加強供給側結構性改革新思維要警惕掉進舊軌道

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上半年6.7%的經濟增速沒有出乎市場預料，似乎也在決策層的滿意度之內。不過，轉型期的宏觀數據與行業及企業的微觀感受存在很大差別——大部分行業都不景氣，企業層面更是哀鴻一片。到目前為止，不論是政策部門還是市場，對於今年下半年能否既穩住經濟增長、又能推進轉型，還是充滿擔心的。

中央給定的宏觀策略是「兩手抓」，一手要堅定不移推進供給側結構性改革，推動結構調整，做好「三去一降一補」；另一手則適度擴大總需求，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，注重相機、靈活調控，為供給側結構性改革營造良好宏觀環境。不過，真正要做好這一平衡並不容易，在具體執行時，各個部門恐怕還是會選擇自己最熟悉、最擅長的方式。

最近，國家發改委力挺鐵路投資引發市場關注。從7月22日以來，來自國家發改委系統的專家連續5天發文力推「高鐵經濟」，成為國內市場一個引人注目的焦點，市場認為，這顯示了國家發改委加大投資高鐵保增長的策略意圖。國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪表示：「加快鐵路建設尤其是高速鐵路建設，既是穩增長、調結構的重要抓手，也是增加有效投資、擴大消費的重要舉措，有利於推動新舊動能轉換接續，促進經濟結構調整；有利於擴大有效投資，保持經濟平穩增長；有利於增加鐵路有效供給，全面提升運輸服務保障能力。」

從官方數據來看，比較京滬、京廣高速鐵路建成運營後前三年既有線和高速線客運量的變化，高鐵建成後，既有鐵路線客運量沒有顯著變化，而高速鐵路線的客運量卻顯著增加，其中，京滬高鐵線年均增長85%，京廣高鐵線年均增長50%，顯示高鐵顯著加快了人口流動。在政策部門看來，高速鐵路建設還會助推新型城鎮化進程，這對經濟增長將形成另一種拉動。據了解，2016年國內鐵路投資規模將不會少於8000億元，就一個細分行業來說，仍然維持了較高的投資強度。

經濟部門相信，在轉型時要維持一定增速，實行擴張性的財政政策，保持一定的投資增速不可或缺。國家發改委和交通運輸部在今年5月份曾發布一項3年期交通建設計劃，政府承諾投資4.7萬億元用於303個橫跨鐵路、公路、港口、機場和地鐵領域的大型項目。有外資機構認為，要在制造業和房地產投資低迷之下維持6.5%以上的經濟增長率，未來兩年中國需要在交通基建領域投資超過8萬億元！

由此我們可以看到，加強供給側結構性改革的新思維，在轉型期維持短期增長的現實壓力下，在執行中很容易掉進舊軌道。當然，這並不是否認擴大總需求需要加強投資，而是擔心如果只依賴政府投資引導，會很容易回到舊的模式依賴。如果一門心思地專注於投資保增長，這多少會影響新常態下的轉型調整和改革。因此，維持一種緊平衡應該是宏觀政策應該實現的目標。

要指出的是，強調投資在當前應該注意兩個平衡：一是政府和國企投資與民間投資的平衡。政府和國企投資打頭陣這是過去投資常見的做法，現在民間投資低迷，更顯出政府投資的重要性來了。今年上半年整體投資增速放緩至9%，民間投資增速大幅放緩至2.8%。但是，考慮到民間投資占總投資比重超過60%以上，如果不啟動民間投資，仍然試圖依靠政府投資「一柱擎天」，肯定不可持續，而且會制造更多的投資結構上的隱憂。

二是投資與消費的平衡。近兩年中國經濟增速雖然放緩，但結構性變化已經出現。今年上半年，中國最終消費支出對GDP增長的貢獻率達到73.4%，表明中國正在向消費社會邁進，正在接近發達國家的水平。實際上，近幾年中國的消費對經濟增長的貢獻率顯著提升，2013年最終消費對GDP增長的貢獻率50%，2014年達到51.6%左右，2015年則大幅提升至66.4%，今年上半年更是歷史性突破70%大關。如果宏觀政策不考慮到中國經濟向消費的轉型，必然是短視的政策。正如我們所強調：不重視消費，就是不懂今後的中國經濟！

經濟低迷加重了中國經濟轉型的痛苦程度，也壓迫了宏觀政策的回旋空間，政策執行中則容易回到舊軌道。但越是如此，越需要加強新思維下的改革與調整，實現供給側改革與擴張總需求之間的緊平衡。