四大因素催生流動性陷阱 破局須刺樓市泡沫

和訊網消息 近期，中國經濟陷入流動性陷阱的話題備受關注。對此，海通證券(600837,股吧)首席宏觀分析師姜超表示，四大因素催生流動性陷阱，中國逃離陷阱的關鍵在於引導資金脫虛就實，尤其應該警惕國進民退和地產泡沫。

數據顯示，今年以來，狹義貨幣M1同比增速持續上升，廣義貨幣M2同比增速卻持續回落，M1與M2增速差不斷擴大。

姜超表示，這意味着流動性以在途資金的形式駐留在企業存款賬戶中，未真正進入實體經濟，存款增速高漲，貸款增速回落的後果是貨幣流動速度加速放緩，流動性陷阱陰霾出現。

而造成流動性陷阱的原因有四個。第一，企業盈利低迷，投資意願較弱。當前中國人口紅利消失，工業化步入後期，有效需求嚴重不足，而產能過剩導致企業利潤率不斷下滑，對降息並不敏感，制造業投資增速卻迭創新低。

第二，政府投資激增，擠出企業投資。2015年下半年以來，政府融資激增推升基建投資，但擠出效應令民間投資大幅回落，第三產業成為重災區，出現典型的「國進民退」。

第三，長期通縮風險，實際利率高企。伴隨着工業化步入尾聲，地產、制造業進一步走弱，我國將面臨長期通縮，即使名義利率下降，實際利率難降，這對投資和消費均有抑制作用。

第四，居民存款搬家，資金匯集房市。居民貸款升存款降，企業貸款降存款升，資金從居民持續流向房地產企業，但地產銷售增速遠高於地產投資增速，房產企業資金凝滯，信貸刺激經濟的良性循環被打破。

因此，姜超認為，中國逃離陷阱也要從這四方面着手，關鍵在於引導資金脫虛就實。

具體來看，應該去產能降成本，靜待盈利改善；降低行業管制，鼓勵民間投資；緩解工業通縮，降低實際利率；警惕地產泡沫，防范資金向虛。

值得注意的是，7月，中央政治局也在會議上罕見提到要抑制資產泡沫，市場普遍認為，這表示監管層已對地產泡沫引起注意，需要保持警惕。