈牙利、捷克等新興歐洲貨幣兌美元貶值的拖累，新興歐洲債券型基金組別美元報酬率下降至負 1.52%，其餘區域債券市場基金組別美元報酬率在負 0.73%－1.62% 之間。

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