低油價創造GDP鴻溝 進口、出口國經濟兩樣情

成也油價、敗也油價，低油價對進口、出口國經濟造成衝擊各自不同。(圖：AFP)

油價持續跌跌不休，對於已經陷入低通膨困境的國家來說，麻煩只會愈來愈大，但大部分石油進口國因此受惠。分析師警告，注意低油價造成不同國家的GDP鴻溝。

美國經濟穩健復甦、歐元區陷入通縮與停滯、中國成長急速減弱，反映出全球經濟分歧，而油價跌勢很可能會擴大。表面上看來，低油價會讓消費者和企業有更大的支出空間，至少可以提振石油進口國的經濟成長。但對於經濟停滯或甚至是通縮的的國家來說，油價下跌的壓力是更大的問題。

根據《CNBC》報導，最近幾週美國與歐洲央行顯然對於油價的表現有不同的看法。聯邦儲備銀行舊金山分行總裁 John Williams 指出，這對消費者和企業來說是一大利多，即使其他國家疲弱的經濟拖累，也不會改變這一點。而 Fed 的 12 月會議記錄也顯示，部分成員認為，低油價推升國內支出的程度相當大。

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較之下，歐洲央行首席經濟分析師Peter Praet在歐元區確認通縮之前表示，油價下跌，通膨會更低。他指出，以前ECB可以不理會油價，但現在已經不能再這麼做了。

金融市場很肯定 ECB 一定會推出和Fed同樣的購債方案，將鈔票挹注至市場中。但是因為會受到德國的阻撓，成效是否和美國一樣就不是那麼肯定了。大部分的經濟分析師同意，美國經濟將受惠於低油價，將壓抑央行的升息預期，但也有人認為壓力來自別處。

除了擁有龐大外匯存底的波灣產油國外，對大型石油生產商來說，油價重挫顯然是負面衝擊。俄羅斯除了面臨因烏克蘭衝突導致西方國家的制裁外，俄國需要油價在每桶 100 美元以上才能損益平衡。但當油價只有預期的一半時，俄國恐怕必須加稅和刪減支出，否則外匯存底將面臨嚴重縮水。

但歐洲並非完全因低油價受創。挪威是較為謹慎的產油國，從來不將石油外匯用於其預算支出，只使用過去儲蓄的數千億元石油財富的投資報酬。但是，油價下跌代表的是石油投資可能大幅減少，未來的獲利也會跟著縮減。挪威的央行總裁 Oeystein Olsen 對《路透》表示，挪威的GDP成長遠低於先前，油田的獲利能力低了很多。

而對不斷印鈔票以期提高物價的日本來說，又是另一回事。日本進口大量原油，低油價有助於經濟，但可能不足以推升日本的家庭和企業支出。雖然低油價對於一直想推升通膨的日本銀行來說是一大阻力，但是整體上來說仍是利大於弊。日銀總裁黑田東彥於12月25日指出，油價下跌將拖累短期物價，但就較長期的觀點來看，將有助於縮減日本的產出差距，並帶動物價上升趨勢。

低油價對金磚四國造成的影響也相當分歧。俄羅斯的問題突顯了金磚四國的差異，而全球第二大經濟體，中國的經濟成長減緩，央行為了因應已於兩年來首度降息。此外，上週五公佈的數據顯示中國的通膨 1.5%，接近五年低點 1.5%，反映出中國經濟的疲弱可能激勵官方推出更多振興措施。花旗的經濟分析師 Minggao Shen 指出，通縮絕對是個可能性。

相較之下，巴西則是為了抗通膨而利率偏高，而印度則是經濟成長逾 5%。由於石油進口占印度全國進口的近三分之一，其經常帳可望改善、通膨下滑。

低油價讓印度總理莫迪 (Narendra Modi) 於 10 月時結束官方的補貼，而油價急跌更是推升個人的可支配所得。

但是低油價反映出全球經濟成長緩慢，對於出口導向經濟來說仍是一大威脅。IHS Global Insight 的亞太首席經濟分析師 Rajiv Biswas 指出，全球油價重挫代表預估約有 1.5 兆美元自全球產油國轉移至進口國，而亞洲進口石油的工業國家是最大受惠者。這些正向因素將有助於減輕中國 2014 下半年經濟成長減弱和日本疲弱成長的衝擊。