陽谷華泰：促進劑持續提價 買入評級

環保核查擴大范圍，預計促進劑NS的價格進入上漲通道公司促進劑品種主要包括促進劑NS、CBS、促進劑M等，產能大約為3萬噸左右，2015年促進劑NS的銷量大約為7000噸，預計2016年促進劑NS的銷量為1.4萬噸左右，毛利率將從5%提升到15%左右。據卓創咨詢的信息，3月中旬開始河南、河北、山東等地區的企業受到了突擊檢查，促進劑M由於產生大量的廢水，處理難度非常大，因此供應開始出現緊張，7月中旬開始首批8個中央環境保護督察組陸續進駐內蒙古、黑龍江、江蘇、河南等地，隨着環保核查的逐步嚴格，我們判斷目前促進劑M的供應非常緊張，促進劑M是大部分促進劑的原材料，未來促進劑NS的價格持續提升的概率非常高。促進劑價格從年初的2.3萬/噸逐步上漲到2.5萬/噸，預計年底價格會上漲了2.8萬左右，目前促進劑NS已經進入了上漲通道。

傳統產品量價齊升，新產品漸入收獲期公司傳統產品是防焦劑，防焦劑的產能為2萬噸，2015年的銷量為1.4萬噸，預計2016年銷量同比提升20%左右，目前防焦劑的價格開始小幅上漲，新產品主要包括不溶性硫磺、微晶石蠟、膠母粒等，新產品經過前期的持續耕耘，目前已經進入了收獲期。公司不溶性硫磺的產能為1萬噸左右，微晶石蠟的產能為1.3萬噸，2015年不溶性硫磺的銷量為5000噸左右，價格大約為1.3萬/噸，我們預計2016年的銷量大約為8000噸左右，同比增長50%左右，微晶石蠟預計同比增長30%左右，價格大約為1.3萬/噸左右，目前不溶性硫磺、微晶石蠟等產品的毛利率大約為30%以上，隨着新產品產能的逐步釋放，公司的業績開始大幅提升。

風險提示：新產品的銷量低於預期。

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