銀行押注資金面寬松 長期存款利率現「倒掛」

和訊網消息 我國商業銀行存款利率定價的市場化程度正逐漸提高，部分銀行存款利率甚至出現「倒掛」。

近來，一個值得關注的現象是，商業銀行的3年期存款利率和5年期存款利率的水平非常接近。截至2016年7月31日，我國主要17家銀行平均5年期存款利率為2.94%，3年期存款利率為2.9%，兩者差值為0.04%。部分銀行存款利率出現了「倒掛」，如渤海銀行5年期存款利率為3%，而3年期利率為3.25%。

中國銀行(601988,股吧)國際金融研究所研究員熊啟躍認為，利率「倒掛」反映預計利率下調的預期。假設3年期和5年期存款利率分別為3%，此時根據無套利原則計算出的3年後2年期利率為3%；如果3年期和5年期存款利率分別為3%和2.8%，則隱含的遠期利率水平為2.5%。「長期存款利率倒掛反映出銀行認為未來資金面將持續寬松，通過滾動融資方式籌集資金的成本要明顯低於鎖定利率的長期定期存款。」

熊啟躍認為，利率市場化使存款期限溢價整體收窄。存款利率的確定需考慮基准利率、存款期限和銀行風險狀況。以上三個方面分別對應着無風險利率、期限溢價和風險溢價。存款利率市場化改革之前，定期存款的期限溢價很大程度上是由人民銀行設定的基准利率決定的，其存在被高估的成分，沒有反映市場真實的供需情況。存款利率定價的上限放開以來，商業銀行間的競爭日趨激烈，導致了期限溢價整體收窄。

在他看來，期限溢價收窄反映出銀行流動性管理增強。商業銀行主要通過「借短放長」的業務方式獲取收益。存款端期限溢價是銀行為了確保期限轉換功能而付出的成本。一般而言，流動性管理能力越強的銀行，其願意支付的存款期限溢價越小。

另外，近年來，存貸比監管要求放松，存款和貸款剛性的數字對應關系有所弱化，熊啟躍認為，這減輕了銀行流動性監管的合規壓力。同時，隨着大額存單和債券市場的發展，銀行通過非存款，即金融市場融資的比例穩步提升，通過主動滾動負債支持長期資產配置的期限轉換能力顯著提高，這大大降低了銀行通過高息招攬長期存款的意願。