匯豐：人民幣國際化需要金融改革

去年，中國政府手拓寬了外國投資者購買中國內地股票、債券及貨幣市場工具的渠道。目前，它已在香港、英國、新加坡、法國、韓國、德國、加拿大、澳大利亞和卡塔爾推出了人民幣合格境外機構投資者(RQFII)計劃。

此外，中國還推出了一個計劃，將上海和香港的股市相互連通。這一新的試點計劃建立了一個雙向投資渠道，令境外投資者能夠繞開那種單向的、帶字母“Q”的配額體制(指“合格”(Qualified)一詞的英文首字母——譯者注)，以便捷得多的方式開展交易。

這些帶字母“Q”的計劃包括合格境外機構投資者(QFII)計劃、RQFII計劃、以及合格境內機構投資者(QDII)計劃。我們預計，這些計劃會進一步擴大，最終逐步取消配額。由中國內地外流的人民幣和由香港流入內地的人民幣，還將有助於建立一個健康而重要的人民幣離岸投資生態環境，並將有助於加快人民幣的國際化。

下一階段的人民幣投資資金流，很可能會聚焦於中國的“走出去”戰略。2013年，中國的外商直接投資(FDI)達到逾1170億美元，中國的對外直接投資(ODI)則達到創紀錄的900億美元。不過，雖然FDI中大約60%的資金是人民幣，ODI中的人民幣資金卻只占15%。

目前，ODI和QDII所涉及的人民幣流動性還不是很大。在ODI中，中國企業使用人民幣的障礙並不是離岸市場規模有限，而是其流動性不足。

我們預計，假以時日，人民幣會在中國的ODI中佔據更大的份額。中國政府最近簡化了對外投資手續，這為對外投資流的進一步增長提供了方便。例如，中國企業在完成一系列境外併購交易時，就是通過把人民幣匯出境外來進行支付或提供認繳資本的。

不過，要做的工作還有很多，特別是要讓中國企業更容易進入境外金融市場。數年來，境外金融市場上的資金成本一直顯著低於中國國內市場。

中國政府建立離岸人民幣市場的最終目標，是推動人民幣成為國際貨幣。然而，要讓人民幣獲得儲備貨幣地位，中國就需要建立更加深厚、更加開放的金融市場，還需要確保人民幣的穩定和可兌換。要做到這兩點尚需時日。

(來源：FT中文網 何嘉儀 匯豐(HSBC)人民幣業務發展及營銷全球主管。譯者/何黎)