美國就業市場過熱？葉倫關注的自願離職、ECI露玄機

MoneyDJ新聞 2016-08-11   記者 賴宏昌 報導

職位空缺與勞工流動率調查(JOLTS)當中的非農業自願離職人數被聯準會(FED)主席葉倫(Janet Yellen；見圖)視為美國就業市場溫度計，數據越高代表勞動市場火熱、人們勇於主動辭職尋找新的工作機會。

美國勞工統計局10日公布，2016年6月自願離職人數經季節性因素調整後月減3.3萬至290.9萬人、4個月以來第3度呈現下滑。自願離職率連續第3個月持平於2.0%；2015年12月的2.2%創2007年5月以來新高。

2016年6月底美國職位空缺報562.4萬份、月增110,000份，創4月以來最大增額。經濟學家原先預期6月職位空缺將達552萬份。6月職位空缺率報3.8%、創4月以來新高。

美國6月非農業經修正後新增29.2萬工作、高於原先預估的28.7萬。不過，今年1-7月平均月增18.6萬份、創2012年同期以來最差紀錄，較2015年同期短少18.6%。

「債券天王(King of Bonds)」Jeffrey Gundlach曾在3月指出，1949年以來每當美國失業率向上交叉12個月移動平均線時、通常象徵著經濟開始步入衰退。筆者在分析美國最近兩次經濟衰退數據後發現，美國失業率與其12個月移動平均值兩者差距一旦由負轉正且正值持續擴大、隨後經濟皆陷入衰退。7月失業率持平於4.9%%、與12個月移動平均值的差距持平於-0.1，為今年以來第4度逼近正值。

FED前主席柏南克(Ben Bernanke)8月8日在布魯金斯研究所官網發表專文指出，讓經濟活動熱一點可能有助於改善生產力長期表現。

曾與葉倫同時角逐FED主席寶座的美國前財長桑默斯(Lawrence Summers)6月14日在華盛頓郵報發表專文指出，FED如果真的有意鎖定對稱的2%通膨目標，那麼短期內它應該允許通膨超出2%。換言之，在經濟衰退(應屬通縮性質)降臨前，FED應該希望看到通膨高於長期目標。

美國7月民間整體時薪平均年增幅持平於2.6%(2015年12月以來最高升速)，但仍低於達成2%通膨目標應有的3.5-4.0%名目薪資年增率。

葉倫偏愛的薪資指標就業成本指數(ECI)自2009年第3季美國經濟復甦以來、季度平均年增率為2.01%。作為對照，截至2007年第4季(經濟衰退前一季)的6年期間ECI季度平均年增率為3.5%。由此可知，美國就業成本增幅距離金融危機前的正常表現還有一大段距離。

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