澳洲央行行長強調貨幣政策寬松效果有其極限

澳洲央行行長史蒂文斯周三表示，貨幣刺激措施所能達到的成果有其極限，包括在短期內推升經濟增速或通脹率方面。

史蒂文斯在卸任前最後一次演說中，再度討論他很重視的議題，也就是全球許多國家過度依賴貨幣政策，以及各國政府必須加強投資支出。

史蒂文斯尤其淡化了對於澳洲央行或采取過度政策措施以嘗試「立即」把通脹率拉回目標的擔憂。

「我可以向你們保證，委員會對這種可能一直是很清醒自覺的，相應的也會非常謹慎地行事，」他表示。

由於油價下滑和世界貿易增長緩慢等因素影響，澳大利亞目前也面臨低通脹的難題。上個月公布的數據顯示，今年第二季度澳大利亞通脹水平降至1%，為17年來最低，遠低於澳大利亞央行設定的2%至3%的目標。澳大利亞5月份也曾降低利率，降息對於通脹的推升效果預計需要一段時間才能顯現。澳大利亞央行5月份預計，通脹水平要到2017年底或者2018年才能恢復到目標水平。

澳大利亞央行2日將利率降至1.5%，創下歷史新低。近期澳大利亞通脹數據持續疲弱，一些分析認為，澳大利亞央行未來可能還會進一步降息。這顯示出，在經濟增長不確定性增大的背景下，全球范圍內正掀起新一輪寬松潮。

澳大利亞央行下調利率符合市場預期。史蒂文斯在聲明中表示，理事會成員認為本次會議放寬貨幣政策將有助於經濟持續增長和通脹重返目標。史蒂文斯表示，低通脹是推動澳大利亞央行降息的一個因素，近期的數據表明，通脹水平目前仍然極低，考慮到目前勞動力市場薪資增長緩慢，且全球其他地區也面臨較低價格增長壓力，預計未來一段時間澳大利亞通脹水平仍將維持在低位。

史蒂文斯在日內的講話中稱，對於我們能預期貨幣政策做到多少，包括快速推高通脹，我們需要采取務實主義。如果『最不壞』的選擇是在達成合理經濟增長的同時，會有一段時間低於通脹目標，那麼設定通脹目標框架便具備了允許這種作法不可或缺的彈性程度。

針對部份人士認為，基於全球性的通脹趨緩，澳洲央行將不得不放棄通脹率2-3%的目標，或至少會調降目標，史蒂文斯予以反駁。

史蒂文斯表示，在家庭已經有這麼多債務的情況下，單憑降息力量刺激需求的作用將十分有限。澳洲家庭債務水平相當於該國1.6萬億澳元國內生產總值(GDP)規模的大約125%。

他指出，公債規模相當於GDP的大約40%，表明澳洲政府比私人家庭有更大的舉債空間。

他雖然沒有提倡政府舉債為日常開支提供資金，但有可能為產生經濟回報的長期投資資產進行借貸。

澳洲總理特恩布爾(Malcolm Turnbull)領導下的聯邦政府並未表現出為基礎設施投資而舉債的意願，該政府在政治上承諾控制預算赤字，「量入為出」。

澳洲央行現任副主席洛威(Philip Lowe)將在9月份接任史蒂文斯主席一職。洛威在2012年就任澳聯儲副主席一職，當時他被問道非常規政策利率的下限時，他稱「理論上在1%左右，可以上下浮動一點」。當時澳大利亞的現金利率是3%，核心通脹2.3%。

洛威9月將展開七年的任期，而此時澳洲基准利率正處於1.75%的歷史新低，遠低於現任總裁史蒂文斯2006年上任時的6%、及2008年時的7.25%。從當時至今，許多已開發國家的貨幣政策大轉彎，紛紛實施量化寬松（QE）政策，擴張資產負債表。

由於史蒂文斯上任後的基准利率較高，因而得以在金融海嘯爆發後陸續降息17次至3%，以支撐經濟，他在2010年澳洲經濟重返成長後，再升息至4.75%。隨礦業熱潮近年退燒，澳洲央行又陸續降息12次至當前水准。

相形之下，洛威在低利率環境下，能應對嚴重經濟危機的政策選項更少了。雖然澳洲的經濟成長與失業率仍優於其他已開發國家，還沒到討論實施QE的地步，但現年54歲的洛威就任時，勢必將面對與過去數十年截然不同的經濟情勢。

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