歐洲銀行最壞情況未過 金融系統崩潰陰霾難退

有評論指出，歐洲銀行業管理局上周五公布壓力測試結果後一度引發區內銀行股拋售潮，後來多家歐洲銀行業績造好，沽壓暫遏，同時油價超賣反彈，帶動隔晚美國及歐洲股市回穩。但歐洲銀行業最壞情況還未過去。這篇文章具有一定的借鑒意義。

港股方面，恆指昨高見21922點，再受制22000點關口，收報21832點，升93點（0.4%）。匯控（00005）躍升成交榜首位，單獨貢獻恆指57點，股價創3個月高位，收報53元。渣打（02888）彈3.8%，報64.05元，創今年新高。

歐洲銀行如荷蘭ING、法國農業和法興等上季業績皆非常爭氣，優於預期；英國兩大銀行渣打與匯控也有驚喜，渣打扭虧為盈，由去年下半年除稅前蝕9.9億美元，改善至今年上半年賺9.9億美元；匯控雖業績平平，但宣布效法美國投資銀行回購股票。以兩股績後股價走勢來看，投資者頗為受落。

值得留意的是，匯控首次推出股票回購計劃，回購價值最多25億美元股份，並且不排除明年再推同類計劃。然而若參照過往美國投行利用回購股票推升股價的效果，似乎不太明顯。以高盛為例，自2000年起曾13次推出股票回購計劃，統計其推出有關計劃後30天的股價表現，下跌的比例高達46%。更甚者，歷年推出回購計劃後60天，相關股票錄得下挫的比例，更進一步增加至53%，意味回購股票催谷股價非萬試萬靈。

從盈利角度看，匯控與渣打的前景的確較部分歐洲銀行為佳。匯控盈利收入側重本港，若美國聯儲局再上調聯邦基金利率，本港有機會跟隨，兩間銀行有望受惠息差擴闊，增加利息收入，總比受負利率抑制盈利增長的歐元區銀行處境為佳。

本周已先後有4名聯儲局官員表態支持年內加息，包括紐約聯儲銀行總裁達德利（William Dudley）、達拉斯聯儲銀行總裁卡普蘭（Rob Kaplan）、亞特蘭大聯儲銀行總裁洛克哈特（Dennis Lockhart）及芝加哥聯儲銀行總裁埃文斯（Charles Evans），縱然當中只有達德利擁有今年聯邦公開市場委員會（FOMC）的貨幣政策投票權，惟一旦有更多官員表態加入鷹派陣營，美國加息預期勢將升溫。

相對地，業務集中歐洲的銀行只能忍受英倫銀行及歐洲央行愈來愈低（或愈來愈負）的利率政策。如英倫銀行昨宣布逾7年來首次減息25點子，至0.25厘，並增加購買國債600億英鎊，至4350億英鎊，另新增總額100億英鎊購買高評級企業債，以及推出上限1000億英鎊的定期融資計劃。這將迫使歐洲央行實施更寬松、更極端的貨幣政策。

總括而言，歐洲銀行股近日跌勢喘定並不代表最壞情況已經過去。歐洲銀行業管理局上月底公布的壓力測試結果顯示，截至去年底，全部51家歐洲銀行的違約貸款總值7030億歐元，不良貸款金額高達7500億歐元，當中意大利銀行業形勢最為嚴峻，西雅那銀行不良貸款占總貸款的比例高達33.2%，遠高於整體歐元區銀行平均4.45%水平。意大利政府一日未能幫助銀行業剝離有毒資產，金融系統崩潰的陰霾始終難以消退。（文章來源：hkej）