美國就業報告亮瞎眼 美聯儲也會找理由不加息

專欄作家嚴智勇撰文指出，毫無疑問，9月能否加息的討論將會延續好一段時間，最少要待至月底（26日）的Jackson Hole央行年會，看看耶倫屆時對經濟的評估（今年應該不會缺席了）；而大家勢將她的言論仔細拆解，好好尋找9月是否行動的「證據」。這篇文章具有一定參考意義。

美國連續兩月公布喜出望外的就業報告，卻始終無法令市場接受9月加息機會愈來愈高，甚至已與12月機會均等的現實。

利率期貨最能夠反映上述情況，縱然今年加息憧憬於就業報告公布後全線升溫，惟相對12月加息機會急升至47%，9月卻僅增至26%。債商調查亦有接近看法，路透社訪問的21名一級債商中，13人預期年內加息，其中僅得3人相信快至9月，但數目已多於上次調查的零。

難怪安聯首席經濟顧問埃爾埃利安（Mohamed El-Erian）看不過眼，直言債券交易員低估9月加息的可能性，利率期貨顯示的機率太低，9月應有40%、45%，才算合理，因就業增長為聯儲局收緊貨幣政策提供理據。

報告3亮點 成9月加息理據

本人亦認同這位太平洋(601099,股吧)投資管理公司（PIMCO）前行政總裁的看法，尤其今次就業報告有3大亮點，完全符合儲局上月會後聲明所指，「近數月勞動力利用率有一定程度上升」及「職位增長強勁」，足以成為局方9月再次加息的強大理據。

其一，7月份非農業新增職位多達25.5萬個，遠勝預期的18萬個，6月份更進一步上調至29.2萬個，足證5月份只得數萬職位增長的驚嚇數字，只屬偶然。早於就業報告公布前，「儲局線人」希爾森拉特（Jon Hilsenrath）已指，若7月新職達20萬個或以上，9月仍有機會加息，皆因意味突破3個月平均增長14.7萬的水平，反映經濟增速，足以持續改善勞動市場疲弱的情況。

其二，幾乎所有行業均增聘人手，尤以專業和商業服務新增7萬個職位最多。只有信息科技業保持不變，以及礦業和伐木業減少7萬個。

職位急增 未必等同經濟好

其三，薪金增長同見好轉跡象，平均時薪按月上升0.3%至25.69美元，是4月以來最多，按年則上升2.6%；另每周平均工時增加6分鍾，至34.5小時。

不過，各界對9月抑或12月才加息的爭論重點，應是就業報告接連造好，是否等同經濟也是一帆風順。如花旗及美銀美林認為，局方需等待更多數據，以確認加息條件，故12月較9月的機會更高。

「債王」格羅斯（Bill Gross）也是大唱反調的一員，他不認為7月就業報告等數據，足以令儲局主席耶倫（Janet Yellen）加息，因她仍把焦點放在全球局勢，而若有關趨勢持續，12月就有可能加息。

毫無疑問，9月能否加息的討論將會延續好一段時間，最少要待至月底（26日）的Jackson Hole央行年會，看看耶倫屆時對經濟的評估（今年應該不會缺席了）；而大家勢將她的言論仔細拆解，好好尋找9月是否行動的「證據」。（文章來源：hket）