梁育詩：央行持續寬松 市場怎樣『埋單』?

繼澳洲聯儲本周減息之後，市場預期英倫銀行今日將減息。英國7月制造業PMI終值為48.2，低於預期的49.1，且為三年來最低值；而綜合PMI跌至47.7，大幅低於市場預期，創下2009年來最低水平，反映了脫歐對經濟活動的影響逐步浮現，英倫銀行難以拖延放寬貨幣政策步伐，市場預期英倫銀行將減息，但維持量化寬松政策不變。雖然英鎊／美元近期展開弱勢反彈，但進一步上升空間不大，阻力在1.3500/1.3530，英鎊/美元後市將再度下試1.3150/1.3000。

另外，日本央行沒有按牌出招，僅將購買ETF規模擴大至6萬億日元，但維持政策利率（-0.1%）及QQE規模（80萬億日元）不變，再度令到市場大失所望，美元/日元從高位回落約200點子，跌破103關口曾測試102。今年以來，黑田東彥要麼就按兵不動，要麼就出招欠缺力度，已經五次令到市場失望，但反過來看，只是市場屢次一廂情願，對日本央行和黑田東彥的預期十分高，過度炒作央行加碼寬松空間，甚至是『直升機撒錢』(Helicopter Money)概念。但是，黑田東彥只是『巧婦難為無米之炊』，有心無力。此前，我們曾指出，日本央行已經差不多達到無債可買的境地，過往幾年，央行已購買了超過80%國債，接近達到了量化寬松的極限，再進一步寬松的空間有限。黑田東彥是一次過用盡糧草彈藥，還是擠牙膏式出來以作『細水長流』呢? 黑田留下了伏線: 將在必要采取行動進一步加碼寬松，但日本單方面難以阻止日元升值。美元兌日元近期跌破101關口，短線受到空頭回補而反彈，但是比較遲鈍，空頭仍然占據主動，反彈動力受限。

黃金昨日沖高回落，一度沖擊1368美元，不過，未能夠突破垂線頂部1375，大致完成了後抽周期運行態勢，升勢暫告一段落，陷入技術性回調。在非農數據公布前夕，市場謹慎，黃金價格於1355美元一線橫盤調整。從技術指標來看，ADX指標出現整固，從技術型態來看，黃金出現探高回落和急速獲利了結情況，回吐漲幅，關鍵在於能否守穩分水嶺1350美元(黃金分割線的38.2%回吐位)。