滬深股盤前─波動行情 白馬股墊檔 三高股續調整

7月A股曾一度被期許能「翻身」，無奈被上週一場「暴風雨」打破。至此，7月滬指漲幅被壓縮至1.7%。展望後市，頻繁「慢漲急跌」使得市場信心遭創，行情演繹變得複雜。在情緒不穩的情況下，追求穩健收益的投資者，更應關注大消費類白馬股，作為波動市場中的安全墊。「三高」股跌幅均超過4%，至少10個概念板塊月跌幅超過6%。隨著監管部門不斷加大監管力度，「三高」股、概念股受到市場的拋棄，後市不但延續調整，或許還面臨流動性不足的風險。 

中證網報導，一根長陰線使得A股市場將此前反彈漲幅回吐大半，謹慎心態重新升溫。一時間，市場中關於銀行理財新規、公募倉位已高、新股發行提速、海外議息會議、穩增長政策轉變、放鬆股指期貨等猜測彌漫……但從盤面看，週三上午11點之後的「驚魂半小時」絕非突發「黑天鵝」事件引起，這種下跌更像是近期累積擔憂情緒的集中釋放。

實際上，情緒宣洩性大跌自去年中股災之後並不少見。據統計，創業板指)歷史上逾5%的暴跌共有38次，而其中28次發生在去年股災之後的這12個月內。簡單來說，投資者似乎從未底氣十足，在連漲幾日之後，消息面的任何變動都可能成為壓倒市場的最後一根稻草。而這種心理使得市場一旦跌幅超過3%，便會不由自主繼續俯衝。而後兩個交易日，盤面上仍有局部「陣雨」，但整體氣氛緩和許多，這也符合多次突發大跌之後的「平淡」規律。

當漲不漲，反而下跌，謹慎情緒修復仍需時間。著眼當前，板塊的快速輪動加速存量博弈的消耗戰，部分熱門板塊獲利回吐難以避免，短期內投資者需規避風險。後市監管趨嚴已經確定，金融去杠杆仍在進行，分析人士認為，需要謹防由此帶來的連鎖反應。

避險情緒濃厚，資金追逐「有業績、低估值、高分紅」的趨勢仍將持續，而監管趨嚴將強化這一特徵，價值股正在守候中迎來重估良機。確定性更高的白馬股普遍經營狀況良好、業績穩健，在經濟低迷的情況下，仍能保持20%以上的增速穩定增長，而這些公司大多集中在食品飲料、醫藥、大眾消費等板塊。

《上海證券報》引述民族證券財富中心總經理徐一釘分析指出，種種跡象顯示，抑制金融市場泡沫的行動已經開始。最近，證券係統正在熱烈討論的《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》，其目的就是要壓縮在資產管理行業廣泛存在的通道業務；而銀監會正在研究制定《商業銀行理財業務監督管理辦法》，主要出發點在于規範影子銀行、規範銀行理財業務，與中央經濟工作會議要求的去槓桿、去產能高度一致。截至2015年底，銀行理財23.5兆資金中，投資權益類資產主要包括定增、打新、配資、產業基金、兩融受益權等，預計佔理財總規模10%以內。若監管收緊，即使部分資金改道券商「兩融」，理財資金入市也將受到一定程度的影響。

7月29日，證監會對4宗案件作出行政處罰和市場禁入決定。包括對欣泰電氣保薦人興業證券和興華會計師事務所作出行政處罰。7月，上交所加大了監管力度，公司監管部門共發出日常監管類函件63份，其中監管問詢類函件44份，監管工作類函件19份；通過事中事後監管，要求上市公司披露補充、更正類公告59份；針對公司披露敏感信息或股價發生明顯異常的，啟動內幕交易、異常交易核查32單。還對16家上市公司的重組預案進行了事後問詢，共提出297個關注問題，要求中介機構發表意見283項，要求公司補充提示重大風險61項。此外，上交所上周調查109起證券異常交易行為。管理層不但監管力度再加大，對于欺詐發行也加大了查處力度。

目前流動性充裕、信貸仍然寬鬆，但房地產公司的槓桿率仍然很高。證監會擬出手對房地產公司再融資資金的使用做出新的規範，房地產再融資資金不得用于拍地或償還銀行貸款，只能用于房地產建設。如果出台該政策，將降低企業拍地的槓桿資金，對過熱的土地市場降溫將起到一定作用。這反映出監管層意在防止資金在資本市場和銀行體係內過度循環，以防範金融風險。

此外，越來越多的發達國家主權債收益率跌入負值，以及7月初30年期和10年期美國國債收益率跌至紀錄低點，創下30年來下行趨勢新低點，讓全球投資者望而卻步，大批資金轉而追捧新興市場債券和股市。7月20日當周，新興市場債券基金的資金凈流入達到49億美元。比兩周前的紀錄高點整整高出了10多億美元，顯示轉移至該資產類別的「資金大遷徙」正在加速。7月20日當周，流入新興市場股市的資金達47億美元，創12個月來最高水平。A股和港股單周資金凈流入創逾一年來最高。7月20日的一周中，約8.1億美元資金(剔除中國本地基金)流入A股和港股，創去年6月以來最大單周凈流入。而上周一至三，全球資金繼續流入中國股票型基金(A、H和紅籌)，流入規模為1.1億美元。

7月21日至27日，央行凈投放共1665億。臨近月末疊加新股發行，銀行間市場資金略有緊張，央行加量逆回購。7月18日至22日，證券交易結算資金凈流出278億元，再加上6月凈流出1308億元，近八周（截至7月22日），累計凈流出1586億元。偏股基金維持低位發行，7月21日至27日新發基金33支，其中債券型15支，平均規模2億份；偏股型9支，平均規模3.18億份。

2016年1-6月全國規模以上工業企業實現利潤總額29998.2億元，同比增長6.2%，增速比1-5月回落0.2個百分點。6月當月實現利潤總額6163.1億元，同比增長5.1%，比5月加快1.4個百分點，工業企業利潤再次呈現出復甦苗頭。分析認為，第2季是中國GDP已見底，隨著國內進入新一輪補庫存，3、4季GDP會出現小幅回升。

大盤方面，2950-3150點或是未來1-2月整理平台。無論國外還是國內都面臨資產荒，若《商業銀行理財業務監督管理辦法》徵求意見後推出，將進一步壓低國內理財產品收益率，並且理財產品、企業債券都出現過違約兌付。目前監管部門致力于制度建設，為A股市場營造公平、規範的市場環境，A股市場對國內外資金的吸引力會不斷加強。隨著無風險利率的進一步走低，低估值績優股將受到市場的持續關注，不妨繼續關注大消費板塊、產品價格上漲板塊、國企改革板塊等。

徐一釘指出，值得注意的是，「三高」股(高市凈率、高市盈率、高價股)跌幅均超過4%，至少10個概念板塊月跌幅超過6%。隨著監管部門不斷加大監管力度，「三高」股、概念股受到市場的拋棄，後市不但延續調整，或許還面臨流動性不足的風險。  

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